Чи достатні існуючі заходи щодо захисту криптовалют у ЄС? Регулятори розділилися щодо контролю стабільних монет

Європейський Союз стикається з новою регуляторною головоломкою: у той час як Європейське банківське управління (EBA) стверджує, що поточні регулювання криптовалют достатні для управління ризиками стабількоінів, дві впливові інституції активно протистоять цьому. Європейський центральний банк (ECB) та Європейська рада з системних ризиків (ESRB) обидві підняли тривогу щодо загроз фінансовій стабільності, які створюють стабількоіни, особливо ті, що працюють у кількох юрисдикціях.

Де полягає розбіжність

Основна напруга зосереджена навколо операційних моделей, які використовують глобальні емітенти стабількоінів. Компанії, що випускають токени, такі як USDC і USDT, застосовують так звану стратегію «мульти-локаційного випуску» — фактично одночасно керуючи паралельними системами токенів у ЄС та інших регіонах. EBA визнає ці занепокоєння, зокрема ризик раптових, масштабних хвиль викупу. Однак, регулятор стверджує, що реальний рівень небезпеки значною мірою залежить від структури окремих проектів стабількоінів та їхнього ринкового впливу.

Системний ризик, якого ніхто не хоче бачити

ESRB малює більш похмурий сценарій. Їхній аналіз підкреслює ситуацію, коли інвестори, що не належать до ЄС, одночасно вимагають викуп токенів, спочатку випущених у Європі. Така скоординована відмова може швидко висмоктати ліквідність і спричинити ланцюгову фінансову кризу. Ще більш тривожно: регуляторні чиновники підняли питання геополітичного ризику. Якщо масові викупні операції відбудуться, американські влади можуть обмежити потоки доларів, спрямовані до європейських інституцій, залишаючи емітентів стабількоінів неспроможними виконати зобов’язання щодо викупу.

Що має вирішити Брюссель

І ECB, і ESRB офіційно закликали Брюссель посилити операційні обмеження для компаній стабількоінів — особливо тих, що використовують модель мульти-локаційного випуску. Регуляторні органи стверджують, що більш жорсткі обмеження є необхідними, а не достатніми для запобігання системному поширенню. Чи оновить ЄС свою нормативну базу понад те, що вважає достатнім EBA, залишається ключовим питанням, яке формує траєкторію крипто-політики блоку.