Хто підтримує порядок на ринку у криптотрейдингу? Глибоке розуміння механізму роботи Market Maker

Чому ліквідність така важлива?

У торгівлі криптовалютами ви коли-небудь хотіли швидко купити або продати певну монету, але виявили, що книга ордерів порожня? Саме тоді ви можете зрозуміти важливість Market Maker. Ці професійні трейдери та інститути виступають як змащення ринку, постійно пропонуючи цінові котирування на купівлю та продаж, забезпечуючи гладкий процес торгівлі.

Яким би був ринок без Market Maker? Трейдери стикнулися б із збільшенням спредів у кілька разів, різкими коливаннями цін і навіть неможливістю виконати великі ордери. Саме завдяки цим учасникам ринку підтримується ліквідність і стабільність у криптоекосистемі.

Хто такий Market Maker?

У світі криптовалют Market Maker — це професійні трейдери, інститути або алгоритмічні торгові системи, які постійно розміщують ордери на купівлю та продаж для забезпечення ліквідності. На відміну від звичайних трейдерів, які прагнуть купити дешевше і продати дорожче, Market Maker отримують прибуток із спреду — різниці між цінами купівлі та продажу, які вони пропонують.

Великі фінансові інститути, хедж-фонди та професійні торгові компанії (наприклад, Wintermute, GSR, Amber Group) домінують у цій сфері. Однак роздрібні трейдери також можуть брати участь у маркетмейкінгу, розміщуючи обмежені ордери на невеликих обсягах, тим самим сприяючи ринку.

Як працює Market Maker на практиці?

Уявімо конкретний сценарій:

Крок 1: Створення можливості за допомогою ордерів

• Market Maker виставляє ордер на купівлю Bitcoin (BTC) за 100 000 доларів
• Одночасно — ордер на продаж за 100 010 доларів
• Цей 10-доларовий спред — його потенційний прибуток

Крок 2: Постійна торгівля

• Трейдер приймає ціну продажу 100 010 доларів і виконує угоду
• Одразу додається ордер на купівлю за 100 000 доларів, підтримуючи глибину книги
• Хоча кожна угода приносить невеликий прибуток, сукупність тисячі таких угод дає значний дохід

Крок 3: Необхідність управління ризиками

• Market Maker не може бездумно накопичувати один актив
• Вони хеджують позиції на різних біржах, щоб зменшити ризик цінових коливань
• Багато топових маркетмейкерів використовують алгоритми високочастотної торгівлі (HFT), що виконують тисячі угод за секунду і швидко реагують на зміни ринку

Крок 4: Інтелектуальні рішення

• Сучасні Market Maker покладаються на складних торгових роботів
• Вони реґулярно коригують спред, враховуючи глибину книги, волатильність і потік ордерів
• Мета — знайти оптимальний баланс між ризиком і прибутком

Хто такі “їдці” і чим вони відрізняються від Market Maker?

Розуміння різниці між Market Maker і учасниками ринку допомагає краще орієнтуватися у динаміці ринку.

Market Maker: постачальник ліквідності

• Розміщує ордери заздалегідь і чекає, поки контрагент виконає угоду
• Збільшує глибину книги за допомогою обмежених ордерів
• Підтримує довгострокові цінові котирування
• Заробляє на спредах

Учасники ринку (“їдці”): миттєві виконавці

• Виконують угоди за поточною ринковою ціною
• Зменшують ліквідність, а не додають її
• Шукають швидкий вхід і вихід з ринку
• Зазвичай платять вищі комісії через спред

Наприклад: трейдер хоче негайно купити BTC за 100 010 доларів, приймаючи існуючий ордер Market Maker. У результаті він виконує миттєву угоду, а Market Maker отримує прибуток із спреду.

Баланс ринку — це ключ

• Market Maker забезпечує постійну наявність ордерів для виконання
• Попит на виконання угод трейдерів сприяє постійному заповненню ордерів Market Maker
• Гармонійний баланс сприяє низькому спліту, глибокій книзі і низьким торговим витратам

Провідні крипто-маркетмейкери 2025 року

Wintermute: глобальний гігант ліквідності

Wintermute — провідна компанія з алгоритмічної торгівлі, станом на лютий 2025 року керує приблизно 3 мільярдами доларів активів у блокчейнах понад 30 мереж. Компанія забезпечує ліквідність у понад 50 криптовалютних біржах світу, а у листопаді 2024 року обсяг торгів склав майже 6 трильйонів доларів.

Переваги

• Покриває централізовані та децентралізовані біржі
• Використовує передові алгоритмічні стратегії
• Міцна репутація у галузі

Обмеження

• Висока конкуренція
• Менше уваги до нішевих монет
• Менше підтримки для дуже ранніх проектів

GSR: десятирічний досвід

GSR має понад 10 років досвіду у криптоспільноті, надає послуги маркетмейкінгу, а також займається OTC і деривативами. Станом на лютий 2025 року інвестував у понад 100 криптопроектів і протоколів, а також забезпечує ліквідність для понад 60 бірж.

Переваги

• Глибока ліквідність на багатьох біржах
• Визнаний досвід і репутація
• Спеціалізація на токенах і управлінні ліквідністю

Обмеження

• Орієнтований переважно на великі проєкти
• Вартість індивідуальних рішень висока
• Не підходить для малих і середніх компаній

Amber Group: AI-двигун торгівлі

Amber Group відома своїми AI-технологіями та орієнтацією на регуляторні норми. Станом на лютий 2025 року вона керує близько 1.5 мільярда доларів торгового капіталу для понад 2000 інституційних клієнтів. Загальний обсяг торгів перевищує 1 квадрильйон доларів, і компанія забезпечує ліквідність на багатьох біржах.

Переваги

• Торгівельна система на базі AI
• Повний спектр фінансових сервісів
• Акцент на управлінні ризиками

Обмеження

• Високий поріг входу
• Широкий спектр діяльності, не тільки маркетмейкінг
• Не дуже підходить для нових або малих проектів

Keyrock: алгоритмічний оператор

Заснована у 2017 році, Keyrock станом на лютий 2025 року керує понад 550 000 ордерів щодня на 85 біржах і понад 1300 торгових пар. Надає послуги маркетмейкінгу, OTC, опціонів і управління пулом ліквідності.

Переваги

• Алгоритмічна торгівля і оптимізація ліквідності
• Індивідуальні рішення під різні регуляторні вимоги
• Аналіз даних для розподілу ліквідності

Обмеження

• Обмежені ресурси
• Менша відомість порівняно з гігантами галузі
• Вартість індивідуальних сервісів висока

DWF Labs: інвестиції та маркетмейкінг

DWF Labs — це поєднання інвестицій і маркетмейкінгу у Web3, керує портфелем з понад 700 проектів, підтримує понад 20% з топ-100 за CoinMarketCap і понад 35% з топ-1000. Забезпечує ліквідність для спотових і деривативних ринків понад 60 бірж.

Переваги

• Ліквідність і підтримка інвестицій
• Конкурентні OTC-пропозиції
• Інвестування у ранні проєкти

Обмеження

• Співпраця лише з провідними проектами
• Вимогливий процес оцінки
• Високий поріг входу

Як Market Maker змінює долю бірж?

1. Зростання ліквідності

Market Maker постійно розміщує ордери на купівлю і продаж, забезпечуючи достатній обсяг торгів і глибину книги. Це дозволяє великі угоди виконувати без цінових коливань.

Уявіть: без підтримки Market Maker один трейдер може спробувати купити 10 BTC одноразово, але через відсутність продавців ціна може злетіти на сотні або тисячі доларів. Завдяки маркетмейкеру, достатня ліквідність поглинає цей великий ордер без різких цінових стрибків.

2. Пом’якшення волатильності

Крипторинок за своєю природою волатильний, але Market Maker стабілізує ціну, динамічно коригуючи спред.

• У періоди падінь ринку вони виступають як покупці, запобігаючи вільному падінню цін
• У бум-циклах — підтримують пропозицію активів, стримуючи надмірне зростання

Цей баланс особливо важливий для монет із низькою капіталізацією.

3. Підвищення ефективності ринку

Market Maker сприяє відкриттю цін — коли ціна активу визначається реальним попитом і пропозицією, а не спекуляціями або недостатньою ліквідністю.

Результати:

• Спред зменшується, знижуючи торгові витрати
• Ордери швидко виконуються, трейдери можуть швидко входити і виходити з ринку

4. Виграш для трейдерів і бірж

• Ліквідний ринок приваблює роздрібних і інституційних трейдерів
• Зростання обсягів безпосередньо підвищує доходи бірж від комісій
• Біржі часто співпрацюють із Market Maker для підтримки нових проектів, забезпечуючи миттєву ліквідність нових активів

Завдяки стабільності, ліквідності та високій ефективності ринку, Market Maker допомагає біржам залишатися конкурентоспроможними у глобальному масштабі.

Реальні ризики для Market Maker

Робота Market Maker здається стабільною і прибутковою, але насправді приховує багато ризиків.

Ризик збитків через волатильність

Крипторинок непередбачуваний, швидкі цінові коливання можуть спричинити несподівані втрати. Особливо, якщо у них великі позиції — швидкі зміни цін можуть залишити їх без часу на коригування ордерів, що призведе до збитків.

Загроза запасів

Market Makerу потрібно тримати значні обсяги активів для підтримки ліквідності. Якщо ціна активів різко падає, їхні втрати можуть бути суттєвими. Це особливо актуально на менш ліквідних ринках, де коливання цін ще більш екстремальні.

Технічні збої

Market Maker покладається на складні алгоритми і системи високочастотної торгівлі. Будь-які технічні збої, помилки систем або атаки можуть порушити стратегію і спричинити фінансові втрати. Затримки у мережі можуть спричинити виконання ордерів за невигідними цінами, що особливо небезпечно у швидкозмінних умовах.

Непередбачуваність регуляторних змін

Законодавство щодо криптовалют різне у різних країнах, і раптові зміни можуть вплинути на діяльність маркетмейкерів. Деякі юрисдикції можуть вважати маркетмейкінг маніпуляцією ринком, що тягне за собою юридичні наслідки. Для глобальних операторів це може означати високі витрати на відповідність.

Висновок: незамінність Market Maker

Market Maker — це невід’ємна частина криптоекосистеми, що забезпечує ліквідність і стабільність, дозволяючи трейдерам швидко і ефективно входити і виходити з ринку. Їхня присутність гарантує здоровий функціонал усього ринку.

Однак у реальності вони стикаються з викликами волатильності, технічних збоїв і регуляторних змін. Зі зрілістю крипторинку роль маркетмейкерів стане ще важливішою — їм потрібно балансувати між управлінням ризиками і постійним вдосконаленням ліквідності, сприяючи розвитку більш професійної і надійної індустрії.

Знання механізмів роботи Market Maker допомагає трейдерам краще розуміти ринкову динаміку і приймати більш обґрунтовані рішення.