Біткоїн опустився нижче 100 000 доларів, Ethereum втратив позначку 2000 доларів, альткоїни подешевшали більш ніж на 30% — ця швидка хвиля падінь знову змусила ринок згадати прокляття чорного лебедя. Але якщо дивитись з історичної перспективи, кожне значне коригування криптоактивів має свої закономірності, особливо враховуючи зміни глобальної ліквідності.

Це падіння насправді не стало несподіванкою. Федеральна резервна система ще не завершила цикл підвищення ставок, а Міністерство фінансів США для покриття дефіциту збільшило обсяг випуску державних облігацій, і ці два фактори разом "забирали" кошти з ринку. Дані говорять самі за себе: з 2025 року доходність 10-річних держоблігацій США зросла на 120 базисних пунктів, і що в результаті? Гроші почали текти у фіксовані доходи, ризикові активи були залишені поза увагою. Криптовалюти, як високоризиковий клас активів, природно, першими зазнали удару, і лише у листопаді понад 20 мільярдів доларів вивели з криптофондів.

Ще більш боляче — структура внутрішньої ліквідності ринку сама по собі вразлива. Ліквідність контролюється кількома великими маркет-мейкерами, і перші п’ять контролюють 75% ліквідності Біткоїна. Коли традиційні фінанси стискаються, ці маркет-мейкери стикаються з двома проблемами: зростанням вартості фінансування та збільшенням ризикових відкриттів. Їхній єдиний вихід — позбавитись криптоактивів, але ніхто не хоче їх купувати, і продаж одного маркет-мейкера може викликати прорив у ціні.

Відсутність ліквідності часто є і можливістю. Коли ринок нарешті звільняєся від песимістичних настроїв, потік ліквідності знову повернеться у зворотному напрямку.