Підвищення процентної ставки Банку Японії нарешті приземлилося. Відсоткові ставки вперше за три десятиліття різко підскочили з -0,1% до 0,75%. Арбітражисти по всьому світу, які покладаються на недороге фінансування в єнах, раптово зіткнулися з ситуацією стрімкого зростання витрат і були змушені закрити свої позиції та повернутися. Історично такі події зазвичай призводять до різкого падіння Bitcoin на 20%-30%.

Але цього разу ринок дивний — біткоїн не лише не обвалився, а й відновився в певні моменти. Чому? Тому що ринок криптовалют зараз переживає мовчазну боротьбу між провідними капітальними силами.

З одного боку, зміцнення єни стало глобальною «насосною машиною», а фінансові витрати на китів різко зросли, і їм доводиться скорочувати свої позиції. З іншого боку, великі інституції з американського боку шалено втручаються. Великі інституційні інвестори закріпили великі позиції у криптоактивах через різні інвестиційні продукти. Традиційні фінансові гіганти також наслідують цей приклад. До 2025 року інституційні фонди стануть абсолютним домінуючим ринком, а не роздрібні інвестори.

Дві сили — накачування і наливання — таємно конкурують на полі бою біткоїна, що призводить до моторошного бокового тренду ціни. Справа не в тому, що немає напрямку, а в тому, що напрямок ще не визначено.

Що це означає для інвесторів?

**По-перше, ефект відсифування головних активів — це вже зрозуміло.** Кошти шалено накопичуються у основних валютах, таких як Bitcoin та Ethereum. Тим часом індекси малих компаній впали до чотирирічних мінімумів, і багато нових інвесторів зазнали значних втрат на альткоїнах. Валюти з низькою ліквідністю та відсутністю фундаментальної підтримки безжально залишаються ринком.

**По-друге, ключове — дивитися на ліквідність, а не лише на лінію K.** Майбутній напрямок цін валют в основному визначається потоком коштів. Важливо уважно приділяти увагу надходженню та відтоку інституційних інвестиційних продуктів, а також впливу подальших економічних даних Японії на глобальну ліквідність. Це справжні капітальні перемикачі.

**По-третє, перш ніж з'явиться очевидна тенденція, проявляйте стриманість.** Під час гри між великими установами роздрібні інвестори, які діють сліпо, найімовірніше стають гарматним м'ясом. Без чітких сигналів напрямку найкраще контролювати свої руки і уникати переслідування злетів і падінь.

Нарешті, слід зазначити, що той наративний ажіотаж (наприклад, деякі чисто концептуальні монети), який не підтримується реальними фундаментальними показниками, безпосередньо викриє ризики за лічені хвилини, коли ліквідність зміниться.