11月非農就业数据公布后，市场立刻有了新反应。新增就业岗位达6.4万确实超出预期，但失业率升至4.6%还是让人有些意外。更值得注意的是，前两个月的数据被大幅下修，其中10月更是大跌10.5万，这反映出美国就业市场的实际情况可能比表面数字更松动。

從美聯儲政策預期來看，這組數據給了市場不少想象空間。目前市場對2025年1月降息的預期已經攀升至31%，而全年來看，寬鬆基調基本確定——預計2026年還會有兩次降息行動，累計幅度約58個基點。這個預期鏈條的形成，說明市場對流動性寬鬆的信心在增強。

政策層面也在釋放信號。美國財政部最新的表態是建議美聯儲保持開放心態，同時預計明年通脹會大幅回落。配合正在推進的千億規模退稅計劃，每個家庭有望獲得1000-2000美元的補貼，這進一步強化了寬鬆預期。

整個宏觀背景在轉變——就業疲軟、降息預期升溫、流動性環境改善。這些信號對市場流動性和風險資產的吸引力都會產生影響，後續的政策動向值得持續關注。