Розуміння тимчасових збитків: критичний ризик у забезпеченні ліквідності DeFi

Коли ви берете участь у децентралізованих фінансах, надаючи ліквідність смарт-контрактам і пулу ліквідності, ви фактично робите ставку на те, що ринкові умови залишаться сприятливими. Однак динамічний характер цін токенів створює унікальне викликання, відоме як непостійні збитки — концепція, яку кожен фермер доходу та LP повинен ретельно зрозуміти перед вкладенням капіталу.

Як виникають непостійні збитки

За своєю суттю, непостійні збитки проявляються, коли ціни токенів у пулі ліквідності відхиляються від їхніх початкових значень депозиту. Уявіть, що ви вносите рівні за вартістю два токени у автоматизованого маркет-мейкера. Зі зміною ринкових цін арбітражні трейдери постійно балансуватимуть пул, щоб відобразити актуальні ринкові курси. Цей процес балансування створює асиметричний розподіл активів у вашій позиції LP — ви опиняєтеся з іншим співвідношенням токенів, ніж ви спочатку внесли.

Математика проста: чим більше різниця у ціні між вашим входом і поточною ринковою ціною, тим більшими можуть бути ваші потенційні збитки. Це особливо помітно в волатильних ринкових умовах, коли токени швидко змінюють ціну.

Механізм арбітражу, що стоїть за збитками

Арбітражні трейдери відіграють важливу роль у цій динаміці. Коли зовнішні ринкові ціни відхиляються від цін у пулі, ці трейдери використовують цю можливість, купуючи недооцінені активи або продаючи переоцінені всередині пулу. Хоча їхні дії виконують важливу функцію у підтримці синхронізації пулів із ринковими реаліями, вони випадково розмивають цінність позицій LP.

Саме тому непостійні збитки найчастіше зустрічаються у протоколах на основі AMM, які не мають структури ордербука. Такі платформи цілком покладаються на математичні формули та пули ліквідності для визначення цін, що робить їх вразливими до значних проскальзувань і зниження вартості LP під час коливань цін.

Чому їх називають “непостійними”

Термінологія пропонує важливу різницю: збитки стають постійними лише тоді, коли ви виводите свою ліквідність. Якщо ціни знову повернуться до початкових рівнів перед вашим виходом із пулу, ваші збитки повністю зникають. Цей тимчасовий аспект робить непостійні збитки принципово відмінними від інших ризиків DeFi — теоретично, відновлення завжди можливо, якщо ринкові умови нормалізуються.

Однак покладанняся на відновлення цін несе ризик за часом, що є важливим фактором у стратегічних підходах до фермерства доходу.

Балансування ризику та винагороди

Для постачальників ліквідності ключовим є питання, чи компенсують винагороди за торговельні комісії та стимули фермерства доходу потенційні непостійні збитки. У парах або пулах із низькою волатильністю, що пропонують значний дохід від комісій, заробітки можуть значно перевищувати збитки. Навпаки, у високоволатильних активних парах навіть щедрі доходи можуть не покривати ризик.

Ефективна участь у DeFi вимагає складного управління ризиками — порівнювати прогнозовані доходи з історичною волатильністю, активно моніторити свої позиції LP і розуміти, коли потрібно виходити або ребалансувати свою експозицію для захисту капіталу.