Розуміння тимчасових збитків: важливий посібник для постачальників ліквідності

Що саме таке імперманентний збиток?

В екосистемі DeFi імперманентний збиток означає тимчасове зниження вартості, з яким стикаються постачальники ліквідності при внесенні активів до пулів ліквідності. На відміну від постійних збитків, це явище виникає саме через механізм роботи автоматичних маркет-мейкерів — коли баланс внесених активів змінюється через рух цін на ринку, створюючи розбіжність між тим, що б тримали LP, якби просто тримали активи, і тим, що залишається в пулі після торгівлі.

Як рух цін викликає імперманентний збиток

Основний механізм простий: коли ціни токенів у пулі ліквідності відхиляються від початкових рівнів внесення, смарт-контракт автоматично балансуватиме їх через арбітражну торгівлю. Арбітражні трейдери використовують цінові розбіжності між пулом і зовнішніми ринками, купуючи і продаючи активи для виправлення дисбалансу. Цей процес змушує володіння постачальника ліквідності змінюватися пропорційно — фактично змушуючи їх купувати дорого і продавати дешево щодо руху ринку. Чим більше розбіжність цін від моменту входу, тим більшим стає імперманентний збиток.

Чому його називають “імперманентним”

Термінологія важлива: цей збиток залишається теоретичним до моменту виведення. Якщо ціни токенів повернуться до початкового співвідношення перед виходом із пулу, збиток повністю зникає і ви відновлюєте свою позицію. Однак, якщо ви виведете активи, коли ціни залишаються в несприятливому стані, збиток закріплюється назавжди. Це важливо враховувати для управління ризиками.

Середовище AMM

Імперманентний збиток особливо виражений у автоматичних маркет-мейкерах, які замінили традиційні системи ордер-бук на пули ліквідності. Ці пули забезпечують більшість торгів на DEX, але за це постачальники ліквідності беруть на себе ризик ціноутворення. Відсутність ордер-бук означає, що немає контрагента для матчінгу — натомість LP надають ліквідність і приймають математичні наслідки руху цін.

Балансування ризику та доходу

Розумні постачальники ліквідності зважують імперманентний збиток із торговими комісіями та нагородами за фермерство доходів. У стабільних парах, таких як (стабількоін-пари), імперманентний збиток мінімальний. У волатильних парах збитки можуть бути значними — але й доходи від комісій теж високі, якщо обсяг торгів залишається великим. Це співвідношення ризику і доходу є ключовим перед розгортанням капіталу у будь-яку стратегію надання ліквідності в DeFi.