237 мільярдів доларів США у біткоїн-опціонах завершилися, але реакція ринку виявилася несподіваною для багатьох — не було очікуваних різких коливань, ціна криптовалюти коливається в межах 87000 доларів США. Здається, що все спокійно, але насправді це саме той найнебезпечніший сигнал. Як перед бурею — пригнічена тиша, зовні здається, що все нормально, але під поверхнею вже киплять підводні течії.

Спершу розглянемо, чому розрахунки часто викликають великі рухи на ринку. Перед розрахунком маркет-мейкери для управління ризиками повторно купують і продають спотові активи, щоб зафіксувати ціну в певному діапазоні, що фактично накладає на ринок своєрідний обмежувач. Як тільки розрахунок завершено і це обмеження знято, справжні сили попиту і пропозиції на ринку можуть проявитися. Ще складніше ситуація стала через те, що цей розрахунок збігся з різдвяними святами, коли великі західні та європейські інститути перебувають у відпустках, і ліквідність ринку зменшилася більш ніж на 45%. У такому надзвичайно звуженому середовищі навіть незначний продаж може спричинити ланцюгову реакцію, як це було раніше, коли вночі ціна раптово впала до 24000 і швидко відновилася — це яскравий приклад.

Дані допомагають краще зрозуміти цю дивну рівновагу. Після розрахунку з’явилися три дуже аномальні явища: по-перше, індекс страху та жадібності залишається на рівні 24 — дуже високий рівень страху, але співвідношення бікрітів у опціонах становить лише 0.38, тобто кількість контрактів на зростання значно перевищує кількість контрактів на падіння — у три рази. Це свідчить про повну протилежність думок роздрібних і інституційних інвесторів; по-друге, прихована волатильність знизилася до 45 — зазвичай, такі дуже низькі показники волатильності є передвісниками сильних коливань.