О 3:00 ранку один трейдер обміняв останній прибуток з біткоїна на стабільну монету USDD. У цей час криптоспільнота була залита новинами: Банк Японії оголосив про підвищення ставки, політична ставка піднялася до багаторічного максимуму. Він усвідомив, що глобальний фінансовий цикл, який тривав вже двадцять років, щойно почався зворотній відлік.

На торгових екранах Уолл-стріт змагалися дві доповіді. Одна — це явно недосконала доповідь про індекс споживчих цін США (CPI), ринок сподівається, що ФРС ще має простір для зниження ставок; інша — рішення Банку Японії про підвищення ставки, яке прямо вказує на життєво важливі для глобальної фінансової системи чинники.

Здавалося б, звичайне коригування монетарної політики, але насправді це — ніж, спрямований у глобальні капітальні ринки — ті арбітражні операції з японською ієною, що перевищують 8,6 трильйонів доларів, зараз піддаються безпрецедентному удару.

**Кінець епохи дешевих фінансувань**

За останні двадцять років глобальні хедж-фонди та інвестиційні банки безтурботно грали у майже безризикову фінансову гру. Схема дуже проста: позичаєш ієни під майже нульову ставку, обмінюєш їх на долари, а потім вкладаєш у глобальні високоризикові активи — американські акції, облігації, криптовалюти, ринки, що зростають… Ці дешеві ієни становили приховану підтримку цін ризикових активів у всьому світі.

Менеджери фондів заробляли на різниці курсів, а криптовалютний ринок безперервно приймав потоки дешевих капіталів. Але дзвін підвищення ставки у Токіо все змінив.

Ланцюг логіки став холодним і жорстким: вартість позик у ієнах більше не можна ігнорувати, очікування курсу змінюються у зворотному напрямку, тиск на зростання ієни зростає. Коли вартість фінансування з "майже нуля" перетворюється на "з реальною вартістю", високоризикові інвестиції, засновані на арбітражі, миттєво втрачають свою привабливість.

Що стосується криптоактивів, таких як біткоїн і USDD, закінчення епохи дешевих грошей означає зміну рушійної сили — від пасивного прийняття ліквідності до необхідності орієнтуватися на власні фундаментальні показники та ринкові очікування. Ринок буде переоцінюватися заново, і ті, хто зможе адаптуватися до нових умов, матимуть шанс на наступний цикл.