Маркет-мейкери крипто: хто вони і як заробляють на спредах

Коли ви відкриваєте біржу і бачите миттєве виконання ордера на будь-який обсяг — за цим стоїть робота маркет-мейкерів. Ці спеціалізовані трейдери та фірми алготрейдингу створюють артерії ліквідності в криптовалютній торгівлі, забезпечуючи стабільність ринків 24/7. Без їх постійної присутності в книзі заявок трейдери стикнулися б із неможливістю швидко відкривати позиції, широкими спредами між покупкою і продажем, а ринок був би підданий екстремальній волатильності.

Як працює маркет-мейкінг на практиці

Механізм працює на перший погляд просто: маркет-мейкер одночасно виставляє ордер на покупку (bid) і ордер на продаж (ask) для одного активу. Наприклад, розміщує заявку купити Bitcoin (BTC) по $87,000 і продати по $87,100. Різниця в $100 — це їхня маржа прибутку.

Основний принцип — безперервність. Кожного разу, коли ордер виконується, маркет-мейкер одразу виставляє нові котирування на трохи змінених рівнях, адаптуючись до реальних ринкових умов. Протягом одного торгового дня один маркет-мейкер може виконати тисячі таких мікроугод, і спреди накопичуються у стабільний і передбачуваний потік доходу.

Ключова фішка — це автоматизація. Більшість професійних маркет-мейкерів використовують:

• Високочастотні алгоритми (HFT) — виконують сотні або навіть тисячі угод за секунду, миттєво реагуючи на зміни попиту і пропозиції
• Торгові боти — аналізують глибину ліквідності, волатильність і потік заявок, щоб динамічно коригувати спреди
• Управління інвентарем — хеджують позиції на кількох біржах одночасно, мінімізуючи ризик від різких коливань цін

Маркет-мейкери vs маркет-тейкери: хто є хто

Якщо маркет-мейкери — джерела ліквідності, то маркет-тейкери — споживачі.

Маркет-мейкери:

• Виставляють лімітні ордери (чекають виконання за їхньою ціною)
• Заробляють на спредах, а не на рухові ціни
• Хочуть, щоб ціна залишалася стабільною
• Носуть ризик утримання активів

Маркет-тейкери:

• Негайно виконають ордер за поточною ціною
• Платять комісію, але швидко відкривають позицію
• Хочуть, щоб ціна рухалася у їхньому напрямку
• Ризикують від волатильності

Практичний приклад: маркет-мейкер розміщує продаж BTC по $87,100. Маркет-тейкер негайно натискає “купити” за цією ціною, і угода відбувається за мілісекунди. Маркет-мейкер отримує свій спред, тейкер — активи.

Здорове взаємодія між ними створює ефективний ринок: мейкери забезпечують постійну доступність котирувань, тейкери створюють торговий обсяг і попит, що гарантує виконання цих котирувань.

Хто домінує у криптовалютному маркет-мейкінгу у 2025 році

Ринок маркет-мейкінгу контролюють кілька великих гравців, що використовують передові технології і глибокі знання ринку:

Wintermute — масштаб і глобальне покриття

За даними на лютий 2025 року, Wintermute керує приблизно $237 млн у більш ніж 300 он-чейн активів на 30+ блокчейнах. Компанія надає ліквідність на 50+ криптобіржах із сумарним місячним обсягом торгів близько $6 трильйонів (листопад 2024 року).

Сильні сторони: просунуті алгоритмічні стратегії, широке міжнародне присутність на CEX і DEX, надійна репутація.

Обмеження: може не приділяти увагу дрібним або нішевим токенам, менш підходить для проектів на ранній стадії.

GSR — інвестиції і довгострокове зростання

GSR — компанія з понад десятирічним досвідом, інвестувала понад $100 млн у провідні крипто-проекти і протоколи. Окрім маркет-мейкінгу, надає OTC-торгівлю і послуги з деривативами.

Діє на 60+ криптовалютних біржах по всьому світу, обслуговує емітентів токенів, хедж-фонди, майнерів і великі торгові майданчики.

Переваги: глибока підтримка на багатьох біржах, активна інвестиційна діяльність, фокус на управлінні ліквідністю для нових лістингів.

Недоліки: орієнтована здебільшого на великі проекти і інституційних трейдерів; послуги для малих проектів можуть бути дорогими.

Amber Group — масштабний торговий капітал

За даними на лютий 2025 року, Amber Group керує торговим капіталом близько $1,5 млрд для 2000+ інституційних клієнтів. Сумарний обсяг торгів на її платформах перевищує $1 трильйон.

Плюси: сервіси з застосуванням ШІ, комплексний набір фінансових послуг, сильний ризик-менеджмент.

Мінуси: високі вимоги для входу, фокус на багатьох напрямках (не тільки маркет-мейкінг), не підходить для розвиваючих проектів.

Keyrock — алгоритмічна точність

Keyrock, заснована у 2017 році, щоденно обробляє понад 550 000 угод на 1 300+ ринках і 85 біржах. Пропонує маркет-мейкінг, OTC, опційний деск, управління пулами ліквідності і розвиток екосистем.

Сильні сторони: алгоритмічна оптимізація, підхід на основі даних, індивідуальні рішення для різних регуляторних середовищ.

Слабкі сторони: менше ресурсів ніж гіганти індустрії, менш відома на ринку, може мати підвищені комісії за нестандартні послуги.

DWF Labs — інвестування і маркет-мейкінг в екосистемі Web3

DWF Labs керує портфелем із понад 700 проектів, підтримуючи 20% топ-100 і 35% топ-1000 проектів на CoinMarketCap. Надає ліквідність на 60+ провідних біржах, працює на спотових і деривативних ринках.

Плюси: забезпечення ринкової ліквідності, конкурентні OTC-рішення, інвестиції в проекти на ранніх етапах.

Мінуси: працює лише з Tier 1 проектами і біржами, суворі критерії оцінки проектів.

Чому маркет-мейкери критичні для здоров’я криптобірж

Присутність якісних маркет-мейкерів безпосередньо впливає на якість торгів на будь-якій платформі:

Ліквідність і глибина. Маркет-мейкери постійно поповнюють книгу заявок ордерами на покупку і продаж. Це дозволяє трейдерам виконувати великі позиції плавно, без різких стрибків ціни. Спроба купити 10 BTC без маркет-мейкерів вимагатиме послідовного виконання безлічі ордерів за зростаючими цінами; з ними транзакція відбувається миттєво.

Стабілізація волатильності. На ринках малих альткоінів з низькими обсягами маркет-мейкери згладжують екстремальні коливання. Під час паніки вони підтримують попит на покупку; під час ралі обмежують надмірне зростання, постійно пропонуючи активи.

Ефективність ціноутворення. Маркет-мейкери допомагають ціні відображати реальний попит і пропозицію, а не спекуляції або технічні збої. Результат — вузькі спреди між bid і ask, швидке виконання угод, низькі транзакційні витрати для всіх учасників.

Залучення трейдерів і доходи. Ліквідні ринки приваблюють роздрібних і інституційних трейдерів. Більше угод = більше комісій для біржі. Багато платформ спеціально залучають маркет-мейкерів для підтримки нових лістингів токенів.

Які ризики несуть маркет-мейкери

Попри стабільний дохід, маркет-мейкери стикаються з серйозними викликами:

Ринкова волатильність. Крипторинки здатні до різких рухів. Якщо ціна падає швидше, ніж маркет-мейкер встигає коригувати ордери, він може зафіксувати збитки. Утримання великих позицій на швидко падаючому ринку — джерело фінансових втрат.

Ризик інвентарю. Маркет-мейкери тримають великі обсяги активів. Якщо вартість падає — втрати реальні і значні. На ринках з низькою ліквідністю ризик вищий, оскільки ціни більш волатильні.

Технологічні збої. HFT-системи і боти вимагають ідеальної синхронізації. Затримка у 100 мілісекунд може призвести до виконання ордерів за невигідними цінами. Кібернапади або системні помилки можуть порушити всю стратегію.

Регуляторна невизначеність. У різних країнах маркет-мейкінг регулюється по-різному. В деяких юрисдикціях він може бути класифікований як маніпуляція ринком. Витрати на відповідність вимогам можуть бути значними, особливо при роботі на глобальних ринках.

Підсумок: маркет-мейкери як основа торгівлі

Маркет-мейкери — це не просто трейдери, це інфраструктура сучасної криптовалютної торгівлі. Їхні алгоритми, капітал і 24/7 активність забезпечують можливість для мільйонів трейдерів відкривати позиції миттєво, за справедливими цінами, без панічних розривів у пропозиції.

Роль маркет-мейкерів у crypto market making залишається фундаментальною: вони балансують між прибутком на спредах і ризиком від волатильності, створюючи таким чином більш зрілий, передбачуваний ринок. Зі еволюцією індустрії їх значення лише зростатиме, особливо на розвиваючихся ринках і при лістингу нових активів.

Однак важливо пам’ятати: маркет-мейкери — це не благодійники. Вони приймають реальні фінансові ризики і вимагають справедливої компенсації. Платформи на кшталт Gate.io, які залучають якісних маркет-мейкерів, отримують конкурентну перевагу у вигляді вузьких спредів, високої ліквідності і довіри трейдерів. Це створює позитивний цикл зростання для всієї екосистеми.