Мікрософт пройшов через небезпеку, чому він все ще залишається в індексі NASDAQ 100?

Національна асоціація фондового ринку NASDAQ оголосила результати щорічного ребалансування індексу NASDAQ 100, яке набуде чинності перед відкриттям торгів 22 грудня. У рамках цієї зміни з індексу виведено шість компаній і додано шість нових.

Але найбільшу увагу ринку привернула доля гіганта з володіння біткоїнами MicroStrategy, який був включений до індексу лише минулого грудня. Ця компанія, яка робить зберігання біткоїнів своїм основним стратегічним напрямком, у підсумку зберегла свою позицію в NASDAQ 100.

01 Річне ребалансування

Щорічне оновлення NASDAQ 100 — це звичайна подія на фінансових ринках, але цього року воно привернуло додаткову увагу криптовалютної індустрії. 13 грудня офіційний сайт NASDAQ опублікував результати ребалансування, і ці зміни набудуть чинності до відкриття торгів 22 грудня.

У цьому оновленні беруть участь кілька відомих компаній: Аллергенно-фармацевтична компанія Allergan, фармацевтична компанія Ferring, Insmed, системи ChipSource, Seagate Technology та Western Digital, які увійшли до складу нових компонентів.

Компанії, що були виключені, включають Biogen, CDW, GigaDevice, LuluLemon, ON Semiconductor та TradeDesk. З них LuluLemon та TradeDesk були виключені через погану динаміку цін акцій, що за рік склала відповідно близько -45% та -70%.

Для нових компаній, особливо Seagate Technology та Western Digital, ця зміна має велике значення. Обидва постачальники рішень для зберігання даних цього року показали зростання цін акцій понад 200%, що відображає зростаючий попит на сховище з урахуванням попиту на штучний інтелект.

02 Модель MicroStrategy

Бізнес-модель MicroStrategy кардинально відрізняється від традиційних технологічних компаній. З середини 2020 року ця компанія почала масштабне інвестування у біткоїн для хеджування інфляції, спершу купуючи його за готівку, а згодом переходячи до збільшення купівельної спроможності через випуск акцій і конвертованих облігацій.

Ця стратегія дозволила компанії показати кращу динаміку цін акцій порівняно з багатьма великими американськими компаніями, зокрема у сфері штучного інтелекту. З серпня 2020 року акції MicroStrategy виросли більш ніж на 2500%, тоді як за той самий період ціна біткоїна зросла приблизно на 660%.

За останніми даними, MicroStrategy володіє 660 624 біткоїнами, що оцінюються приблизно в 59,55 мільярдів доларів, і є найбільшим публічним власником біткоїнів. Компанія вважає біткоїн «цифровим золотом» і планує перетворитися на «банк біткоїнів».

На відміну від інших технологічних компаній, MicroStrategy ввела у використання унікальний показник — «доходність BTC». станом на 17 листопада цей показник «річної доходності BTC з початку року» склав 41,8%, що відображає зростання кількості біткоїнів, що належать кожній акції.

03 Реакція ринку

Новина про те, що MicroStrategy залишилася у NASDAQ 100, не дала її акціям суттєвого поштовху. Навпаки, у день оголошення результатів ребалансування ціна акцій знизилася на 3,74%, а за минулий місяць — знизилася більш ніж на 15%.

Аналітики ринку реагують на цю новину з різною оцінкою. Деякі прихильники криптовалюти вважають, що збереження MicroStrategy у основному індексі є визнанням біткоїна як активу. Однак більшість традиційних аналітиків висловлюють занепокоєння тим, що бізнес-модель MicroStrategy залежить надто сильно від коливань ціни біткоїна.

Технічний аналіз показує, що ціна акцій MicroStrategy з літа, коли вона сягала приблизно 450 доларів, продовжує спадати і зараз торгується близько 178 доларів. Трейдери прогнозують, що у січні ціна може опуститися до 100 доларів.

Такий рівень цін відображає занепокоєння ринку щодо стабільності бізнес-моделі MicroStrategy, особливо в умовах високої волатильності ціни біткоїна.

04 Спір щодо класифікації

Хоча MicroStrategy успішно зберігає місце в NASDAQ 100, питання її класифікації як компанії триває. Індекс NASDAQ 100 чітко визначає, що до нього входять лише «нефінансові компанії», тоді як модель бізнесу MicroStrategy більше схожа на інвестиційну компанію, а не на традиційну технологічну.

Основний провайдер індексів MSCI проводить перегляд критеріїв класифікації компаній із понад 50% активів у біткоїнах, і очікується, що рішення буде прийнято у січні наступного року. Це може суттєво вплинути на MicroStrategy.

JPMorgan попереджає, що у разі виключення MicroStrategy із відповідних індексів, пасивні фонди на суму до 2,8 мільярдів доларів можуть бути змушені продати свої акції цієї компанії.

Керівництво MicroStrategy вже звернулося до MSCI із листом, у якому наголосило, що «ми не є пасивним накопичувачем біткоїнів, а операційною компанією, яка випускає привілейовані акції та інші інструменти для фінансування нових покупок».

05 Стратегічне значення

Для криптовалютної індустрії збереження MicroStrategy у NASDAQ 100 має символічне значення. Це рішення означає, що основні фінансові ринки дедалі більше терпимі до компаній, для яких біткоїн є ключовою стратегією.

З точки зору інвестиційних каналів, через фонди, що відслідковують NASDAQ 100, традиційні інвестори отримують опосередкований доступ до активів у біткоїнах. За оцінками, вага MicroStrategy у цьому індексі може становити близько 0,47%, що робить її 48-ю за величиною позицією.

Глядачі вважають, що статус у індексі може привернути додаткову увагу інституційних інвесторів до біткоїна. Генеральний директор компанії Майкл Сейлер нещодавно контактує з суверенними фондами та сімейними офісами, просуваючи ідею біткоїна як «цифрового капіталу» та «цифрового золота».

Цей розвиток подій може також надихнути інші публічні компанії розглянути можливість включення біткоїнів до балансу, хоча масштаб таких інвестицій і не буде настільки великим, як у MicroStrategy.

06 Унікальне порівняння

Відмінність MicroStrategy від традиційних технологічних компаній очевидна. Для інвесторів, що шукають опосередковану експозицію до біткоїна, MicroStrategy пропонує унікальний варіант, але він також несе високий ризик, пов’язаний із коливаннями ціни біткоїна.

Майбутні перспективи

Як унікальний компонент NASDAQ 100, компанія MicroStrategy володіє більш ніж 660 000 біткоїнами — ця кількість перевищує резерви багатьох країн.

Хоча у ринку тривають дебати щодо бізнес-моделі MicroStrategy, рішення NASDAQ принаймні тимчасово підтвердило місце компаній із високою концентрацією біткоїнів у провідних індексах. Очікується, що MSCI оголосить у січні наступного року, чи виключать ці компанії з базового індексу, і цей результат неодмінно спричинить хвилю у криптовалютному та традиційному фінансовому секторах.