2568 рік — обов’язково для інвесторів: глибокий аналіз 7 лікарняних акцій

Медичні інвестиції у сфері охорони здоров’я чому стають новим трендом

Коли ринок стає більш волатильним, акції групи лікарень часто стають притулком для розумних інвесторів. Це не випадковість — швидке старіння населення, постійне виникнення нових захворювань, зростаючий попит на медичні послуги — ці фактори забезпечують стабільність грошових потоків лікарень. На відміну від інших галузей, медичні послуги належать до захисних активів (Defensive Stock), навіть за економічного спаду витрати на здоров’я не зменшуються значною мірою.

У показниках тайського ринку 2568 року сектор лікарень демонструє вражаючу стійкість. Основна логіка тут: після введення в експлуатацію лікарня потрапляє у довгостроковий, стабільний період отримання грошових потоків. На відміну від нерухомості та інших одноразових моделей продажу, медичні заклади мають безперервний потік пацієнтів.

Таблиця фінансових показників 7 лікарняних акцій

Методологія інвестування за групами лікарень

Міжнародна стратегічна група (зосереджена на іноземних пацієнтах)

BH (Бамлонська лікарня) заснована у 2527 році, стала однією з провідних приватних мереж лікарень Таїланду. Частка міжнародних пацієнтів становить 66.52%, решта — місцеві. Вартість — 139,110 мільйонів, ROE — 31.91% — один з найвищих показників у секторі.

Група зростає за рахунок підвищення цін на складні медичні послуги та розширення ліжкового фонду для обслуговування іноземних пацієнтів (особливо туристів). Тренд медичного туризму та попит з боку міжнародних пацієнтів дозволяють BH отримувати значний дохідний бонус після відкриття кордонів.

BDMS (Медичний центр Дусіт у Бангкоку) орієнтована на регіональне розгортання, має медичні центри в Улан-Баторі та М’янмі. Вартість — найбільша (355,981 мільйонів), середньоденна кількість відвідувачів — понад 5500. Майже 67% доходів отримують від міжнародних пацієнтів, що є класичним прикладом “експорту медичних послуг”. План розширення ліжкового фонду та відкриття нових спеціалізованих центрів свідчить про стабільний середньостроковий потенціал зростання.

BCH (Мережа лікарень Бангкока) має 15 лікарень і 2 поліклініки у Бангкоку, провінціях та Лаосі. Аналітики рекомендують купувати, прогнозуючи 23% зростання чистого прибутку у 2568 році. Місцеві пацієнти — 71%, іноземні — 29%, що свідчить про сильний внутрішній ринок.

Група локального ринку (зосереджена на внутрішніх пацієнтах)

PR9 (Лікарня Мама Цзюши) заснована у 2532 році, орієнтована на внутрішнього пацієнта, але розширює географію до Китаю, М’янми, Лаосу, Камбоджі. Структура доходів: амбулаторні — 59%, стаціонарні — 41%; страхові — 25%, самостійно оплачують — 68%, співпраця з медичними організаціями — 7%. Така диверсифікація забезпечує стабільність доходів. Лікарня активно впроваджує цифрові платформи (9 CARE тощо), що може стати додатковим джерелом доходу.

CHG (Лікарня Чулалонгкорн) з 2529 року розширюється, має 12 дочірніх компаній і 15 медичних точок. Доходи: амбулаторні — 30.6%, стаціонарні — 34.5%, громадські програми — 35%. Така структура свідчить про глибоку участь у державній медицині, що забезпечує стабільний, хоча й потенційно залежний від політики, рівень доходів.

VIBHA (Лікарня Віпаваті) очікує значного зростання у 2568 році порівняно з 2567 роком через збільшення кількості ліжок і розширення нових напрямків. Хоча ROE — лише 8.49% (низький у досліджуваному зразку), аналітики рекомендують купувати з ціллю ціни 2.74 бат, враховуючи зменшення тиску з боку системи охорони здоров’я та розширення бізнесу.

Група пошуку можливостей у складних умовах

THG (Медична група Меанам) демонструє аномальні результати — чистий збиток (-302.98 мільйонів), ROE — -6.91%. Після спростувань керівництва щодо звинувачень, ціна акцій трохи відновилася, але аналітики залишаються обережними щодо її перспектив. Це нагадує, що навіть у захисних активах потрібно бути обережним і ретельно аналізувати ризики.

Швидкий огляд фінансових показників

P/E (ціна/прибуток)

Цей показник відображає ціну, яку інвестор готовий заплатити за один юніт прибутку. У зразку BH — 18.34, що є цілком розумним рівнем, тоді як BCH і VIBHA — близько 23, що вказує на високі очікування зростання. Інвесторам слід враховувати: високий P/E — ознака високих очікувань, але при невідповідності результатів можливі корекції.

ROE (рентабельність власного капіталу)

Ключовий показник ефективності управління капіталом. BH з ROE 31.91% — лідер, що означає, що кожен бат вкладених коштів приносить 0.32 бат прибутку. Водночас, VIBHA з ROE 8.49% потребує уваги щодо можливого покращення через розширення.

Вартість і потенціал зростання

Хоча BDMS має найбільшу ринкову капіталізацію, темпи зростання можуть бути обмежені базовим ефектом. Водночас, компанії середнього розміру, такі як CHG і PR9, мають потенціал для перевищення очікувань через фокус на спеціалізацію та регіональні ринки.

Три основні стратегії вибору лікарняних акцій

Стратегія 1: Аналіз структури пацієнтів

Визначте, чи орієнтована лікарня на міжнародних пацієнтів чи на внутрішній ринок. Перший — залежить від валютних курсів, політики туризму; другий — від місцевих медичних політик і демографії. Після визначення слід слідкувати за відповідними драйверами.

Наприклад, для міжнародних лікарень важливо стежити за економікою Європи, купівельною спроможністю пацієнтів із Близького Сходу, відновленням туристичного потоку в Азії.

Стратегія 2: Аналіз фінансових даних

Не обмежуйтеся цифрами однієї лікарні — порівнюйте з галуззю. Якщо P/E значно нижчий за конкурентів, це може бути недооцінка або сигнал ризику. Різниця у ROE — показник операційної ефективності, яку потрібно досліджувати.

Стратегія 3: Аналіз драйверів зростання

Зростання лікарень зазвичай зумовлене трьома шляхами:

Злиття та поглинання — швидке розширення доходів і прибутків, але з ризиками інтеграції та знецінення.

Нові будівництва та розширення — відкриття нових лікарень або ліжкового фонду у стратегічних регіонах. Потребує часу для виходу на прибутковість.

Спеціалізація — розвиток вертикальних сервісів для конкретних груп пацієнтів (репродуктивна медицина, пакети для іноземних пацієнтів). Ця модель має помірний темп зростання, але високий валовий прибуток.

Фундаментальні переваги довгострокових інвестицій у лікарні

Стабільний грошовий потік — після створення лікарня генерує передбачуваний щоденний грошовий потік, що відрізняє її від циклічних галузей. Це — основа її захисного статусу.

Антициклічність — під час економічного спаду люди не відмовляються від медичних послуг через фінансові труднощі. Потік пацієнтів залишається стабільним, що дає інвесторам “страховку”.

Фінансова стабільність — довгостроковий грошовий потік дозволяє мати міцний баланс, легше залучати фінансування і виплачувати дивіденди.

Підтримка політики — реформи охорони здоров’я, старіння населення, просування медичного туризму — всі ці напрямки сприяють розвитку сектору.

Останній чекліст перед інвестицією

✓ Визначте рівень ризику і тривалість інвестицій (акції лікарень зазвичай підходять для тривалого періоду 3-5 років і більше)

✓ Стежте за змінами у структурі пацієнтів і планами розширення регіонів

✓ Регулярно аналізуйте фінансову звітність: валовий прибуток, ціна за пацієнта, завантаженість ліжок

✓ Враховуйте політичні тенденції (частка страховки, політика медичного туризму) щодо цільових лікарень

✓ За відсутності експертних знань — консультуйтеся з медичними фахівцями або сертифікованими аналітиками

Підсумки

У 2568 році หุ้นกลุ่มโรงพยาบาล пропонує унікальні можливості для інвестування — отримати стабільний дохід на волатильному ринку. Чи то високий зростання за рахунок міжнародних пацієнтів (BDMS, BH), чи стабільний внутрішній ринок (VIBHA, CHG, PR9), або нові медичні концепції (цифрові платформи PR9) — цей сектор має варіанти для різних стратегій.

Головне — не сліпо слідувати за рейтингами, а розуміти структуру пацієнтів, драйвери зростання і фінансову міцність кожної компанії. Вибравши ціль і тривалий період, ви зможете дозволити час працювати на вас — зростання сектору поступово відобразиться у доходах акціонерів.