Біткойн піддається тиску з боку банків у напрямку падіння у смертельну спіраль

MicroStrategy (Мікростраategy), як великий біткойн-крал у США, що котирується на біржі, володіє приблизно 650 000 біткойнами, загальна вартість яких перевищує 59 мільярдів доларів. Її акції тісно пов’язані з ціною біткойна, купівля акцій цієї компанії фактично є володінням високоризиковим ETF на біткойн. Але за блискучим портфелем приховується напружений фінансовий стан компанії: на рахунках лише 14,4 мільярда доларів готівки, борги сягають 160 мільярдів доларів, а щорічні відсотки та дивіденди за пріоритетними акціями становлять близько 8 мільярдів доларів. За цим розрахунком, поточні грошові резерви вистачать лише на 21 місяць витрат.

Якщо готівка вичерпана, вибір MicroStrategy цілком залежатиме від співвідношення ринкової капіталізації до чистої вартості активів у біткойнах (nf): коли ця величина перевищує 1, це означає, що ринкова вартість компанії перевищує вартість її біткойн-активів, і ринок надає оцінку з премією. У такому випадку компанія може продати акції для отримання готівки, щоб погасити борги та виплатити дивіденди; коли ж nf менше 1, тобто ринкова капіталізація нижча за вартість біткойнів, продаж більш цінних активів — біткойнів — стає більш вигідним рішенням.

Саме це і є ядром “смертельної спіралі”: якщо nf опуститься нижче 1, MicroStrategy змушена буде продавати біткойни → ціна біткойна падає → ринкова вартість компанії зменшується разом із ціною біткойна → nf ще більше знижується → запускається новий раунд продажу біткойнів, і цей порочний цикл починається знову. Більш того, існують конспірологічні теорії, що все це може бути навмисним планом великих банків — шляхом коротких продажів MicroStrategy з метою зниження її ринкової капіталізації, щоб у підсумку купити біткойни за низькою ціною.