Коли економіка втрачає рівновагу: розуміння стагфляції для криптоінвесторів

Попередження: об'ємний матеріал

Економісти рідко коли-небудь стикаються з явищем, коли економіка одночасно переживає застій і зростання цін. Для криптовалютних інвесторів це обставина вкрай важлива: стагфляція безпосередньо впливає на об'єм інвестування в активи високого ризику, включаючи біткойн і альткойни.

Чому стагфляція турбує інвесторів крипторинку

Стагфляція описує рідкісну економічну ситуацію, при якій одночасно спостерігається:

• Уповільнення або скорочення ВВП — економіка перестає рости або стиснута
• Високий рівень безробіття — населення втрачає джерела доходів
• Зростаючі ціни — інфляція знецінює накоплені кошти

Для інвесторів у криптовалюти це означає подвійний удар: з одного боку, зниження доходів змушує людей відмовлятися від спекулятивних вкладень і продавати активи для поточних потреб; з іншого — центральні банки можуть підвищити процентні ставки для боротьби з інфляцією, що робить спекулятивні інвестиції менш привабливими.

Механізм виникнення стагфляції

Поняття стагфляції з'явилося в 1965 році завдяки британському політику Іену Маклеоду, який об'єднав два слова: “стагнація” (застій) та “інфляція” (зрост цін). Саме існування цього явища парадоксальне для традиційної економічної теорії.

Протиріччя між інструментами боротьби

Традиційно економісти борються зі стагнацією та високим безробіттям шляхом:

• Розширення грошової маси
• Зниження процентних ставок
• Полегшення доступу до кредитів

Це стимулює витрати, створює нові робочі місця і сприяє зростанню попиту.

Однак для контролю інфляції потрібні протилежні заходи:

• Скорочення грошової маси
• Підвищення процентних ставок
• Обмеження кредитування

Коли одна сторона (, наприклад, уряд ) застосовує заходи розширення, а інша (центральний банк ) проводить стиснення грошової маси, може виникнути ситуація, при якій економіка одночасно відчуває слабкість зростання та тиск цін.

Три головні причини виникнення

Столкнення монетарної та фіскальної політики

Припустимо, держава підвищує податки, що скорочує витрати населення. Одночасно центральний банк друкує гроші та знижує ставки. Результат: економічний ріст сповільнюється (через податки), але ціни зростають (через додаткову грошову масу).

Перехід на фіатну валюту

До Другої світової війни великі економіки прив'язували свої грошові системи до золотих резервів — золотий стандарт. Це обмежувало можливість друку грошей. Після війни більшість країн відмовилися від цієї системи на користь фіатної валюти (гроші, не забезпечені матеріальними активами). Хоча це полегшило управління економікою, воно створило ризик неконтрольованого зростання цін при необхідності термінового розширення грошової маси.

Шоки пропозиції енергоресурсів

Коли витрати на виробництво (особливо енергозатрати) різко зростають, компанії підвищують ціни на товари. Споживачі, стикаючись із зростаючими витратами на паливо та електрику, скорочують свої загальні витрати. Економіка сповільнюється, ціни зростають — ідеальний рецепт для стагфляції.

Історичний приклад: нафтовий кризис 1973 року

В жовтні 1973 року члени Організації арабських країн-експортерів нафти оголосили нафтове ембарго проти країн, які підтримували Ізраїль у війні Йом-Кіпур. Постачання нафти різко скоротилися, ціни на неї зросли в кілька разів.

Що сталося далі:

• Ціна на нафту зросла, підвищивши витрати на виробництво та транспортування
• Ціни на продовольство та промислові товари почали зростати
• Центральні банки США та Великобританії замість підвищення ставок знизили їх, намагаючись стимулювати економіку

Однак зниження ставок не викликало достатнього економічного зростання в умовах дорогої енергії. Результат: в західних країнах одночасно спостерігалися висока інфляція та економічна стагнація. Ця подія стала класичним прикладом стагфляції та потрясла впевненість економістів у своїх моделях.

Як економічні школи пропонують боротися зі стагфляцією

Монетаристський підхід

Монетаристи (економісти, які вважають грошову масу головним інструментом) рекомендують віддати пріоритет боротьбі з інфляцією. Їхній рецепт:

• Скоротити запаси грошей в обігу
• Підвищити процентні ставки
• Дочекатися, поки попит впаде, а ціни стабілізуються

Недолік: безробіття може продовжувати зростати ще якийсь час, поки економіка не адаптується.

Підхід, орієнтований на збільшення пропозиції

Інша школа пропонує дивитися не на попит, а на пропозицію. Їхня стратегія:

• Субсидувати виробництво та інвестувати в ефективність
• Знижувати виробничі витрати (особливо в енергетичному секторі)
• Збільшувати об'єм товарів та послуг на ринку

При зростанні пропозиції ціни падають, економіка зростає, безробіття знижується — все відбувається одночасно.

Вільноринковий підхід

Третя позиція: дозволити ринку саморегулюватися. Коли товари дорожчають, споживачі купують менше, попит падає, ціни нормалізуються. Паралельно ринок праці знаходить нову рівновагу.

Проблема: це може зайняти десятиліття, протягом яких рівень життя буде низьким. Як сказав економіст Джон Кейнс: “У довгостроковій перспективі всі ми мертві”.

Як стагфляція впливає на криптовалютний ринок

Скорочення ліквідності в спекулятивних активах

При мінімальному або негативному економічному зростанні домогосподарства втрачають додатковий дохід. Роздрібні інвестори починають продавати криптовалюту, щоб отримати фіатні гроші на повсякденні витрати. Одночасно професійні інвестори скорочують портфелі високоризикових активів, включаючи акції tech-компаній та цифрові активи.

Ужесточення монетарної політики давить на криптовалюти

Коли центральні банки підвищують процентні ставки для боротьби з інфляцією:

• Гроші на банківських рахунках стають більш привабливими
• Позика дорожчає, що знижує активність інвестування
• Спекулятивні активи втрачають у ціні

Біткоїн та інші криптовалюти особливо чутливі до підвищення ставок, оскільки вони не генерують грошових потоків і залежать від переоцінки ринком їх вартості.

Перспектива м'якої політики дає шанс

Після того як центральний банк візьме інфляцію під контроль, зазвичай слідує фаза стимулювання економіки:

• Кількісне пом'якшення (друк грошей)
• Зниження процентних ставок
• Розширення грошової маси

На цьому етапі криптовалютні ринки зазвичай відновлюються, оскільки надлишок грошей шукає собі застосування в активах з потенціалом зростання.

Біткоїн як страховка від інфляції: реальність і міфи

Багато адептів біткоїна вбачають у ньому засіб захисту від інфляції. При зростаючих цінах тримати фіатні кошти без відсотків означає втрачати в купівельній спроможності. Біткоїн з його обмеженим пропозицією (21 мільйон монет) позиціюється як “цифрове золото” — стабільне сховище вартості.

Однак це працює в довгостроковій перспективі. У короткострокові періоди, особливо під час стагфляції, криптовалюти часто падають разом з фондовими ринками, оскільки кореляція між ними залишається високою. Таким чином, біткоїн як хеджування від інфляції найбільш ефективний для тих, хто накопичував його протягом років, а не для спекулянтів, які намагаються отримати прибуток у короткостроковій перспективі.

Ключові висновки про стагфляцію

Стагфляція залишається однією з найскладніших задач для економічної політики. Інструменти боротьби зі стагнацією часто посилюють інфляцію, а спроби придушити зростання цін заморожують економічний ріст. Для інвесторів у криптовалюти розуміння динаміки стагфляції критично важливе, оскільки вона прямо впливає на привабливість ризикових активів і монетарну політику центральних банків.

Прогнозування періодів стагфляції та адаптація інвестиційної стратегії — ось що відрізняє досвідчених інвесторів від новачків. Періоди економічної невизначеності часто створюють кращі можливості для тих, хто розуміє лежачі в основі макроекономічні процеси.