Як слід розуміти стейблкоїн? Глибокий аналіз трьох основних типів та практичних застосувань

стейблкоїн (stablecoin) є особливим типом токена на крипторинку, його основна характеристика - відносна стабільність ціни. На відміну від різко коливних Біткойна та Ethereum, стейблкоїн прив'язаний до фіату, як-от долар США чи євро, або до дорогоцінних металів, з метою надання інвесторам та трейдерам інструменту для хеджування.

Чому існують стейблкоїни?

У крипторинку коливання цін є нормою. Основні монети, такі як Біткойн (BTC) та Ethereum (ETH), можуть за одну ніч зрости або впасти на 50%, що викликає величезні труднощі для щоденних торгів і комерційних розрахунків.

Уявіть собі кав'ярню, яка веде облік у BTC — сьогодні продали 100 чашок кави за 1 Біткойн, завтра Біткойн впав на 50%, їхній дохід зменшився вдвічі. Ця невизначеність відлякує як бізнес, так і користувачів.

стейблкоїн повинен з'явитися. Трейдери можуть швидко конвертувати прибуток у стейблкоїн, щоб зафіксувати прибуток, не виводячи його на банківський рахунок. Торговці можуть приймати платежі у стейблкоїнах, не турбуючись про ризик коливання цін. Цей інструмент поєднує зручність блокчейну з стабільністю фіату.

Як стейблкоїн підтримує стабільність ціни?

Стабільність стейблкоїнів забезпечується трьома механізмами:

фіат抵押型 стейблкоїн

Це найпростіший і прямий спосіб — за кожен випущений стейблкоїн у банківському рахунку зберігати 1 долар (або еквівалент фіату) як резерв. TrueUSD (TUSD) використовує цю модель, користувачі можуть в будь-який момент обміняти долари на TUSD і навпаки.

Перевага полягає у високій прозорості, недолік — у високому рівні централізації — емітенти стейблкоїнів повинні дійсно володіти цими резервами.

шифрування заставний стейблкоїн

Цей стейблкоїн використовує шифровані активи як забезпечення. Оскільки крипторинок зазнає великих коливань, зазвичай потрібно надмірне забезпечення для хеджування ризиків.

Наприклад, на прикладі DAI від MakerDAO: щоб згенерувати 100 DAI, вам потрібно внести в заставу ефір на суму 150 доларів. Це означає, що ваш коефіцієнт застави складає 150%. Якщо ефір впаде в ціні і досягне лінії ліквідації, ваше забезпечення буде автоматично продане.

DAI автоматично регулює обсяги через смарт-контракти: коли ціна падає нижче 1 долара, система заохочує користувачів знищувати DAI для повернення застави, зменшуючи обсяги; коли ціна перевищує 1 долар, заохочується створення нових DAI для збільшення обсягу. Цей механізм теорії ігор дозволяє ціні завжди коливатися в межах цільового значення.

алгоритмічний стейблкоїн

Це найрадикальніший план — без резервів як підтримки, повністю покладається на алгоритми для контролю обсягу постачання. Коли ціна падає, алгоритм автоматично знищує токени або проводить стимулюючі операції; коли ціна зростає, збільшує постачання нових токенів.

Звучить дуже ефективно, але насправді це важко підтримувати, випадків невдач чимало. Ці стейблкоїни мають найвищий ризик.

Переваги стейблкоїнів

1. Підходить для щоденної торгівлі

Стейблкоїни можна використовувати так само, як фіат, їх приймають торговці та користувачі, водночас зберігаючи миттєвість блокчейну та глобальну ліквідність. Міжнародні перекази більше не потребують очікування підтвердження банку, кошти надходять всього за кілька хвилин.

2. Нативні зручності блокчейну

Будь-хто може створити гаманець (повністю безкоштовно), отримувати та надсилати стейблкоїни в будь-яку точку світу. Транзакції є незворотними, що майже усуває ризик шахрайства.

3. Страхування інвестиційного портфеля

Утримання пропорції стейблкоїнів може зменшити загальний ризик. Коли ринок невизначений, інвестори можуть швидко перевести свої позиції в стейблкоїни, щоб уникнути ризику, і чекати можливостей для входу на ринок. Це значно швидше, ніж часті виведення на банківський рахунок.

4. Зручні інструменти важелів

Трейдери можуть продавати шорт на стейблкоїни — продавати криптоактиви на максимумах за стейблкоїни, а потім купувати назад по зниженій ціні, коли ціна впаде. Усе це відбувається в мережі, без необхідності залишати біржу.

Ризики стейблкоїнів

1. Ризик відв'язки неможливо усунути

Хоча основні стейблкоїни зазвичай підтримують ціну 1:1, не всі проєкти можуть цього досягти. Як тільки стейблкоїн втрачає прив'язку до цільового активу, його ціна серйозно знецінюється.

2. Важко перевірити достовірність резервів

Не всі емітенти стейблкоїнів публікують повні звіти третіх осіб, більшість з них лише періодично випускають сертифікати. Ці сертифікати видаються приватними бухгалтерами і не обов'язково відображають реальний стан справ. Користувачі повинні мати достатню довіру до емітента.

3. Централізовані ризики

Фіатна забезпечена стейблкоїн має резерви, зберігаючи їх у банках, що означає, що емітент підлягає фінансовому регулюванню, а також надає йому потужний контроль над стейблкоїном. Як тільки у емітента виникають фінансові проблеми, активи власників опиняються під загрозою.

4. Ризики управління децентралізованими проектами

Крипто забезпечені стейблкоїни (наприклад, DAI) зазвичай управляються DAO (децентралізованими автономними організаціями) і вимагають рішення через голосування спільноти. Якщо ви не берете активної участі в голосуванні, вам доведеться вірити, що спільнота приймає правильні рішення — але спільнота не завжди може бути правильною.

Реальні випадки стейблкоїнів

DAI: представник шифрованого забезпечення

DAI випускається екосистемою MakerDAO, працює на Ethereum і прив'язується до долара США. Члени спільноти, які мають токени управління MKR, можуть голосувати за покращення проєкту. DAI використовує надмірне забезпечення, має високий рівень автоматизації, але користувачам потрібно розуміти його складний механізм управління ризиками.

TrueUSD: зразок фіатного забезпечення

TUSD прив'язаний до долара 1:1, резерви зберігаються незалежно в банку. Кожен резерв можна в будь-який момент перевірити за допомогою спеціального механізму верифікації (PoR), користувачі можуть самостійно підтвердити наявність коштів. Ця модель є більш прозорою, але більш централізованою.

Перспективи регулювання стейблкоїнів

Глобальні регулятори все більше уваги приділяють стейблкоїнам. Вони одночасно охоплюють сфери шифрування та фіату, що ускладнює регулювання.

Деякі країни намагаються випустити офіційні цифрові стейблкоїни (CBDC), сподіваючись отримати ефективність блокчейну, зберігаючи при цьому контроль уряду. В більшості регіонів випуск стейблкоїнів потребує отримання фінансових ліцензій, а резерви також повинні відповідати відповідним нормам.

Як користувач, вам потрібно зрозуміти політичну позицію вашої країни щодо стейблкоїнів та обрати відповідні проекти.

Підсумок

стейблкоїн став важливою інфраструктурою криптоекосистеми. Незалежно від того, чи це трейдери, які хеджують коливання, торговці, які приймають платежі, чи користувачі, які здійснюють міжнародні перекази, стейблкоїн пропонує практичні рішення. Але вони не є абсолютно безризиковими — проблеми з недостатністю резервів, події відключення, банкрутство емітентів тощо вже траплялися.

Перед використанням будь-якого стейблкоїна обов'язково досліджуйте його механізми, ситуацію з резервами та фонди емітента. Диверсифікуйте інвестиції, не вкладайте всі кошти в один стейблкоїн. Пам'ятайте, що навіть стейблкоїни залишаються криптоактивами і несуть відповідні ризики. Виконайте свою домашню роботу, щоб безпечно рухатися на цьому ринку.