Коли економіка рухається в двох напрямках: розбираємося зі стагфляцією

Коли в економіці одночасно падає виробництво, зростає безробіття і злітають ціни — це не просто погано, це складно. Таке явище називають стагфляцією, і воно створює перед політиками дилему: лікувати хворобу одним ліками, значить загострити іншу.

Історія: як ОПЕК навчила світ боротися зі стагфляцією

Візьмемо 1973 рік. Організація арабських країн-експортерів нафти вводить ембарго, поставки нафти різко скорочуються. Ціни на енергоносії злітають, починається ланцюгова реакція: дорожчають товари, зростає собівартість виробництва, люди платять більше за пальне і їжу.

Що роблять центральні банки США та Великобританії? Знижують процентні ставки, сподіваючись стимулювати витрати та економічне зростання. Логіка зрозуміла: дешеві кредити повинні підштовхнути інвестиції. Але насправді виходить інакше. Інфляція не падає, а економіка не зростає — виникає саме та ситуація, яку економісти вважали майже неможливою: одночасний спад і подорожчання.

Що насправді ховається під словом стагфляція

Термін запропонував британський політик Ян Маклеод у 1965 році, поєднавши два слова: стагнація (заморожування економічного розвитку) і інфляція (зростання цін). Але це не просто академічне визначення — це небезпечний стан, при якому стандартні економічні інструменти дають протилежний результат.

Зазвичай зв'язок працює так: низька безробіття породжує інфляцію, тому що люди багато витрачають, а пропозиція товарів не встигає. Високе безробіття, навпаки, пригнічує ціни. Стагфляція розриває цю логіку: зростає і те, і інше одночасно.

Коли валовий внутрішній продукт падає, а гроші дорожчають, економіка входить у спіраль: люди бідніють, бізнес скорочує виробництво, безробіття зростає, споживчий попит падає ще більше. Якщо це затягується, може статися фінансова криза.

Чому стагфляція виникає: три головні винуватці

Монетарна політика зустрічається з податковою — і конфлікт неминучий

Центральні банки керують грошовою масою та процентними ставками. Уряди впливають на економіку через податки та бюджетні витрати. Коли ці два інструменти працюють у різні сторони, біда.

Уявіть: уряд підвищує податки, люди починають економити, попит падає. В той же час центральний банк друкує гроші і знижує ставки. Результат парадоксальний: грошей в системі більше, але реальна економіка заморожується. Це створює ідеальні умови для стагфляції.

Коли держава відмовилася від золота

До Другої світової війни більшість валют були прив'язані до золотого запасу — це обмежувало зростання грошової маси. Після війни система золотого стандарту зруйнувалася, поступившись місцем фіатним валютам, забезпеченим тільки довірою держави.

Це дало центральним банкам свободу дій, але створило новий ризик: вони могли друкувати гроші без обмежень. Коли економіка слабшала, а уряд вимагав грошей, інфляція ставала більш імовірною. Стагфляція стала можливою саме в епоху фіатних грошей.

Нафта як спусковий гачок

Енергоресурси — це артерія сучасної економіки. Якщо нафта дорожчає, то слідом за нею дорожчає все: електрика, доставка, виробництво. Компанії або підвищують ціни, або скорочують випуск. Споживачі платять більше і купують менше. Економіка одночасно сжимається і дорожчає — класична стагфляція.

Дефіцит пропозиції, будь то енергоресурси чи сировина, працює як величезний податок на всю економіку.

Три школи думки про те, як вижити під час стагфляції

Монетаристи: давайте контролювати гроші

Монетаристи вважають, що все залежить від грошової маси. Вони кажуть: інфляція — головний ворог, скорочуємо гроші, підвищуємо ставки, люди починають відкладати, попит падає, ціни знижуються.

Правда, це не вирішує проблему безробіття і падіння виробництва. Придеться потім окремо боротися з рецесією — через м'яку грошову політику і фіскальні стимули. Виходить як би “економічне маятник” з періодами кризи.

Прихильники пропозиції: потрібно виробляти більше дешевше

Інший підхід: проблема не в грошах, а в пропозиції. Потрібно субсидувати виробництво, знижувати витрати, підвищувати ефективність. Контролювати ціни на енергоносії. Якщо товарів буде більше, а вони будуть дешевші, то інфляція впаде, а економіка буде зростати.

Звучить логічно, але на практиці державне втручання часто створює спотворення ринку та нові проблеми.

Прихильники вільного ринку: дайте людям вирішувати

Є ті, хто вірить, що найкраще стагфляція лікується сама собою. Дорогі товари люди купувати не будуть, попит впаде, ціни повернуться в норму. Ринок праці саморегулюється, знаходячи рівновагу між зарплатами та зайнятістю.

Загвоздка в одному: це може зайняти роки або десятиліття низького рівня життя. Як сказав Кейнс, “в довгостроковій перспективі всі ми мертві”. Жоден уряд не може чекати так довго.

Як стагфляція трясе світ криптовалют

Люди накопичують, а не інвестують

Коли економічне зростання зупиняється, люди витрачають менше на ризиковані активи. Акції падають, криптовалюта падає. Роздрібні інвестори продають свої біткоїни та альткоїни, бо їм потрібні реальні гроші на їжу, комунальні послуги, паливо.

Великі інвестори також масово скорочують портфелі високого ризику. Криптовалютний ринок, чутливий до настроїв, реагує різким падінням.

Центральний банк підвищує ставки — криптовалюта падає

Боротьба з інфляцією починається з одного: скорочення грошової маси, підвищення процентних ставок. Тоді люди надають перевагу зберігати гроші в банках на відсотках, а не шукати високо доходні інвестиції. Попит на криптовалюту падає, ціни падають разом з ним.

Ця фаза може тривати місяці або роки, поки інфляцію не буде прищавлено.

Коли інфляція під контролем — криптовалюта оживає

Як тільки центральний банк візьме інфляцію в клещі, він переходить до другої фази: кількісне пом'якшення та зниження ставок. Грошова маса зростає, інвестори знову шукають ризикові активи, криптовалютні ринки оживають.

Біткоїн як страховка від дорожчання грошей

Багато хто бачить у Біткоїні захист від інфляції. Коли гроші втрачають цінність через те, що їх надруковано занадто багато, люди шукають щось тверде. Біткоїн має фіксований запас — максимум 21 мільйон монет. Це як цифрове золото.

Для довгострокових інвесторів, які накопичували криптовалюту роками, така стратегія може спрацювати. Але під час самої стагфляції, коли все падає одночасно, Біткоїн може не допомогти — він корелює з фондовими ринками і падає разом з ними.

Чому стагфляція — головний біль для політиків

Звичайні інструменти економічної політики тут не працюють. Якщо ти знижуєш ставки, щоб допомогти економіці, — роздуваєш інфляцію. Якщо підвищуєш ставки, щоб придушити здорожчання, — давиш економіку і зростаєш безробіття.

Потрібно розуміти, що саме викликало стагфляцію: проблема в грошах, у витратах виробництва чи в споживчому попиті? Від відповіді залежить вибір лікування.

При стагфляції економістам доводиться думати не як зазвичай — не лінійно, а багатовимірно. Грошова маса, процентні ставки, попит і пропозиція, рівень зайнятості — всі ці фактори потрібно аналізувати як єдину систему, а не як окремі змінні. Саме тому стагфляція залишається однією з найскладніших задач для макроекономічної політики.