Як контанго і бэквордація впливають на торгівлю ф'ючерсами

Котирування ф'ючерсних контрактів рідко збігаються з спотовими цінами базових активів. Ця різниця між тим, що платять тут і зараз, і тим, що очікують отримати в майбутньому, створює дві протилежні ринкові ситуації: контанго і беквордація. Обидва явища формують торгові можливості і визначають стратегії учасників ринку.

Коли ф'ючерси дорожчі за спот: механіка контанго

Контанго з'являється, коли ціни ф'ючерсних контрактів піднімаються вище поточних спотових котировок. Якщо біткойн зараз торгується на рівні $50 000, а тримісячні ф'ючерси коштують $55 000, це класичний приклад контанго. Учасники ринку готові переплачувати за майбутні контракти, тому що прогнозують зростання ціни активу в наступні місяці.

Така ситуація виникає під впливом кількох факторів. Оптимістичні ринкові очікування, викликані позитивними новинами або зростаючим інтересом великих інвесторів, підштовхують попит на ф'ючерси вгору. Для товарів фізичної природи — нафти, зерна, металів — до цього додаються витрати на зберігання та транспортування. Навіть для цифрових активів, таких як біткоїн, непрямі витрати можуть вплинути на величину премії.

Арбітражні схеми при контанго

Коли контанго достатньо виражене, трейдери отримують вигоду з різниці між цінами. Схема проста: купують фізичний актив за низькою спотовою ціною і одночасно продають дорогі ф'ючерсні контракти. На момент закінчення контракту попит нейтралізується, і різниця в цінах стає прибутком.

Виробники та споживачі базових активів використовують контанго інакше: вони фіксують майбутні ціни, захищаючи себе від несприятливого руху ринку. Це дозволяє планувати витрати або доходи з більшою впевненістю.

Зворотна ситуація: як працює беквордація

Беквордація — протилежне явище. Ф'ючерсні котирування опускаються нижче спотових, контракт торгується зі знижкою. Якщо той же біткойн коштує $50 000 на споті, а тримісячні ф'ючерси оцінені в $45 000, ринок знаходиться в стані беквордації.

Трейдери згодні на дешеві ф'ючерси, тому що очікують падіння ціни. Песимістичні прогнози через законодавчі загрози, негативні новини або побоювання щодо макроекономічної ситуації давлять на попит на майбутні контракти.

Фактори, що викликають беквордацію

Дефіцит пропозиції — ще один ключовий тригер. Коли несподівано скорочується доступність активу ( через природні катаклізми, виробничі збої ), негайний попит різко зростає. Трейдери готові платити премію за миттєвий доступ до обмеженої пропозиції, в результаті спотові ціни піднімаються, а ф'ючерсні залишаються позаду.

Коли термін виконання ф'ючерсного контракту наближається, трейдери з короткими позиціями поспішають закрити свої зобов'язання і уникнути фізичної доставки. Цей кумулятивний попит на найближчі контракти може заглибити беквордацію на більш тривалих термінах.

Торгові стратегії в умовах бэквордації

На ринку беквордації логічна протилежна стратегія: продажа ф'ючерсів у розрахунку на подальше падіння ціни активу. Аналогічно контанго, тут також існують арбітражні можливості: купівля дешевих ф'ючерсів і продаж дорогого спота, якщо такий розрив достатньо великий.

Хеджери використовують беквордацію для захисту від ризику падіння цін, продаючи ф'ючерсні контракти і гарантують собі мінімальну ціну в майбутньому.

Практичне застосування в торгівлі

Обоє стани — контанго і беквордація на ф'ючерсному ринку — надають трейдерам інструменти для побудови стратегій. В умовах контанго відкривають лонг-позиції, ставлячи на ріст, або виконують арбітражні схеми. При беквордації вибирають шорти або використовують протилежні арбітражні комбінації.

Суть в тому, що контанго і бэквордація — це не просто цінові аномалії, а відображення колективних очікувань ринку. Той, хто навчиться читати ці сигнали і адаптувати під них свої позиції, отримує відчутну перевагу в торгівлі ф'ючерсами.