Цукровий ралі, викликаний зміною валюти—що стоїть за нещодавнім підвищенням цін?

Ф'ючерси на цукор у Нью-Йорку за березень зросли на +0.22 пунктів ( на 1.48%), а березневий білий цукор ICE у Лондоні піднявся на +4.30 пунктів ( на 1.01%) сьогодні. Ралі відзначає 2-тижневий максимум для цукру у Нью-Йорку та 1-тижневий пік для цукру у Лондоні, залишаючи трейдерів у роздумах, що викликало цей різкий ривок вгору.

Відповідь полягає в валюті Бразилії. Сильніший бразильський реал щодо долара спровокував активність покриття коротких позицій на ф'ючерсах на цукор — по суті, трейдери закривають ведмежі позиції, оскільки економіка змінюється. Ось зв'язок: сильніший реал робить бразильський цукор менш конкурентоспроможним для експорту, що зменшує тиск продажу з боку найбільшого виробника цукру в світі. Це полегшення від тиску на постачання підживлює відскок.

Бум виробництва – це справжня історія

Але загальна картина розповідає іншу історію. Минулого тижня ціні на цукор було жорстко, вони впали до 3-тижневих мінімумів всього кілька днів тому. Дві країни заповнюють ринок збільшеним обсягом виробництва.

Ривок Індії є особливо драматичним. Асоціація цукрових заводів Індії повідомила, що виробництво цукру зросло на +43% в річному обчисленні в жовтні-листопаді до 4,11 мільйона метричних тонн. Станом на 30 листопада 428 заводів переробляли цукрову тростину — це більше, ніж 376 роком раніше. Дивлячись вперед, ISMA підвищила свій прогноз виробництва на 2025/26 до 31 МMT з 30 MMT, що відображає річне зростання на 18,8%. Національна федерація кооперативних цукрових заводів прогнозує, що Індія може досягти 34,9 MMT цього сезону, що на 19% більше в річному обчисленні, завдяки більшій площі посівів та рясним мусонним дощам ( 937.2мм, на 8% вище норми — найсильніший дощ за п'ять років ).

Але є одне “але”? Міністерство продовольства Індії обмежило експорт цукру до 1,5 млн тонн на 2025/26 роки, що менше від попередніх очікувань у 2 млн тонн. Ця квотна система діє з 2022/23 року для захисту внутрішніх постачань.

Бразилія не відстає. Коноб, агентство прогнозування врожайності Бразилії, підвищило свій прогноз виробництва на 2025/26 рік до 45 ММТ з 44.5 ММТ. До середини листопада виробництво цукру в Центр-Півдні зросло на +8.7% в річному вимірі до 983 МТ, а накопичене виробництво зросло на +2.1% в річному вимірі до 39.179 ММТ. Закордонна аграрна служба USDA прогнозує, що Бразилія досягне рекорду 44.7 ММТ, зростаючи на 2.3% в річному вимірі.

Тайланд завершує трійку. Корпорація тайських цукрових млинів прогнозує, що виробництво в 2025/26 році досягне 10,5 ММТ, зростання на 5% в річному вимірі. Тайланд, третій за величиною виробник у світі та другий за величиною експортер, має значний вплив на глобальну динаміку постачання.

Проблема надлишку

Усе це виробництво створює величезний надлишок. Міжнародна цукрова організація прогнозує надлишок у 1,625 мільйона тонн на 2025-26 роки, що є різким поворотом від дефіциту у 2,916 мільйона тонн у 2024-25 роках. ISO закликає до зростання глобального виробництва на +3,2% в річному вимірі до 181,8 мільйона тонн, в той час як споживання зростає лише на 1,4% до 177,921 мільйона тонн.

Czarnikow, великий трейдер цукру, ще більше песимістичний — підвищуючи свій прогноз глобального надлишку на 2025/26 роки до 8,7 ММТ, що на 1,2 ММТ більше, ніж його вересневий прогноз у 7,5 ММТ.

Що це означає

Сьогоднішній ралі, хоча й привертає увагу, приховує основну ведмежу ситуацію. Сила бразильського реалу забезпечила короткочасне полегшення через закриття коротких позицій — трейдери виходили з ведмежих ставок — але структурна реальність залишається: надлишкові постачання з Індії, Бразилії та Таїланду тиснуть на ціни в довгостроковій перспективі. Сила мусонів та розширення площі посівів вказують на постійний тиск на виробництво в майбутньому.