Як стратегії маркет-мейкінгу в криптовалюті гарантують ліквідність ринку

Сутність маркетмейкінгу в екосистемі криптовалют

Маркетмейкінг означає набагато більше ніж просту функцію торгівлі—це серце будь-якої успішної торгової платформи. Постійно розміщуючи ордери на купівлю і продаж, маркетмейкери створюють середовище, де транзакції відбуваються без зусиль. Для трейдерів це означає можливість входити і виходити з позицій без очікування правильного моменту ринку. Звужені спреди bid-ask, які вони підтримують, безпосередньо знижують ваші транзакційні витрати, перетворюючи кожен невеликий прибуток у вимірювану економію.

Без цієї постійної присутності ринки криптовалют опустилися б у хаос—гігантські цінові спреди, неконтрольована волатильність і неможливість виконати ордери значних обсягів. Маркетмейкери заповнюють цей критичний розрив, забезпечуючи завжди наявність контрагента для ваших транзакцій. Їх роль виходить за межі простої особистої вигоди; вони формують саму структуру ринків.

Механізм роботи маркетмейкінгу в крипті

Як справді працює створення ліквідності

Уявіть трейдера, який хоче купити 5 Bitcoin прямо зараз. Без маркетмейкерів знайти 5 продавців за однаковою ціною було б майже неможливо. З ними транзакція виконується за мілісекунди. Ось чому:

Маркетмейкери не просто розміщують ордери—вони постійно їх коригують відповідно до руху ринку. Один маркетмейкер виставляє ціну купівлі на рівні 100 000 $ і ціну продажу на 100 010 $. Цей спред у 10 $ не випадковий; це їхня маржа. Коли ви приймаєте одну з цих цін, транзакція завершується, і вони миттєво переформатовують свої ордери для наступної можливості.

Накопичення цих мікроспредів на тисячах транзакцій щодня створює стабільний потік доходів. Але це не все. Сучасні алгоритми високочастотної торгівлі (HFT) постійно аналізують кілька змінних: глибину ліквідності, зростаючу волатильність, потоки ордерів і навіть патерни на інших ринках. Ця технологічна складність означає, що спреди адаптуються в реальному часі—ставши ширшими під час піків волатильності і звужуючись у спокійні періоди.

Управління ризиками і мульти-платформенне хеджування

Стратегія маркетмейкінгу в крипті виходить за межі простої виконання ордерів. Професіонали працюють одночасно на кількох біржах, щоб керувати своїми позиціями. Якщо виникають дисбаланси—накопичення активу на одній платформі, дефіцит на іншій—вони арбітражують, щоб залишатися збалансованими.

Такий мульти-платформенний підхід створює невидимий, але важливий рівень стабільності. Він запобігає крайнім ціновим розбіжностям між біржами і забезпечує, щоб ціни сходилися до справедливої глобальної оцінки. Для інституційних трейдерів і малих інвесторів це означає, що ваші ордери виконуються за розумними цінами, незалежно від обраної платформи.

Творці vs Ті, хто приймає: два доповнювальні ролі

Творці: охоронці ліквідності

Маркетмейкери розміщують ордери з обмеженим курсом, які очікують на парування. Їхня присутність у книзі ордерів виступає як гарантія—ви знаєте, що завжди хтось з іншого боку.

Конкретний приклад: Маркетмейкер підтримує ордер на купівлю 10 BTC за 99 990 $ і ордер на продаж 10 BTC за 100 010 $. Якщо ви продаєте 5 BTC, його ордер на купівлю вас приймає. Якщо хтось купує 3 BTC, виконується його ордер на продаж. Ці творці буквально формують торговий ландшафт, з яким ви стикаєтеся.

Ті, хто приймає: каталізатори динаміки

Трейдери-учасники ринку виконують ордери миттєво за поточними цінами. Вони приймають умови такими, якими вони є, знімаючи існуючу ліквідність. Кожен їхній ордер споживає ордери маркетмейкерів, створюючи зворотний зв’язок, де ціни постійно відкриваються.

Ця дуальність—творці, що встановлюють структуру, і ті, хто приймає, що генерують рух—формує здорові ринки. Без тих, хто приймає, ліквідність не обмінювалася б. Без творців, паніка у трейдерів через спреди була б неминучою.

Світові лідери маркетмейкінгу: стан на 2025 рік

Wintermute: масштаб і диверсифікація

Wintermute стала архітектором глобальної ліквідності. У лютому 2025 року вона керувала близько 237 мільйонами доларів активів, розподілених по понад 300 токенах на більш ніж 30 блокчейнах. Її сумарний обсяг торгівлі досяг майже 6 трильйонів доларів (листопад 2024), працюючи на понад 50 світових біржах.

Видатна особливість: Масштабне покриття у поєднанні з передовим алгоритмічним трейдингом. Мало платформ без тихої присутності Wintermute.

Обмеження: Такий масштаб зменшує увагу до нішевих нових токенів, що ускладнює підтримку малих інноваційних проектів.

GSR: глибина експертизи і активний інвестор

З більш ніж десятирічним досвідом GSR працює як гібрид маркетмейкера і інвестора. Компанія інвестувала у понад 100 протоколів і провідних компаній, демонструючи залученість понад просте маркетмейкінг.

GSR забезпечує ліквідність на 60+ біржах і особливо сильна у запуску токенів, де вона створює критичну початкову ліквідність. Для проектів, що шукають надійного партнера з маркетмейкінгу, GSR є преміальним варіантом.

Ключова перевага: поєднання професійного маркетмейкінгу і інвестиційної експертизи, що забезпечує довгострокову стабільність.

Бар’єр входу: Послуги орієнтовані на великі проєкти і інституційних трейдерів, з відповідною ціновою політикою.

Amber Group: штучний інтелект і управління ризиками

Amber Group керує 1,5 мільярдами доларів для понад 2000 інституційних клієнтів, з сумарним обсягом понад 1 трильйон доларів (лютий 2025). Компанія зосереджена на регуляторній відповідності і оптимізації, керованій штучним інтелектом.

Спеціалізація: послуги для інституційних клієнтів із сучасним технологічним стеком. Стратегії AI дозволяють швидко адаптуватися до хаотичних ринкових умов.

Недолік: високі вимоги до входу обмежують доступ для мікропроєктів.

Keyrock: високочастотна торгівля

З 2017 року Keyrock виконує понад 550 000 транзакцій щодня на 1300+ ринках через 85 бірж. Така щільність торгівлі свідчить про спеціалізацію в алгоритмічній оптимізації.

Унікальна пропозиція: індивідуальні рішення, адаптовані до конкретних регуляторних умов. Орієнтація на дані забезпечує оптимальний розподіл ліквідності.

Trade-off: обмежені ресурси у порівнянні з гігантами галузі, що може стримувати швидке зростання.

DWF Labs: масштабний портфель

DWF Labs працює інакше—замість зосередження на кількох преміум-активах вона підтримує понад 700 проектів, з яких 20% входять до перших 100 CoinMarketCap і 35%— до перших 1000. Така стратегія обсягу робить її унікальним гравцем.

Ліквідність надається на 60+ головних біржах, працюючи як на спот-ринках, так і на деривативах.

Стратегічна перевага: диверсифікація портфеля, що мінімізує ризики концентрації.

Вимоги до входу: суворі процедури оцінки проектів, відмови у сумнівних ініціативах.

Конкретні переваги для бірж і екосистеми

1. Посилення ліквідності і глибини

Біржа без маркетмейкерів—це порожній паркінг. З ними—жвавий ринок. Маркетмейкери гарантують достатню глибину книги ордерів для поглинання великих ордерів без руйнівних цінових рухів.

Реальний приклад: трейдер, який хоче купити 50 BTC на порожній біржі, побачить, що ціна зросте безглуздо. З маркетмейкерами ця транзакція виконується з мінімальним проскальзом.

2. Згладжування цін і зниження волатильності

Криптовалюти відомі своєю волатильністю—альткоїни можуть втратити 30% за годину. Маркетмейкери виступають як стабілізатори, постійно коригуючи спреди для компенсації крайніх рухів.

Під час крахів вони купують, створюючи підлогу. Під час ралі— продають, обмежуючи вершини. Ця динаміка не усуває волатильність, але робить її більш передбачуваною і керованою.

3. Покращення цінової ефективності

Звужений спред bid-ask = зниження витрат для вас. Коли маркетмейкер підтримує спред у 10 $ на Bitcoin за 100 000 $ (0,01%), ви економите сотні доларів на великих транзакціях у порівнянні з не ліквідним середовищем, де спред може сягати 1% і більше.

4. Привабливість трейдерів і генерація доходу

Ліквідні ринки приваблюють інституційних трейдерів. Більше обсягів—більше комісій. Біржі стратегічно співпрацюють з маркетмейкерами для підтримки нових котирувань, забезпечуючи миттєву ліквідність і залучаючи користувачів.

Загрози маркетмейкінгу: навігація у невизначеності

1. Вразливість до екстремальної волатильності

Маркетмейкер із великим запасом активів стикається з ризиком у разі швидких крахів. Якщо ринок обвалиться на 20% за годину, алгоритми не зможуть швидко адаптувати позиції, що призведе до значних втрат.

2. Концентрація ризику по інвентарю

Маркетмейкери заморожують капітал у альткоїнах. Якщо токен, який ви тримаєте у великих обсягах, зазнає девальвації—погана новина, втрата довіри—ваш баланс швидко погіршиться. На ринках з низькою ліквідністю ці втрати можуть стати критичними.

3. Технічна вразливість

Системи HFT працюють з мілісекундною точністю. Затримка програмного забезпечення, кібератака або тимчасове перевантаження мережі можуть роз’єднати ваші алгоритми, що призведе до виконання ордерів за несприятливими цінами. Неправильне управління високочастотною торгівлею може за секунди зняти мільйони.

4. Змінюваний регуляторний ландшафт

Регулятори уважно стежать за маркетмейкінгом, деякі вважають його потенційною маніпуляцією ринком. Неочікувані законодавчі зміни, нові вимоги до відповідності і різноманіття регуляторних режимів у різних юрисдикціях створюють зростаюче операційне навантаження.

Висновок: незамінність маркетмейкерів

Маркетмейкери—не паразити ринку, а його будівельники. Їхня присутність перетворює потенційні блокчейни у ліквідні, доступні і ефективні ринки.

Для трейдерів, бірж і всього екосистеми стратегія маркетмейкінгу в крипті—це невидима, але життєво важлива інфраструктура, на якій базується здоров’я ринку. Зі зростанням криптоекосистеми потреба у складних маркетмейкерах лише зростатиме, постійно формуючи досвід торгівлі для мільйонів користувачів по всьому світу.