Три основні портфельні стратегії Білла Аксмана на 2026 рік: аналіз інвестиційної тези

Основні моменти

• Bill Ackman’s Pershing Square у 2025 році розподілили значний капітал між трьома основними позиціями у акціях
• Кожна інвестиція має унікальні профілі ризику та винагороди й терміни повернення
• Позиціонування портфеля свідчить про тривалу впевненість, незважаючи на змішану результати за рік
• Стратегія довгострокового утримання залишається послідовною з історичним підходом Ackman

Найбільша частка: стійкість платформи Uber

Bill Ackman привернув увагу у лютому, коли Pershing Square оголосили про інвестицію приблизно $2 мільярдів у Uber Technologies, придбавши 30,3 мільйонів акцій за ціною, яку хедж-фонд вважав суттєво недооціненою.

Теза підтвердилася вражаюче — акції зросли на 50% з початку року, завдяки прискоренню операційної динаміки. Місячна активність користувачів зросла на 17% у третьому кварталі, тоді як обсяг поїздок зріс на 22%, а валові бронювання — на 21%, що свідчить про поглиблення залученості користувачів понад просте прийняття платформи.

Стратегічне бачення Ackman зосереджене на ролі Uber як необхідної інфраструктури для розгортання автономних автомобілів. Провідні компанії у сфері AV, такі як Waymo, вже уклали десятки партнерських угод, і нові угоди з’являються щомісяця. Це позиціонує Uber як незамінного агрегатора, що з’єднує операторів самокерованих транспортних засобів із мережею споживачів — конкурентну перевагу, яка зміцнюється з прискоренням впровадження.

Інвестиційна теза прогнозує приблизно 30% зростання прибутку на акцію у майбутньому. Оскільки акції торгуються приблизно за 25x прогнозованого прибутку, подальша позиція Ackman як найбільшої публічної акціонерної частки відображає впевненість у тому, що поточна оцінка ще має потенціал для зростання.

Гра з опціонами: потенціал turnaround Nike

Підхід Bill Ackman до Nike ілюструє складне управління позицією. Встановивши базу з 18 мільйонів акцій у 2024 році, Pershing Square на початку року переключилися на глибокі опціони колл у глибокому грошовому стані, структуровані так, щоб принести подвійну віддачу порівняно з еквівалентним володінням акціями у разі успіху turnaround.

Ця стратегія перетворила позицію в 1,4 мільярда доларів у важелеву експозицію. Результати за рік поки що відстають — акції Nike знизилися на 13%, — але стратегія “Win Now” під керівництвом нового CEO Еліота Хілла демонструє відчутний прогрес. Оборот оптових продажів у третьому кварталі зріс на 1%, а керівництво прогнозує подальше розширення каналів, компенсоване плановим скороченням прямого продажу споживачам.

Історія з розширенням маржі залежить від усунення знижок на розпродажах при збереженні оптових зв’язків. Тривала сила бренду Nike забезпечує маркетинговий важіль у неуникальних роздрібних каналах, що потенційно дозволяє отримати кращі результати з меншими витратами. Поточні тарифні перешкоди ($1 мільярдів щорічного впливу) додають терміновості до ініціатив з оптимізації ланцюга постачання.

Низька точка беззбитковості опціонів захищає від повної втрати, зберігаючи значний потенціал зростання, якщо реструктуризація Nike набере обертів до закінчення терміну дії — обчислений ризик, що відображає впевненість Ackman у тому, що каталізатори turnaround залишаються цілісними.

Інфраструктурна стратегія: хмарні та логістичні переваги Amazon

Третя велика інвестиція Bill Ackman у 2025 році була спрямована на Amazon, з приблизним вкладенням $1 мільярдів у 5,8 мільйонів акцій під час продажу через тарифний тиск у квітні. Результати за рік співпадають із показниками S&P 500, але довгострокова теза наголошує на структурних конкурентних перевагах у двох основних бізнесах.

Amazon Web Services показали зростання доходів у хмарних обчисленнях на 20%, але обмежені через недостатню потужність у порівнянні з зростанням попиту на штучний інтелект. Керівництво вказує, що цей тренд може тривати “ще деякий час”, оскільки підприємства усвідомлюють, що лише 20% обчислень наразі працює у хмарі — що відкриває величезний потенціал для розширення ринку з прискоренням міграції.

Роздрібна діяльність демонструє операційну досконалість через оптимізацію логістичної мережі. Після двох років активного будівництва центрів виконання замовлень Amazon реорганізували у регіональні системи розподілу, зменшуючи витрати на доставку та розширюючи можливості доставки у той же день. Це підтримує стійкість Prime та зростання доходів без пропорційного зростання витрат.

Вартість входу за 25x прогнозованого прибутку виявилася вигідною — акції тепер оцінюються приблизно у 29x очікуваних прибутків 2026 року. Ця невелика премія відображає справжню впевненість у двоканальному зростанні прибутку, де обидва сегменти демонструють зростання маржі та прискорення доходів.

Синтез: впевненість у різних циклах ринку

Позиціонування Bill Ackman підкреслює тривалу впевненість, незважаючи на нерівні результати 2025 року. Інвестиція в Uber підтверджує визнання ринку конкурентних позицій. Структура опціонів Nike перетворює недосягнення у можливість для значного зростання. Домінування Amazon у сфері інфраструктури відповідає секулярним трендам міграції у хмарних технологіях та логістиці, що виходять далеко за межі поточних циклів.

Кожна позиція відображає диференційовану калібрування ризику та винагороди, а не однорідне експонування — ознака концентрованого управління портфелем, де розмір позиції відповідає рівню впевненості, а капітальні витрати залишаються дисциплінованими перед входом у 2026 рік.