Рекомендації щодо показників Bitcoin: Як сезон бонусів наприкінці року на Уолл-стріт змінює ринкову турбулентність

Ландшафт динаміки ринку Bitcoin зазнав фундаментальної зміни, яку мало хто передбачав. Колись контрольована за допомогою потоків ETF на спотовому ринку та інституційних структур, волатильність Bitcoin переживає новий підйом, що ознаменовує вирішальний поворотний момент для трейдерів та спостерігачів ринкової структури.

Поворот волатильності, якого ніхто не очікував

За всього шість тижнів ринкова капіталізація Bitcoin скоротилася приблизно на $500 мільярдів. Звичайні винуватці здаються простими: відтік з ETF, структурний тиск на продаж, ліквідація довгих позицій і побоювання великих гравців. Однак під цими поверхневими каталізаторами прихована більш тонка історія — одна, що показує, що базова стійкість ринку Bitcoin випробовується несподіваними способами.

Траєкторія імпліцитної волатильності розповідає справжню історію. На кінець 2025 року поточна ціна Bitcoin становить $87.81K із 24-годинним зростанням +1.21%, але ширша картина волатильності малює інший наратив. Історична значущість сплесків волатильності показує чіткий патерн: травень 2021 (156%), травень 2022 після краху Luna/UST (114%), період ліквідації 3AC (червень-липень 2022), і крах FTX у листопаді 2022. Вражає те, що з моменту отримання регуляторного схвалення для спотових ETF на початку 2024 року, волатильність залишалася пригніченою нижче 80% — доки останні 60 днів не зламали цей поріг прийняття.

Домінування волатильності у епосі ETF руйнується

Введення спотових ETF на Bitcoin широко сприймалося як стабілізуюча сила, що перетворює Bitcoin із волатильного мікро-капітального активу на інституційний інструмент торгівлі. Однак дані свідчать про появу іншого напрямку. Індекс волатильності волатильності Bitcoin — фактично вимірює швидкість зміни волатильності — дає критичне уявлення: він вперше з моменту схвалення ETF прорвав позначку 100, що є важливим сигналом, який не можна ігнорувати.

Що робить цей момент особливо турбулентним для ринкової структури — це явище роз’єднання. Історично, під час домінування ETF, імпліцитна волатильність рухалася синхронно з цінами спотового ринку. Тепер ціни Bitcoin знижуються, тоді як імпліцитна волатильність продовжує зростати — патерн, який не спостерігався з часів до-ETF епохи. Це не просто статистична аномалія, а фундаментальне визнання того, що сама структура ринку змінюється.

Куди спрямовують свої ставки трейдери?

Ринок опціонів дає однозначні показники ефективності. На 22 листопада 2025 року найбільші відкриті інтереси на Deribit демонструють стратегічну концентрацію:

• Опціони пут на $85,000 (з датою закінчення 26 грудня): $1 мільярдів номіналу
• Опціони кол на $140,000 (з датою закінчення 26 грудня): $950 мільйонів номіналу
• Опціони кол на $200,000 (з датою закінчення 26 грудня): $720 мільйонів номіналу
• Опціони пут на $80,000 (з датою закінчення 28 листопада): $660 мільйонів номіналу
• Опціони кол на $125,000 (з датою закінчення 26 грудня): $620 мільйонів номіналу

Значення тут очевидне: опціони кол out-of-the-money привертають безпрецедентну капітальну увагу, залежність від потенційного зростання, що віддзеркалює настрої лютого-березня 2024 року, коли потоки ETF створили останній великий сплеск волатильності.

Повернення феномену Gamma Squeeze

Найбільш показовий історичний паралель трапився у січні 2021 року, коли скошення опціонів кол досягло +50%, оскільки Bitcoin зріс із $20,000 до $40,000. Це рух не був викликаний пасивним капіталом ETF — його спровокували примусові хеджування коротких позицій за гамою. Трейдери продавали кол-опціони і змушені були купувати спотовий Bitcoin для управління ризиком, створюючи власний імпульс. Цей самопідсилювальний цикл показав, що волатильність сама по собі може бути рушієм ефективності.

Поточна позиція на ринку опціонів свідчить про те, що учасники ринку знову покладаються на подібну динаміку. Оскільки опціони кол значно out-of-the-money, ринок закладає або вибухове зростання цін, або прийняття зміни режиму волатильності, що надає перевагу активним трейдерам, а не пасивним власникам.

Стратегія волатильності Уолл-стріт

Ось що найважливіше: Уолл-стріт не заробляє на стабільності — вона заробляє на волатильності та трендовому слідуванні. Наприкінці року, коли наближаються бонуси, інституційні трейдери мають зацікавленість у підтримці турбулентних умов ринку, що виправдовують активне управління та бонуси за результати.

Поточне середовище створює ідеальні умови для цієї тези. Структурований продаж, побоювання великих гравців і макроекономічна невизначеність створюють правдоподібні пояснення для волатильності, тоді як ринки опціонів пропонують інструменти фінансового інжинірингу для перетворення цієї турбулентності у прибутки. Це волатильність як самовідтворюване явище — чим більше інституції на неї покладаються, тим більш реальною вона стає.

Критична точка інфлексії попереду

Наступні тижні визначать, чи ця волатильність є справжнім відновленням ринку або «мертвим котом» перед глибшими падіннями. Головний сигнал: якщо ціни спотового ринку продовжують падати, а імпліцитна волатильність зростає, це свідчить про посилення переконання трейдерів у швидкому відскоку. Це залежність від волатильності як механізму повернення до середнього може переважити структурний тиск на продаж.

Якщо ж і ціни, і волатильність застигнуть або знизяться разом, ринок потрапить у зону, де формування медвежого тренду стане більш імовірним сценарієм. Поточна ціна BTC у $87.81K пропонує обмежену маржу для подальшого погіршення, перш ніж психологічні рівні підтримки повністю зруйнуються.

Значення цих наступних тижнів важко переоцінити. Волатильний режим Bitcoin вже не слідує передбачуваним моделям епохи ETF. Замість цього він починає нагадувати турбулентний передінституційний ландшафт, де домінування деривативів і опціонів створювало як надзвичайні можливості, так і руйнівні втрати. Чи цей перехід у структурі ринку сприятиме новому бичачому циклу або продовжить падіння — цілком залежатиме від того, чи трейдери збережуть прийняття волатильності як ідеї або відмовляться від неї, коли переконання зникне.