Розбіжність цін і прослизання: тісно впливають на ваші торгові витрати

Розуміння мікроструктури ринку

У криптовалютній торгівлі кожна угода не відбувається з нічого. Завжди існує певний напружений баланс між ціною, яку бажає заплатити покупець, і ціною, яку готовий прийняти продавець. Це напруження є джерелом бід-аск спреду (купівельно-продажного розриву). Простими словами, бід-аск спред — це різниця між найвищою ціною покупця та найнижчою ціною продавця в книзі ордерів.

Коли ви миттєво виконуєте ринковий ордер, не завжди можете отримати бажану ціну. За цим стоять три ключові фактори: глибина ринку, обсяг торгів і волатильність активу. Розуміння того, як ці фактори взаємодіють, є критичним для уникнення несподіваних витрат.

Ліквідність: ключ до визначення ширини спреду

Не всі активи мають однаковий бід-аск спред. Це залежить від рівня ліквідності.

Активи з високою ліквідністю (наприклад, Bitcoin) мають дуже вузький ціновий розрив. Це тому, що в книзі ордерів розміщено багато заявок на купівлю та продаж, що дозволяє учасникам ринку легко здійснювати операції без різких коливань цін. Навпаки, активи з меншим обсягом торгів матимуть ширший спред.

Приклад: на момент написання статті ціна продажу BIFI становила 907 доларів, а ціна купівлі — 901 долар, тобто спред — 6 доларів. Обчислення відсотка спреду: (907-901)/907 × 100 ≈ 0.66%. Для Bitcoin спред становить лише 0.0083%, хоча абсолютні значення можуть бути схожими, відсотки — значно різняться. Це яскраво демонструє, що ліквідність BIFI значно нижча за Bitcoin.

Як маркет-мейкери отримують прибуток із спреду

Ліквідність не з’являється з нічого. У традиційних фінансових ринках маркет-мейкери та брокери забезпечують ліквідність. У криптовалютних ринках ситуація схожа, але має свої особливості.

Маркет-мейкери отримують прибуток, повторюючи одну й ту ж операцію: купуючи за нижчою ціною і продаючи за вищою, створюючи різницю. Припустимо, маркет-мейкер одночасно виставляє ордер на купівлю BNB за 350 доларів і ордер на продаж за 351 долар. Ця 1 доларова різниця — їхній арбітражний прибуток. Хоча прибуток з однієї операції невеликий, високочастотна торгівля дозволяє накопичувати значний дохід. Через сильну конкуренцію спред активів з високим попитом зазвичай знижують конкуренцією між маркет-мейкерами.

Аналіз глибини книги ордерів

Щоб наочно зрозуміти бід-аск спред, можна переглянути графік глибини книги ордерів на торговій платформі. Цей графік показує ціни покупців зеленим, а ціни продавців — червоним. Проміжок між ними — додаткові витрати, які вам потрібно врахувати.

Чим глибша книга (тобто більше ордерів на певному ціновому рівні), тим менший спред. Це відображає обернене співвідношення між ліквідністю та спредом — обсяг торгів є індикатором ліквідності, і активи з більшим обсягом мають менший відсоток спреду від ціни активу.

Прослизання: прихована вартість при виконанні ринку

Тепер перейдемо до ще одного важливого поняття: проскальзування. Прослизання — це різниця між фактичною ціною виконання і очікуваною ціною. Це часто трапляється в умовах високої волатильності або низької ліквідності.

Припустимо, ви подаєте ринковий ордер на купівлю активу за 100 доларів, але в книзі ордерів недостатньо ліквідності для повного виконання за цим рівнем. Система автоматично шукає ціну на більш високому рівні, і кінцева ціна може скласти 105 доларів або більше. Це негативне прослизання.

На волатильних активів або малих монетах прослизання може перевищувати 10%. Для автоматичних маркет-мейкерів (AMM) і децентралізованих бірж прослизання — поширене явище.

Позитивне прослизання та заходи захисту

Варто зазначити, що прослизання не завжди працює на вашу шкоду. У дуже волатильних ринках іноді ціна при продажу зростає, а при купівлі — знижується, що називається позитивним прослизанням. Але такі випадки рідкісні.

Багато платформ дозволяють встановлювати допустимий рівень прослизання. Ви можете задати максимальний відсоток прослизання, і якщо ціна виходить за цей поріг, ордер не буде виконаний. Це забезпечує захист, але з ризиком, що ордер не виконається або його швидко перехоплять інші трейдери або боти, підвищуючи газові збори (особливо на децентралізованих біржах).

Практичні стратегії мінімізації витрат

Хоча повністю уникнути прослизання неможливо, існує кілька стратегій для зменшення негативних наслідків:

Перше: розбивайте великі ордери

Замість однієї великої заявки краще розділити її на кілька менших. Постійно слідкуйте за глибиною книги ордерів і переконайтеся, що кожна частина не перевищує доступний обсяг на цьому ціновому рівні. Це зменшить ціновий вплив.

Друге: враховуйте торгові витрати

При торгівлі на децентралізованих біржах не забувайте про мережеві збори. У певні періоди газові збори можуть бути дуже високими, що з’їдає частину економії від обережної торгівлі. Важливо балансувати витрати і вигоду в режимі реального часу.

Третє: усвідомлюйте ризики малих пулів ліквідності

При взаємодії з малими пулом ліквідності навіть контрольоване прослизання з часом накопичується. Наступні операції будуть виконуватися за ще гіршими цінами.

Четверте: використовуйте ордери з обмеженням ціни

Лімітні ордери гарантують отримання бажаної або кращої ціни. Вони не такі швидкі, як ринкові, і не гарантують виконання, але повністю усувають ризик негативного прослизання. Особливо рекомендується для великих обсягів.

Останні застереження

При торгівлі криптоактивами бід-аск спред і проскальзування — неминучі реалії. Хоча при малих обсягах ці витрати незначні, для великих ордерів середня ціна виконання може значно перевищувати очікувану. Особливо для трейдерів, що досліджують децентралізовані фінанси, важливо знати ці основи і розробляти відповідні стратегії, щоб уникнути втрат. Відсутність цих знань може коштувати дорого — від передчасної торгівлі до значних втрат через надмірне прослизання.