Чому постачальники ліквідності повинні боятися (та розуміти) імпермантний збиток

Якщо ви цікавитеся фермерством доходу в DeFi або розглядаєте можливість надання ліквідності автоматизованим маркет-мейкерам (AMMs), є один підступний ризик, який вам обов’язково потрібно зрозуміти: непостійні збитки. Вони не завжди очевидні, поки ви не почнете виводити свої кошти.

Що насправді тут відбувається?

Ось у чому справа: коли ви депонуєте два активи у пул ліквідності на протоколі AMM, пул підтримує певне співвідношення. Але в момент, коли ринкові ціни змінюються — а вони завжди змінюються — відбувається щось незручне. Ціни токенів рухаються незалежно. Арбітражні трейдери швидко реагують, купуючи і продаючи в пулі, щоб відновити баланс відповідно до ситуації на відкритому ринку. Це перерозподілення змінює ваш портфель активів, і ця різниця між тим, що ви внесли, і тим, що ви виводите? Це і є непостійні збитки.

Фактор волатильності цін

Чим більше коливання цін, тим більші потенційні збитки. Якщо токен, який ви внесли, різко зростає або падає порівняно з моментом внесення, ваш ризик стає перекошеним. Ви опиняєтеся з більшою кількістю менш вигідного активу і менше — того, що виріс у ціні, — фактично закріплюючи збитки у сценарії, коли ви просто тримали обидва токени безпосередньо у гаманці.

Це лише постійно, якщо ви зробите його таким

Частина “непостійна” має значення. Якщо ви тримаєте свою позицію у ліквідності достатньо довго і ціни нормалізуються або повертаються до початкового стану, збитки зникають. Вони стають реальними лише тоді, коли ви виводите кошти у найгірший момент. Саме тому час виходу з пулу ліквідності так само важливий, як і час входу.

Торгівельна ціна, яку ніхто не хоче обговорювати

Ось що не підкреслює достатньо хайп навколо фермерства доходу: ви приймаєте ризик непостійних збитків у обмін на торгові комісії та доходи від фермерства. Розумний підхід — обчислити, чи дійсно комісії, які ви отримуєте, виправдовують потенційні збитки через цінову волатильність. У деяких пулах, особливо з стабільними монетами або корельованими активами, непостійні збитки мінімальні. У волатильних парах? Доходи мають бути значними, щоб виправдати ризик.

Непостійні збитки особливо домінують у смарт-контрактних пулах ліквідності, де немає традиційної книги ордерів. Розуміння цього — не опція, а необхідність — це ваш базовий рівень для захисту капіталу в DeFi.