Короткострокова торгівля: глибокий аналіз шортингу та Управління ризиками

Від зворотного операцій до отримання прибутку: суть шортингу

Шортинг (коротка торгівля, продаж з короткої позиції) — це спосіб торгівлі, що дозволяє отримати прибуток під час падіння цін на активи. Простими словами, ви позичаєте певний актив, відразу його продаєте, а потім чекаєте, поки ціна знизиться, щоб викупити його за нижчою ціною та повернути позичальнику. Ця стратегія абсолютно протилежна традиційному підходу “купуй дешево, продавай дорого” — ви спочатку продаєте, а потім купуєте.

Ця стратегія широко поширена на ринку акцій, товарних ф'ючерсів, валют та криптовалют. Як роздрібні, так і професійні інвестиційні установи (такі як хедж-фонди) використовують шортинг для пошуку можливостей отримання прибутку в ведмежих ринках. Відповідно до цього є довга позиція (бичача), тобто купівля активів в очікуванні зростання ціни.

Чому трейдери обирають шортинг

Трейдери використовують короткі стратегії переважно з двома цілями:

Спекулятивний прибуток: Пряме ставлення на зниження певного активу, отримуючи прибуток з різниці в ціні під час падіння. Наприклад, якщо ви вважаєте, що акції впадуть з $100 до $80, ви можете позичити і продати, а потім, коли ціна впаде до очікуваного рівня, викупити, заробивши $20 різниці.

Хеджування ризику: Якщо ви вже маєте довгу позицію в певному активі, ви можете зафіксувати ризик, продаючи коротко пов'язані або подібні активи, щоб компенсувати можливі збитки. Це поширений метод управління ризиками серед інституційних інвесторів.

Як насправді працює шортинг

Фактичний процес складається з кількох етапів:

По-перше, вам потрібно надати заставу (маржу) через брокера або біржу, щоб отримати право на позикові активи. Потім ви позичаєте певну кількість активів, наприклад, 1 BTC, і відразу продаєте його на ринку. У цей момент ви відкрили коротку позицію і повинні сплатити витрати на позичання (відсотки).

Припустимо, що поточна торгова ціна BTC становить $100,000, ви позичаєте та продаєте 1 монету. Якщо ринок впаде, як ви очікуєте, до $95,000, ви зможете купити 1 BTC і повернути його позикодавцеві, заробивши $5,000 різниці (після вирахування комісій та відсотків). Але якщо ціна несподівано зросте до $105,000, то при покупці ви зазнаєте збитків у $5,000, не рахуючи різноманітних витрат.

Така ж логіка застосовується і до акцій. Припустимо, що ціна акцій компанії XYZ наразі становить $50/акція, ви позичаєте 100 акцій і продаєте їх за $5,000. Якщо ціна акцій знижується до $40, ви купуєте назад 100 акцій лише за $4,000, після вирахування витрат отримуєте прибуток у $1,000. Навпаки, якщо ціна акцій зростає до $60, повернення потребує витрат у $6,000, збиток становитиме $1,000 плюс додаткові витрати за позикою.

Що потрібно знати про вимоги до капіталу для участі в аірдроп-торгах

Оскільки йдеться про запозичення коштів, біржа або брокер матимуть специфічні вимоги до рахунку:

Початкова маржа: Це мінімальна сума, яку ви повинні внести. На традиційному фондовому ринку початкова маржа зазвичай становить 50% від вартості короткої позиції. На крипторинку це залежить від правил платформи та кратності важелів. Наприклад, при 5-кратному важелі позиція в $1,000 потребує лише $200 маржі.

Підтримка маржі: рахунок повинен підтримувати мінімальний доступний баланс для покриття потенційних втрат. Це зазвичай розраховується на основі відсотка власного капіталу рахунку від загальних зобов'язань.

Ризик примусової ліквідації: Коли недостатньо маржі, біржа надсилає повідомлення про додаткову маржу (margin call), вимагаючи від вас поповнити кошти або закрити частину позицій. Якщо ви не відреагуєте вчасно, платформа автоматично примусово ліквідує ваші позиції, щоб покрити борг, що часто призводить до значних втрат.

Два види короткої торгівлі

Гарантований шортинг (стандартна практика): ви позичаєте реальний актив, а потім продаєте його коротко. Це нормативний спосіб роботи, що відповідає ринковим правилам.

Беззаставне шортинг: прямий продаж активів без попереднього запозичення. Це високо ризикована і зазвичай незаконна дія, оскільки може призвести до явища “фантастичних акцій” та маніпуляцій на ринку. Більшість суворих ринкових регуляцій забороняють цю практику.

Переваги коротких продажів не можна ігнорувати

Стабільний дохід під час ведмежого ринку: коли весь ринок перебуває у спаді, традиційні довгі стратегії зазнають збитків, але зворотні стратегії дозволяють трейдерам продовжувати отримувати прибуток.

Хеджування: балансування існуючих довгих позицій за допомогою коротких продажів для захисту портфеля під час ринкових коливань.

Виявлення ринкової ціни: деякі аналітики вважають, що короткі позиції можуть допомогти виявити бульбашкові активи та переоцінені компанії, сприяючи ефективності ринкового ціноутворення.

Посилення ліквідності: Шортові угоди збільшили кількість учасників ринку, підвищивши активність торгівлі та ефективність виконання.

Сховані пастки та ризики коротких продажів

Безмежний потенціал збитків: це найбільший ризик шортингу. При покупці ви можете втратити лише свій капітал, але при продажу збитки теоретично безмежні — якщо ціна активу продовжує зростати, ваші збитки будуть продовжувати зростати. В історії були професійні трейдери, які банкрутіли через нездатність витримати збитки.

Шорт-сквіз: Коли багато трейдерів одночасно мають короткі позиції, раптове зростання викликає ефект стиснення. Усі намагаються закрити позиції, купуючи, що підвищує ціну і призводить до збільшення збитків. Подія GameStop у 2021 році є типовим прикладом — роздрібні інвестори колективно купували акції, підвищуючи їхню ціну, змушуючи велику кількість шортерів закривати позиції за дуже високою вартістю.

Витрати на запозичення продовжують зростати: витрати на запозичення дефіцитних активів (відсотки та комісії) можуть бути дуже високими, особливо для акцій з високим попитом. Ці витрати поступово знищують прибуток.

Дивіденди та прибутки: на фондовому ринку власники коротких позицій повинні сплачувати всі дивіденди, виплачені акціями протягом тривалості утримання позиції, що є додатковим фінансовим навантаженням.

Регуляторні обмеження: під час фінансової кризи багато країн наклали тимчасову заборону або суворі обмеження на короткі продажі, змушуючи трейдерів закривати позиції за невигідними цінами.

Тертя між ринком та етикою

Суперечності щодо шортингу виникають вже давно. Противники вважають, що короткі позиції посилюють падіння ринку, завдаючи шкоди компаніям і працівникам. Під час фінансової кризи 2008 року агресивні короткі операції були широко звинувачені в погіршенні ситуації на ринку, що призвело до тимчасового заборони на такі угоди в кількох країнах.

Прихильники стверджують, що механізм короткої продажу підвищує прозорість ринку, допомагає виявити переоцінені активи та шахрайські компанії, покращуючи точність цінового формування на ринку.

Регуляторні органи намагаються знайти баланс між двома поглядами. Вони вимагають оприлюднення інформації про великі короткі позиції та використовують інструменти на кшталт “правила підвищення” (Uptick rule) — ці правила обмежують короткі операції під час різкого падіння ринку. Регламент SHO Комісії з цінних паперів і бірж США спеціально регулює маніпуляції, такі як незабезпечений короткий продаж.

Підсумок: шортинг - це двосічний меч

шортинг є важливою складовою сучасного фінансового ринку, що надає трейдерам та інвесторам інструменти для отримання прибутку або хеджування ризиків у часу спадних тенденцій. Незалежно від того, чи йдеться про традиційний фондовий ринок, чи ринок криптовалют, короткі продажі є поширеними.

Але незаперечно, шортинг супроводжується величезними ризиками — теоретично безмежними потенційними збитками, раптовими короткими стисненнями, постійно накопичуваними торговими витратами та невизначеністю з боку регуляторів. Успішні короткі трейдери повинні глибоко розуміти ці ризики, розробити суворий план управління ризиками, а не сліпо переслідувати прибуток.