Прихована вартість забезпечення ліквідності: розуміння тимчасових збитків у DeFi

Коли провайдери ліквідності блокують свої активи у DeFi-пули, вони беруть на себе більше ризику, ніж багато хто усвідомлює. Непостійні збитки — це потенційний недолік, який виникає, коли ціни токенів змінюються після того, як ви вклали свої кошти у пул ліквідності — явище, яке стало критичним фактором для тих, хто досліджує можливості фермерства доходу та децентралізованих фінансів.

Як коливання цін викликають цю проблему

Механізм простий, але наслідки важливі. Коли ви вносите два активи у автоматизований маркетмейкер (AMM) пул, ви погоджуєтеся підтримувати певне співвідношення. Але ринки не стоять на місці. Якщо ціна одного токена раптово зростає або падає відносно іншого, смарт-контракт автоматично коригує ваші володіння для ребалансування відповідно до поточних ринкових курсів. Саме тут провайдери ліквідності починають відчувати натиск.

Наприклад, уявімо, що ви внесли рівні суми Token A і Token B. Якщо Token A раптово подвоїться у ціні, а Token B залишиться стабільним, арбітражні трейдери швидко втрутяться, купуючи зараз недооцінений Token B з пулу і продаючи Token A. Ваша позиція автоматично ребалансуватиметься, але ви фактично продали дорого (Token A) і купили дешево (Token B) — звучить добре, правда? Проблема в тому, що ви могли б отримати ще більше прибутку, просто тримаючи токени поза пулом.

Механізм арбітражу та дисбаланс активів

Саме тут важливу роль відіграють арбітражні трейдери. Коли внутрішні ціни пулу відхиляються від ринкових, ці трейдери використовують цю різницю, торгуючи проти пулу, поступово повертаючи ціни до відповідності. За це вони отримують прибуток — але провайдери ліквідності несуть збитки. Чим більше коливання цін, тим більше відбувається ребалансування і тим більші потенційні непостійні збитки.

Відсутність книги ордерів у AMM означає, що ціна не узгоджена — все керується смарт-контрактом за алгоритмом. Це забезпечує ефективність, але водночас несе ризик для провайдерів ліквідності, які ризикують через несприятливі рухи цін.

Чому “непостійний” не означає безризиковий

Термін “непостійний” натякає на важливу нюанс: цей збиток не є остаточним, якщо ви самі не вирішите його зафіксувати. Якщо ви виведете свою ліквідність до того, як ціни нормалізуються, збитки стануть реальними. Але якщо ринок повернеться до початкового співвідношення цін, ваша позиція відновиться — збитки ніколи не реалізуються. Ця тимчасова природа ставить стратегічне питання: тримати позицію у надії на відновлення або вийти і зафіксувати збитки?

Оцінка ризику та винагороди у DeFi фермерстві доходу

Для провайдерів ліквідності непостійні збитки потрібно враховувати разом із доходами від торгових комісій та нагород за фермерство доходу. У волатильних ринках отримані комісії можуть бути недостатніми для покриття збитків. Навпаки, у стабільних торгових парах непостійні збитки стають незначними, а дохід від комісій переважає над втратами.

Ефективне управління ризиками у DeFi вимагає глибокого розуміння цієї торгівлі. Не всі пули мають однаковий рівень ризику — пари стабількоінів зазнають мінімальних непостійних збитків, тоді як високоволатильні токен-пари можуть знищити ваші доходи. Успішні провайдери ліквідності адаптують свої позиції відповідно, співвідносячи свою толерантність до ризику з правильним вибором пулів. Це усвідомлення перетворює непостійний збиток із абстрактної концепції у практичний інструмент для оцінки можливостей DeFi.