Кодекс дефіцитності Bitcoin: глибоке розкриття моделі Stock-to-Flow

Модель ядра: чому Stock-to-Flow може передбачити ціну BTC?

З моменту свого створення в 2009 році Bitcoin перетворився на найспірніший інвестиційний актив у сфері цифрових активів. Від прориву понад $69 000 у 2021 році до нинішніх $87.09K на ринку, за цим величезним ціновим рухом стоїть широко обговорювана аналітична рамка — модель Stock-to-Flow (S2F).

Головна логіка цієї моделі не є складною: вона порівнює загальну кількість товару (Stock/запаси) з середньорічним рівнем виробництва (Flow/потік), щоб кількісно оцінити його дефіцитність. Традиційно цей підхід використовувався для оцінки внутрішньої вартості дорогоцінних металів (зокрема золота та срібла). З появою криптоактивів його адаптували для оцінки цінності Bitcoin.

Основна формула дуже проста: S2F = поточні запаси ÷ середньорічне виробництво

Чим вищий коефіцієнт, тим актив є більш дефіцитним, і теоретично має більший потенціал зростання. Золото вважається цінним саме через високий S2F — нове виробництво відносно вже існуючих запасів є дуже малим.

Як Bitcoin адаптує цю традиційну модель

Механізм постачання Bitcoin природно має дефляційний характер. Обмеження у 21 мільйон BTC означає, що з часом швидкість додавання нових BTC буде зменшуватися. Це і є роль halvings (подій наполовину зменшення нагороди за блок) — приблизно кожні чотири роки нагорода майнерам зменшується вдвічі.

Конкретні цифри:

• Спочатку кожен блок давав 50 BTC
• Після першого halving у 2012 році — 25 BTC
• У 2016 році — 12.5 BTC
• У 2020 році — 6.25 BTC

Ця механіка безпосередньо знижує “Flow”, автоматично підвищуючи S2F. ПланБ (найвідоміший прихильник цієї моделі) передбачав, що після 2024 року halving ціна Bitcoin може досягти $55,000, а до кінця 2025 — навіть $1,000,000.

Хоча точність цих прогнозів викликає дискусії, модель має певну історичну підтверджуваність у зв’язку між Bitcoin та подіями halving.

Реальні фактори, що впливають на S2F Bitcoin

Крім математичного механізму halving, існує кілька змінних, що змінюють сприйняття дефіцитності Bitcoin:

1. Динамічна корекція складності майнінгу
Мережа Bitcoin кожні два тижні переоцінює складність майнінгу, щоб підтримувати стабільний інтервал блоків. Зростання складності подовжує період виробництва нових монет, зниження — навпаки. Це безпосередньо впливає на швидкість “Flow”.

2. Попит і прийняття на ринку
Незалежно від обчислювальної моделі S2F, якщо попит недостатній, ціна не зросте. Входження інституційних інвесторів, розширення платіжних мереж, збільшення активів компаній — все це підвищує попит.

3. Зміни у регуляторній політиці
Від заборон до дружнього ставлення — позиція регуляторів у різних країнах безпосередньо впливає на витрати на майнінг і привабливість утримання Bitcoin. Легкий регуляторний режим зазвичай сприяє роботі S2F.

4. Технічні інновації та оновлення
Розвиток Lightning Network, оновлення Taproot та інші технічні прориви покращують зручність і безпеку Bitcoin, що впливає на довгострокове прийняття та інвестиційну привабливість.

5. Індекс настроїв у криптосфері
Глобальна економічна ситуація, геополітичні події, медіа — все це змінює ризик-апетит інвесторів і викликає циклічні коливання попиту на Bitcoin.

6. Вплив конкуруючих криптовалют
Ethereum, Solana та інші альткоїни з технічним прогресом і розвитком екосистеми можуть відволікати інвестиції від Bitcoin, послаблюючи його домінуючу позицію.

7. Макроекономічні цикли
Інфляційні очікування, сила долара, глобальні фінансові кризи — все це змінює привабливість Bitcoin як “збереження вартості”, впливаючи на його оцінку.

Ці фактори разом формують ціновий тренд Bitcoin і впливають на S2F. Важливо розуміти, що S2F — це не самостійний інструмент прогнозування, а частина комплексного аналізу.

Прогнози та критика моделі PlanB

Розрахунки ціни, зроблені PlanB, викликали поляризацію у криптоспільноті.

Підтримка:
Голова Blockstream Адам Бек вважає, що S2F — це логічне підходяще підгонка історичних даних. Зменшення пропозиції природно веде до зростання цін — це логічно.

Критика:

• Віталік Бутерін (співавтор Ethereum) прямо називає цю модель “дуже поганою”, критикуючи її методологію.
• Алекс Крюгер (відомий криптотрейдер) прямо заперечує будь-яку цінність прогнозів на основі S2F, називаючи їх “безглуздими”.
• Корі Кліпстайн (засновник Swan Bitcoin) попереджає, що модель може вводити в оману.
• Ніко Кордейро (директор Strix Leviathan) ставить під сумнів базові припущення моделі, наголошуючи на важливості попиту.

Ці критики вказують на основну обмеженість S2F: вона припускає, що дефіцитність автоматично підвищує ціну, але в реальності ціновий рух залежить від багатьох факторів, і лише дефіцит не може пояснити всі явища.

Що дає S2F для реальних інвестицій

Якщо ви плануєте враховувати S2F у своїх інвестиційних рішеннях, ці поради будуть корисними:

1. Глибоко зрозуміти основи моделі
Ознайомтеся з формулою: поточні запаси ÷ середньорічне виробництво, і як вона пов’язана з подіями halving.

2. Аналізуйте історичну кореляцію
Перевірте, як історично співвідносилися ціна і S2F. Особливо — перед і після halving. Але пам’ятайте: минуле не гарантує майбутнього.

3. Створюйте багатовимірний аналіз
Один лише S2F може бути недостатнім. Поєднуйте його з:

• технічним аналізом (свічки, ковзні середні)
• фундаментальними факторами (активність у мережі, обсяг транзакцій)
• настроями ринку (індекс страху та жадібності, активність у соцмережах)

4. Постійно слідкуйте за зовнішніми змінами
Політична ситуація, макроекономіка, прогрес конкуренції — коригуйте свої очікування.

5. Впроваджуйте жорстке управління ризиками
Встановлюйте стоп-лоси, контролюйте розмір позицій, уникайте надмірного кредитування. S2F — не ідеальний інструмент, і ризики потрібно враховувати.

6. Орієнтуйтеся на довгострокову перспективу
Модель краще підходить для довгострокових інвесторів, ніж для короткострокової торгівлі. Коливання можливі, але вона фокусується на трендах у роки.

7. Регулярно переоцінюйте і коригуйте стратегію
Крипторинок швидкоплинний, тому важливо періодично переглядати свої припущення і реагувати на нову інформацію.

Недоліки та ризики моделі Stock-to-Flow

Незважаючи на те, що S2F іноді демонструє хороші результати, у неї є кілька суттєвих проблем:

Проблема 1: ігнорування зовнішніх змін
Модель зосереджена на дефіцитності, але не враховує технічний прогрес, регуляторні зміни, економічні цикли. Вартість Bitcoin залежить не лише від швидкості майнінгу.

Проблема 2: минулі результати не гарантують майбутнього
Хоча модель іноді передбачала цикли, пов’язані з halving, її успіх обмежений часом. Зі зрілістю ринку, залученням інституцій і розширенням деривативів фактори впливу стають складнішими.

Проблема 3: недостатня модель попиту
S2F враховує лише пропозицію. Вона не моделює реальний попит, активність користувачів, інституційне залучення, платіжні застосунки.

Проблема 4: ризик неправильного розуміння новачками
Оптимістичні прогнози (наприклад, ціль у $1 000 000) легко сприймаються початківцями неправильно, що може призвести до нерозумних покупок на високих рівнях і збитків.

Проблема 5: лінійність
Модель базується на лінійних співвідношеннях, але реальні ринки — це нелінійні системи. Випадкові події, регуляторні шоки або системні ризики можуть зруйнувати передбачення.

Раціональне мислення про майбутнє Bitcoin

Загалом, модель Stock-to-Flow — це цікавий інструмент для аналізу, але не є єдиним і остаточним джерелом рішень.

Її цінність у тому, що: вона чітко показує об’єктивний факт — зменшення пропозиції Bitcoin і потенційний вплив цього на ціну. Це логічно і послідовно.

Її обмеження у тому, що: вона надто спрощує ринок, припускаючи стабільний зв’язок між дефіцитністю і ціною, тоді як насправді багато інших факторів впливають на ціновий рух.

Довгострокове майбутнє Bitcoin визначатимуть:

• технологічні інновації та їхній вплив на зручність і безпеку
• регуляторна стабільність і дружелюбність
• швидкість прийняття інституціями і роздрібом
• роль у глобальній економіці
• конкуренція з іншими криптоактивами

Ці аспекти набагато ширші за рамки S2F. Розумні інвестори використовуватимуть S2F як один із багатьох інструментів, а не єдине джерело рішень.

Часті питання — швидкі відповіді

Q: Як S2F прогнозує ціну Bitcoin?
A: Обчислює співвідношення запасів і потоку. Чим вище — тим актив більш дефіцитний. Потім порівнює цю величину з історичними даними і створює функцію ціни, яка залежить від майбутніх змін S2F (головним чином через halving).

Q: Наскільки точна була модель раніше?
A: Різною мірою. Вона добре відображала основні тренди перед halving, але іноді помилялася (наприклад, не передбачила глибину кризи 2022 року). Не слід сприймати її як точний прогнозатор.

Q: Як майбутні halving вплинуть на прогноз?
A: Вони безпосередньо підвищують S2F, що теоретично має підштовхнути ціну. Але реальний вплив залежить від ринкової ситуації, політики і глобальної економіки.

Q: Як початківець може використовувати цю модель?
A: Як допоміжний інструмент для розуміння довгострокової цінності Bitcoin, а не для торгівлі. Поєднуйте з технічним і фундаментальним аналізом, зберігайте обережність.