Хто рухає крипторинком: розбираємося з найбільшими маркет-мейкерами у криптовалютах

Уявіть сценарій: ви терміново хочете купити Bitcoin за $87.42K, але на ринку нікого немає, хто готовий продати. Ціна злетить до небес, а ви так і не здійсните угоду. Саме тут втручаються маркет-мейкери — невидимі архітектори криптовалютної торгівлі, які забезпечують постійний потік покупців і продавців.

Найбільші маркет-мейкери у криптовалютах: хто вони і що вони роблять

На 2025 рік кілька провідних гравців домінують у сфері маркет-мейкінгу, визначаючи здоров’я та стабільність криптовалютних екосистем. Ці компанії — Wintermute, GSR, DWF Labs, Amber Group і Keyrock — використовують передові алгоритми та глибокі ринкові знання для управління ліквідністю на сотнях криптовалютних платформ.

Wintermute: лідер алгоритмічної торгівлі

Wintermute займає провідну позицію серед найбільших маркет-мейкерів у криптовалютах завдяки вражаючому масштабові операцій. Станом на лютий 2025 року ця компанія керувала активами обсягом приблизно $237 мільйонів, розподіленими більш ніж на 300 он-чейн активів на 30+ блокчейнах.

Загальний торговий обіг Wintermute досягав майже $6 трильйонів станом на листопад 2024 року, що відображає її масштабну присутність на більш ніж 50 криптобіржах по всьому світу — як централізованих, так і децентралізованих.

Що приваблює проекти до Wintermute:

• Покриття одночасно на CEX і DEX платформах
• Використання складних алгоритмічних стратегій
• Доведена репутація і стабільність у галузі

Обмеження:

• Може приділяти менше уваги малим або нішевим токенам
• Конкуренція з боку інших великих гравців зменшує її ексклюзивність

GSR: ветеран крипторинку з диверсифікованими послугами

GSR працює у криптовалютній галузі понад десять років, пропонуючи комплексний набір послуг: маркет-мейкінг, внебиржеву торгівлю (OTC) і торгівлю деривативами. Ця компанія обрана емітентами токенів, інституційними інвесторами, майнерами і провідними торговими платформами.

Станом на лютий 2025 року GSR інвестувала у портфель, що включає понад 100 провідних компаній і протоколів у Web3-екосистемі. Компанія забезпечує ліквідність на 60+ криптовалютних біржах, ставши одним із найнадійніших маркет-мейкерів у криптовалютах для запуску токенів.

Сильні сторони:

• Глибока ліквідність на багатьох платформах
• Довгий досвід і зв’язки в індустрії
• Спеціалізація на управлінні ліквідністю під час запусків

Слабкі сторони:

• Пріоритет великим проектам і інституційним клієнтам
• Висока вартість послуг для малих проектів

Keyrock: точність у алгоритмічній торгівлі

Заснована у 2017 році, Keyrock виконує понад 550 000 щоденних угод на більш ніж 1300 ринках, розподілених на 85 біржах. Це робить її однією з найактивніших компаній маркет-мейкінгу за обсягом транзакцій.

Keyrock пропонує набір послуг: створення ринку, внебиржова торгівля, опціонний деск, казначейські рішення і управління пулом ліквідності. Компанія відома орієнтованим на дані підходом до оптимізації ліквідності.

Переваги:

• Високочастотне виконання з оптимізацією алгоритмів
• Персоналізовані рішення для різних регуляторних юрисдикцій
• Доступ до глибокої ліквідності через багато платформ

Виклики:

• Обмежені ресурси порівняно з гігантами галузі
• Менша впізнаваність у порівнянні з Wintermute і GSR

DWF Labs: фокус на портфелі проектів

DWF Labs керує портфелем понад 700 проектів, підтримуючи понад 20% топ-100 проектів CoinMarketCap і понад 35% топ-1000. Ця інвестиційна і маркет-мейкінгова компанія працює на 60+ провідних криптобіржах, торгуючи спотовими активами і деривативами.

DWF Labs вирізняється своїм орієнтованим на інвестиції підходом до маркет-мейкінгу, часто інвестуючи у проекти на ранніх стадіях паралельно з наданням ліквідності.

Плюси:

• Обширна мережева підтримка через портфель проектів
• Конкурентні OTC-рішення
• Готовність інвестувати у проекти на ранніх стадіях

Мінуси:

• Працює лише з проектами і біржами рівня Tier 1
• Строгі критерії оцінки і відбору проектів

Amber Group: управління капіталом у масштабі мільярдів

Amber Group керує торговим капіталом обсягом близько 1,5 мільярда доларів для понад 2000 інституційних клієнтів. Її сумарний торговий обіг перевищує 1 трильйон доларів станом на лютий 2025 року, що робить її одним із найбільших маркет-мейкерів у криптовалютах за загальним обсягом активів.

Amber Group відома використанням ІІ-інструментів, сфокусованих на відповідності вимогам, і сильним акцентом на управлінні ризиками при роботі з різними ринками цифрових активів.

Плюси:

• Послуги на основі ІІ для оптимізації торгівлі
• Комплексний набір фінансових послуг
• Високі стандарти управління ризиками

Мінуси:

• Високі бар’єри для входу
• Диверсифікація послуг може означати менше спеціалізації у маркет-мейкінгу

Як функціонує маркет-мейкінг: за кулісами

Маркет-мейкер діє як постійний постачальник ліквідності, розміщуючи одночасні заявки на купівлю і продаж на різних цінових рівнях. Процес виглядає так:

1. Розміщення двосторонніх заявок: Маркет-мейкер виставляє заявку на купівлю Bitcoin за $87,400 і заявку на продаж за $87,420, створюючи спред $20.

2. Отримання прибутку від спреду: Коли покупець купує за $87,420, а продавець продає за $87,400, маркет-мейкер отримує різницю. За тисячі угод це накопичується у стабільний дохід.

3. Динамічна корекція: Використовуючи алгоритми високочастотної торгівлі, маркет-мейкер постійно переставляє заявки залежно від волатильності, глибини ліквідності і потоку ордерів, щоб оптимізувати спреди.

4. Управління ризиком інвентарю: Маркет-мейкери тримають великі запаси криптовалют і хеджують позиції на кількох біржах, щоб мінімізувати вплив різких цінових рухів.

Маркет-мейкер проти маркет-тейкера: дві ролі торгівлі

Ці дві ролі формують динаміку криптовалютного ринку:

Маркет-мейкери додають ліквідність через лімітні ордери, які залишаються у книзі ордерів у очікуванні контрагента. Вони отримують прибуток від спреду, але беруть на себе ризик несприятливих цінових рухів.

Маркет-тейкери миттєво виконують угоди за поточною ринковою ціною, видаляючи існуючу ліквідність. Вони платять спред, але отримують миттєве виконання.

Ця взаємодія створює баланс: маркет-мейкери забезпечують глибину книги заявок, а маркет-тейкери створюють активність і знаходять відповідність для цих заявок. Добре збалансована система знижує витрати для всіх учасників ринку.

Чому маркет-мейкери критично важливі для бірж і трейдерів

Без маркет-мейкерів криптовалютна торгівля була б хаотичною. Ось чому вони незамінні:

1. Зростання ліквідності

Постійне розміщення ордерів на купівлю і продаж забезпечує глибину книги заявок, дозволяючи здійснювати великі угоди без різких стрибків цін. Спроба купити 10 BTC на неликвідному ринку може підняти ціну; маркет-мейкери запобігають цьому.

2. Зниження волатильності

Крипторинки відомі волатильністю, але маркет-мейкери стабілізують ціни, динамічно коригуючи спреди. Під час обвалів вони надають підтримку на боці покупки; під час ралі вони стримують надмірні скачки через активну пропозицію.

3. Звуження спредів

Тонкі спреди між ціною покупки і продажу знижують витрати трейдерів і роблять торгівлю більш економічною. Маркет-мейкери конкурують за кращі ціни, що призводить до звуження спредів з часом.

4. Збільшення доходів бірж

Ліквідні ринки приваблюють більше трейдерів. Більше угод = вищі комісійні доходи для бірж. Біржі часто співпрацюють з маркет-мейкерами для підтримки нових лістингів, забезпечуючи миттєву ліквідність для щойно запущених токенів.

Ризики, з якими стикаються маркет-мейкери

Попри переваги, маркет-мейкери орієнтуються на значні ризики:

Волатильність ринку: Швидкі цінові рухи можуть перевернути позиції проти маркет-мейкерів. Якщо вони тримають великий інвентар і ринок рухається неправильно, збитки можуть бути значними.

Ризики інвентарю: Маркет-мейкери тримають великі обсяги криптовалют. Якщо активи раптово втрачають у вартості, вони можуть зазнати величезних збитків, особливо на неликвідних ринках.

Технологічні небезпеки: Системні збої, помилки алгоритмів або кібератаки можуть порушити торгові операції і спричинити збитки. Проблеми з затримками особливо небезпечні на швидкозмінних ринках, де ордери виконуються за небажаними цінами.

Регуляторна невизначеність: Регулювання криптовалют варіюється і може змінитися будь-коли. У деяких юрисдикціях маркет-мейкінг може класифікуватися як маніпуляція ринком, що веде до юридичних наслідків. Витрати на відповідність зростають для компаній, що працюють на кількох глобальних ринках.

Висновок: маркет-мейкери як стовпи крипторинку

Маркет-мейкери — це архітектори, що стоять за більшістю криптовалютних транзакцій, які ви здійснюєте. Найбільші маркет-мейкери у криптовалютах — Wintermute, GSR, DWF Labs, Amber Group і Keyrock — використовують технології і досвід для забезпечення ліквідності, що рухає ринком.

Без їхньої постійної присутності і інвестицій у передові торгові системи криптовалютні ринки були б неликвідними, волатильними і недоступними. Їх роль у підтриманні ефективності ринку і залученні трейдерів є безцінною.

Однак вони також стикаються з зростаючими ризиками: технологічними викликами, регуляторною невизначеністю і волатильністю ринку. З розвитком криптовалютної торгівлі маркет-мейкери залишаться ключовими гравцями у формуванні більш зрілого, стабільного і доступного ринку цифрових активів для всіх учасників — роздрібних і інституційних інвесторів.