Стагфляція: визначення та вплив на фінансові ринки

Резюме Коли економіка опиняється в пастці між масовим безробіттям і стагнацією зростання з одного боку, тоді як ціни стрімко зростають з іншого, це називається стагфляцією. Цей парадоксальний макроекономічний феномен ускладнює урядові втручання, оскільки заходи, які борються з інфляцією, зазвичай погіршують рецесію, і навпаки.

Стагфляція пояснена: економічний виклик без легкого виходу

Походження концепції

Термін “стагфляція” був створений у 1965 році британським політиком Іайном Маклеодом, канцлером казначейства. Він об'єднує дві суперечливі економічні реальності: стагнацію (відсутність зростання або негативне зростання ) та інфляцію (загальне підвищення цін ).

Ця комбінація позначає ситуацію, коли купівельна спроможність споживачів швидко знижується, в той час як одночасно робочі місця стають рідкісними, а економічна активність сповільнюється. На відміну від традиційної економічної мудрості, де зростання та зайнятість прогресують разом до рівнів помірної інфляції, стагфляція руйнує цю зазвичай спостережувану позитивну кореляцію.

Дилема ухвалювачів рішень

Зазвичай, бій з рецесією полягає в збільшенні грошової маси: центральні банки знижують процентні ставки, зменшують вартість позик для підприємств і стимулюють витрати. Одночасно інфляцію контролюють, обмежуючи грошову масу та підвищуючи ставки, стримуючи таким чином споживання та стабілізуючи ціни.

Але коли стагфляція та інфляція вражають одночасно, ці два арсенали стають несумісними. Будь-яка дія для відновлення зростання ризикує посилити підвищення цін; кожна спроба придушити інфляцію погіршує економічну паралізацію. Валове внутрішнє виробництво стагнує або зменшується, безробіття зростає, ціни підвищуються: це безвихідь.

Чому виникає стагфляція?

Суперечливі політики: основне джерело

Уряд може прийняти обмежувальну фіскальну політику (підвищення податків, скорочення державних витрат), тоді як центральний банк проводить експансіоністську монетарну політику (кількісне пом'якшення, зниження процентних ставок). Результат: споживачі мають меншу купівельну спроможність, що стримує зростання, але грошова маса зростає, підживлюючи інфляцію. Ця несумісність створює ідеальне середовище для стагфляції.

Відмова від золотого стандарту

Перед Другою світовою війною основні економіки прив'язували свої валюти до золотих резервів. Цей механізм накладав природне обмеження на створення грошей. Його поступове скасування та перехід до фіатних грошей (грошей без матеріального забезпечення) звільнили центральні банки від цього обмеження. Парадоксально, ця свобода також відкрила двері для надмірних монетарних розширень, сприяючи структурній інфляції.

Удари постачання

Драматичне зростання витрат на виробництво — зокрема цін на енергію — створює шок пропозиції. Якщо товари стають дорожчими у виробництві, підприємства перекладають це підвищення на ціни продажу. Споживачі, самі обмежені дорожчою енергією (пальним, опаленням), зменшують свої покупки. Результат: загальна інфляція + обвал попиту = стагфляція.

Урок з минулого: нафтове ембарго 1973 року

ОПЕК (Організація країн-експортерів нафти ) оголошує ембарго в 1973 році на знак протесту проти західної підтримки Ізраїлю під час війни на Йом-Кіпур. Пропозиція нафти обвалюється, ціни злітають, ланцюги постачання розриваються.

У Сполучених Штатах та Великій Британії центральні банки реагують, знижуючи процентні ставки для стимулювання зростання. Однак цей засіб погіршує інфляцію: гроші circulують більше, але товари та послуги залишаються рідкісними. Протягом багатьох років обидва регіони експериментують із шаленою інфляцією та економічною стагнацією одночасно — класичний стагфляційний сценарій, який паралізує політиків.

Школи думки перед стагфляцією

Монетаристський підхід

Монетаристи надають перевагу контролю за грошовою масою як основному важелю. У відповідь на стагфляцію вони радикально скорочують кількість грошей в обігу, підвищують процентні ставки, стискають споживання та знижують ціни. Основний недолік: ця жорстка політика часто поглиблює рецесію, перш ніж вилікувати симптоми.

Школа пропозиції

Ці економісти вважають пріоритетом збільшення виробничих потужностей. Вони рекомендують контроль цін на енергію, інвестиції в промислову ефективність, субсидії на виробництво. Мета: зменшити витрати, збільшити загальну пропозицію, знизити ціни природним чином і відновити попит. Це м'якіша стратегія, але вимагає часу та суттєвих державних ресурсів.

Ліберальна позиція

Деякі економісти виступають за максимальне невтручання: дозволити ринку вільно вирішувати стагфляцію через природне коригування пропозиції та попиту. Ціни в кінцевому підсумку повинні знизитися, безробіття - зменшитися без втручання. Проте, цей підхід змушує населення страждати протягом багатьох років, а то й десятиліть — звідси відома критика Кейнса: «в довгостроковій перспективі ми всі мертві».

Стагфляція та криптовалюти: складний зв'язок

Взаємозв'язок між стагфляцією та крипторинками залишається нюансованим, оскільки кілька сил діють одночасно.

Обвал доступного доходу

Економіка, що скорочується або майже стагнує, призводить до стагнації або зниження доходів домогосподарств. Споживачі мають обмежені кошти для інвестування в спекулятивні активи, включаючи криптовалюти. Багато з них змушені продавати свої криптовалютні позиції, щоб отримати ліквідність для повсякденних витрат. Тим часом великі інституційні інвестори зменшують своє експонування на високоризиковані активи, такі як Bitcoin та альткоїни.

Вплив підвищення ставок

Коли монетарні органи підвищують процентні ставки, щоб боротися з інфляцією, вони роблять позики дорожчими, а бездоходні інвестиції (, такі як класичні заощадження ), більш привабливими. У цьому контексті волатильні інвестиції та такі, що не приносять доходу — як-от криптовалюта — втрачають свою привабливість. Попит та ціни обвалюються.

Біткоїн як покриття : міф чи реальність ?

Багато інвесторів стверджують, що Bitcoin слугує резервом вартості в умовах інфляції, порівнюючи його заплановану рідкість (21 мільйон BTC максимум) з золотом. Історично, деякі довгострокові власники отримали вигоду від цього захисту, зокрема під час постінфляційних періодів.

Однак під час гострої стагфляції ця теза важко підтверджується. Шоки ліквідності, втеча в безпечні активи та зростаюча кореляція між криптовалютою та фондовими ринками суперечать цій наративі. У короткостроковій і середньостроковій перспективі криптовалюта поводиться більше як ризиковий актив, ніж як прихисток.

Урядові заходи: зброя з двома лезами

Зазвичай уряд спочатку бореться з інфляцією, а потім з проблемами зростання. Перша фаза (підвищення ставок, зменшення грошової маси) впливає на криптовалюту. Як тільки інфляцію буде контролювати, друга фаза (кількісне пом'якшення, зниження ставок) може відновити попит на цифрові активи завдяки припливу ліквідності.

Висновок: стагфляція, головоломка без універсального вирішення

Стагфляція залишається макроекономічною загадкою. Інфляція та негативний зріст не існують природно разом; їхня конвергенція вказує на зовнішні шоки (нафтові, санітарні) або на глибоко некоректно координовану економічну політику.

Жодне втручання не може одночасно вирішити стагфляцію, не пожертвувавши однією метою на користь іншої. Рішення повинні зважити історичні, геополітичні та фінансові контексти, оцінити обсяг грошової маси в обігу, структури процентних ставок, динаміку попиту та пропозиції та рівні зайнятості. Для інвесторів у криптовалюти стагфляція залишається ворожим середовищем—вимагаючи стратегічної обережності та тонкого розуміння урядових втручань.