Безпосереднє володіння BTC чи інвестиції в GBTC: справжній посібник для інвесторів

Два способи: у чому різниця

Для традиційних інвесторів, які прагнуть отримати доступ до біткоїна, існує два шляхи: безпосередньо купити біткоїн (BTC) або опосередковано через інвестиційні продукти, такі як Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Але в чому саме полягає різниця між цими способами і як обрати правильний?

Що таке GBTC? Grayscale Bitcoin Trust — це продукт управління цифровими активами, створений у 2013 році, який дозволяє інвесторам торгувати біткоїном через традиційний брокерський рахунок без необхідності фізично володіти біткоїнами. Станом на жовтень 2023 року, обсяг активів під управлінням цього трасту перевищує 16 мільярдів доларів, ціна за акцію — понад 20 доларів, а чиста вартість активів, що належать біткоїну, на одну акцію — понад 24 долари.

Що означає безпосереднє володіння BTC? Сам біткоїн — це цілковито децентралізований цифровий актив, який можна торгувати на різних платформах або зберігати у власних гаманцях або на біржах. Вартість BTC визначається попитом і пропозицією, а кількість з часом зростає з кожним новим блоком у блокчейні.

Основні відмінності між GBTC і BTC

Порівняння ліквідності торгів

GBTC торгується на позабіржовому ринку (OTC) вже понад десять років, і обсяг торгів залежить від настроїв ринку та коливань ціни біткоїна. Інвестори оцінюють його за ключовим показником — премією/знижкою. Станом на жовтень 2023 року, знижка GBTC становить -15,87%, тобто його ціна на ринку нижча за чисту вартість активів, що належать біткоїну, на цю суму. Ця різниця називається коефіцієнтом конвертації GBTC у ETF на фізичний біткоїн — чим менша ця різниця, тим більш оптимістичні очікування щодо можливості перетворення GBTC у фізичний ETF.

На відміну від цього, біткоїн можна купити і продати на централізованих біржах (CEX) або децентралізованих біржах (DEX), де можна торгувати безпосередньо з власного гаманця. Ціна BTC визначається попитом і пропозицією безпосередньо на ринку.

Відстеження цін і доходність

Ціна GBTC безпосередньо відображає вартість його базового активу — біткоїна, але через механізм попиту і пропозиції вона може торгуватися з премією або знижкою. Цей механізм схожий із індексом страху і жадібності у криптосфері і відображає ринкові настрої — знижка сигналізує про песимізм, премія — про потенційний прибуток (залежно від моменту входу). Цей показник суттєво впливає на інвестиційну дохідність.

Ціна біткоїна визначається учасниками ринку, базується виключно на попиті і пропозиції. Його кількість зростає за передбаченим темпом і не залежить від банків або урядів, тому механізм ціноутворення тут інший.

Способи зберігання і управління

Для інвесторів, які не бажають самостійно керувати криптоактивами, GBTC є ідеальним варіантом. Він торгується через різні брокерські рахунки, і інвесторам не потрібно турбуватися про безпеку приватних ключів. GBTC використовує холодне зберігання (активи зберігаються офлайн) і стягує щорічну плату у розмірі 2%.

Біткоїн же вимагає від інвестора самостійно нести відповідальність за збереження: можна використовувати гарячі гаманці (онлайн), холодні (офлайн, наприклад, апаратні або паперові гаманці) або зберігати на централізованих біржах. Спосіб зберігання обирає сам інвестор. Власники великих обсягів зазвичай віддають перевагу холодному зберіганню для максимальної безпеки.

Відмінності у регуляторному середовищі

GBTC не підлягає безпосередньо регулюванню Комісією з цінних паперів і бірж США (SEC), але сама компанія Grayscale, яка його випускає, подає звіти перед SEC і має намір у майбутньому отримати повний регуляторний статус. Після перетворення у фізичний ETF, ймовірно, отримає більш повну регуляторну підтримку.

Біткоїн як глобальний інструмент торгівлі перебуває у процесі регуляторного розвитку у різних країнах. У США ставлення до BTC поступово стає яснішим (повинно відповідати вимогам AML і боротьби з фінансуванням тероризму), але до 2023 року регуляторна база залишається невизначеною. Важливо враховувати, що торгівля і володіння BTC у США оподатковуються, і користувачі зобов’язані звітувати про це у податкові органи.

Детальний огляд механізму трасту Grayscale GBTC

Як працює інвестиційний траст

Як закритий інвестиційний фонд, GBTC має фіксовану кількість акцій. Він збирає кошти від кількох інвесторів і вкладає їх у диверсифікований портфель активів під управлінням професійної команди. Така структура приваблива для тих, хто не має досвіду управління портфелем.

Інвестори можуть використовувати позикові кошти для леверидж-інвестицій, що може збільшити як прибутки, так і ризики. У порівнянні з іншими інвестиціями, такі трасти зазвичай пропонують вищий дивідендний дохід.

Ідея створення GBTC

Мета запуску GBTC (та інших продуктів Grayscale) — зробити інвестиції у криптовалюти більш доступними для широкого кола інвесторів. Вже понад десять років GBTC торгується на OTC, не потребує реєстрації у SEC, оскільки використовує альтернативний стандарт звітності.

Цінність GBTC повністю відображає ціновий рух біткоїна. Торгівля на традиційних фондових ринках приваблює обережних інвесторів. Фонд зберігає і захищає криптоактиви, застосовує холодне зберігання і стягує 2% щорічної плати. Оскільки він регулюється, це більш безпечний спосіб для тих, хто хвилюється про податкові наслідки криптоінвестицій.

Розуміння механізму премії і знижки

Це важливо для будь-якого, хто планує інвестувати у GBTC. Премія/знижка GBTC — це різниця між його ринковою ціною і чистою вартістю активів (NAV).

Якщо ціна GBTC вище NAV, говорять про “премію”; якщо нижча NAV — про “знижку”. Ця різниця зумовлена різними факторами — балансом попиту і пропозиції, настроями інвесторів, спекуляціями.

Премія/знижка GBTC відображає ринковий настрій, схоже на індекс страху і жадібності. Знижка сигналізує про песимізм, премія — про потенційний прибуток (залежно від моменту входу). Ці показники мають значний вплив на інвестиційну дохідність, тому їх слід враховувати.

Судові процеси між Grayscale і SEC та їхній вплив

Переломний момент: судові позови і врегулювання

Позов Grayscale проти SEC суттєво вплинув на перспективи затвердження фізичних ETF на біткоїн. У цій судовій справі Grayscale стверджує, що їхній пропонований фізичний ETF на біткоїн “за суттю схожий” на вже затверджені ETF на ф’ючерси.

У серпні 2023 року Grayscale виграв суд. Суд постановив, що їхній проект ETF на фізичний біткоїн схожий на вже затверджені ETF на ф’ючерси. Це рішення змінило регуляторний ландшафт і відкриває шлях до більшого доступу до криптовалют.

Значення рішення

Це прецедент, який може прокласти шлях до затвердження ETF на фізичний біткоїн, дозволяючи інвесторам отримати доступ без ф’ючерсних контрактів. Це створить нові можливості і прискорить широке впровадження біткоїна.

Коли SEC у жовтні 2023 року не подала апеляцію, ринок відреагував активно. Це допомогло зменшити знижку GBTC з понад 45% на початку року до менше 16% у жовтні. Інвестори і аналітики тепер очікують, що SEC може схвалити перетворення GBTC у фізичний ETF, що зробить його більш прибутковим і зменшить дисконти.

Плюси і мінуси інвестування у GBTC

Як інвестувати у Grayscale Bitcoin Trust

Якщо хочете інвестувати у GBTC, ось спрощена інструкція:

Крок 1: Оберіть брокера — знайдіть платформу, яка має доступ до OTC. Популярні міжнародні брокери.

Крок 2: Відкрийте рахунок — якщо ще не маєте, надайте особисту інформацію і поповніть рахунок.

Крок 3: Вивчіть GBTC — перед інвестицією ознайомтеся з механізмом, особливо з коливаннями премії/знижки.

Крок 4: Зробіть покупку — після поповнення рахунку знайдіть GBTC, оберіть кількість акцій і підтвердіть покупку.

Крок 5: Моніторинг позиції — слідкуйте за ціною, враховуючи можливу премію або знижку.

Крок 6: Стратегія продажу — продавайте через брокера, процес аналогічний купівлі.

Крок 7: Податкове планування — враховуйте податкові наслідки, консультуйтеся з фахівцем.

Зверніть увагу: GBTC може торгуватися з премією або знижкою, ціна залежить від ринкових коливань. Також враховуйте, що доступність GBTC у різних брокерів різна — переконайтеся, що ваш брокер його підтримує.

Історія цін GBTC

З початку 2023 року до жовтня знижка GBTC значно зменшилася. Спочатку вона перевищувала 45%, а до жовтня знизилася до менше 16%. Це зменшення сталося на тлі оптимізму на ринку, особливо після того, як SEC оголосила, що не подасть апеляцію на рішення суду щодо GBTC.

Не тільки GBTC: інші шляхи доступу до біткоїна

Біткоїн-ETF

Фонди ETF дозволяють інвесторам через традиційних брокерів опосередковано інвестувати у біткоїн без ф’ючерсів. Вони прагнуть слідувати за ціною біткоїна і пропонують високий рівень ліквідності та регуляторної прозорості. У Канаді та інших країнах вже запущено кілька біткоїн-ETF.

Криптофонди

Це управлінські портфелі, що містять різні цифрові активи. Вони забезпечують диверсифікацію через різні криптовалюти і зазвичай керуються професійними командами. Продуктів багато і вони різноманітні.

Безпосереднє володіння криптоактивами

Можна купити і зберігати біткоїн, Ethereum та інші активи безпосередньо через платформи. Це дає реальне право власності. Також доступні спотові торги, ф’ючерси, автоматизовані торгові боти, P2P-торгівля і пасивний дохід через стейкінг і майнінг.

Акції майнингових компаній

Деякі публічні компанії займаються майнингом і надають відповідні послуги. Інвестуючи у їхні акції, ви опосередковано берете участь у криптоіндустрії. На ринку є багато таких компаній.

Публічні компанії у блокчейн-сфері

Деякі технологічні компанії, що публічно торгуються, активно працюють у сфері блокчейну і криптовалют, але не займаються майнингом безпосередньо. Це ще один спосіб долучитися до галузі. Серед них — відомі фінтех-компанії.

При інвестуванні у криптоактиви обов’язково проводьте ретельне дослідження, враховуйте свої цілі, рівень ризику і часові рамки. Кожен варіант має свої плюси і мінуси, тому важливо робити обґрунтований вибір.

Майбутнє GBTC: чи варто вкладати?

Думки розділяються. Одні вважають GBTC безпечним інвестиційним інструментом, інші — критикують його за постійну знижку, яка нібито відображає відсутність механізму викупу. Це рішення було прийнято через регуляторні побоювання, і ринок очікує його перетворення у ETF.

Ще одна точка зору — важливість безпосереднього володіння біткоїном. Основна ідея криптовалют — бути цілком приватним активом, яким користувачі керують самостійно. Деякі не підтримують ідею делегування зберігання BTC третім особам, оскільки це обмежує участь і гнучкість активів. У криптосвіті цінуються автономія і контроль, тому багато прихильників дотримуються цієї позиції.

Проте, якщо перетворення GBTC у фізичний ETF станеться, знижки зникнуть, і ринок знову довірятиме цінності цього активу. Це стане важливим кроком для відновлення довіри до Grayscale, особливо після удару, нанесеного кризою FTX.

З іншого боку, багато інвесторів все ще орієнтовані на традиційні фінанси, і ця ситуація навряд чи зміниться у короткостроковій перспективі.

Часті питання

Яка управлінська комісія GBTC?
2% на рік. Вважається, що цей тариф є досить низьким, оскільки він не покриває всі витрати на управління, операції, адміністрацію і зберігання.

Чи можу я тримати GBTC безстроково?
Так. GBTC — це трастова структура без фіксованого терміну або дати закінчення. Ви можете тримати його скільки завгодно, залежно від своїх цілей — короткостроково або довгостроково.

Скільки біткоїнів зараз у GBTC?
Точну кількість важко визначити, але за даними за 2022 рік, у трасті було близько 636,696 BTC.

Чому ціна GBTC постійно відхиляється від NAV?
Через торгівлю з премією або знижкою. Це впливає на дохідність інвестицій. Перед купівлею або продажем потрібно враховувати цю різницю.

Чи означає володіння GBTC, що я володію справжнім біткоїном?
Ні. GBTC — це опосередкований інструмент, що дає доступ до ціни біткоїна, але не дає прямого права власності на самі активи. Власність на реальні BTC — це пряме володіння криптоактивом.