Розуміння постачальників ліквідності на криптовалютному ринку: роль і функціонування маркет-мейкерів

Криптовалютна екосистема залежить від стабільної роботи ліквідитних постачальників, відомих як публічні маркет-мейкери. Ці спеціалізовані інвестори, корпорації та алгоритмічні торгові фірми безпосередньо забезпечують ефективність криптоторгівлі. Адже інвестори стикаються з широкими спредами, непередбачуваними коливаннями цін та неможливістю закрити великі позиції. Постійна присутність маркет-мейкерів стабілізує цінові рівні, забезпечує безперебійну торгівлю та створює більш передбачуване торгове середовище для всіх учасників ринку.

Хто такі постачальники ліквідності на ринку?

Маркет-мейкери, що працюють на криптовалютних біржах, постійно подають ордери на купівлю та продаж для певних активів. Ця двонапрямна модель дозволяє інвесторам миттєво торгувати без очікування один на одного. Використовуючи складні алгоритми та торгові стратегії, маркет-мейкери динамічно налаштовують ордери та завжди гарантують наявність зустрічної сторони.

Без такої гнучкої системи криптоторгівля стає надзвичайно неефективною—утворюються великі цінові розриви, зростає волатильність, а здійснення великих транзакцій майже неможливе. Постійна присутність маркет-мейкерів у книзі ордерів стабілізує ціни, зменшує цінові зсуви та підвищує загальну ефективність ринку.

На відміну від роздрібних інвесторів, маркет-мейкери орієнтуються не на максимізацію прибутку через цінові прогнози, а на спред—збільшення різниці між ціною покупки та продажу. Вони отримують дохід, збільшуючи цю різницю. Ця модель є життєво важливою для забезпечення безперервної торгівлі криптовалютами на централізованих (CEX) та децентралізованих (DEX) біржах.

Крім великих гравців, таких як Wintermute, GSR та DWF Labs, деякі роздрібні трейдери також сприяють ліквідності через лімітні ордери у малих масштабах.

Як працює маркет-мейкінг?

Маркет-мейкери постійно подають ордери на купівлю та продаж на різних цінових рівнях, виконуючи роль постачальників ліквідності. Їх головна мета—зберегти баланс попиту та пропозиції і забезпечити торгівлю з мінімальним впливом на ціну.

Початковий етап: Маркет-мейкер для Bitcoin (BTC) ставить ордер на купівлю за 100 000 доларів і ордер на продаж за 100 010 доларів. Цей 10-доларовий спред виступає їхньою маржею.

Виконання ордерів: Якщо інвестор приймає ціну продажу 100 010 доларів, маркет-мейкер продає BTC і починає оновлювати свої ордери. Цей розрив накопичується протягом тисяч транзакцій і створює стабільне джерело доходу.

Управління позицією: Маркет-мейкери не обмежуються лише виконанням ордерів—вони керують своїми позиціями по всіх біржах, щоб захиститися від цінових коливань. Швидкі компанії запускають високочастотні торгові алгоритми, що виконують тисячі операцій за секунду.

Динамічні стратегії: Сучасні маркет-мейкери використовують торгових ботів, що автоматично налаштовують ордери відповідно до реальних ринкових умов. Аналізуючи глибину ринку, волатильність і потік ордерів, вони визначають найоптимальніший спред.

Ліквідність 24/7: потреба кожного дня тижня

На відміну від традиційних бірж, криптовалютні ринки працюють цілодобово без вихідних. Маркет-мейкери зменшують надмірну цінову волатильність, викликану низьким обсягом торгів, забезпечуючи постійну доступність ліквідності. Вони також надають початкову ліквідність при запуску нових токенів—це критично важливо для залучення інвесторів до нових криптоактивів. Багато проектів укладають партнерства з досвідченими маркет-мейкерами для створення здорового торгового середовища.

Відмінності між маркет-мейкерами та покупцями на ринку

Криптоторгівля базується на двох основних типах учасників: маркет-мейкерах і покупцях. Обидва відіграють ключову роль у підтримці ефективного та ліквідного ринку.

Маркет-мейкери—сторона ліквідності: Вони подають ордери на купівлю та продаж за заздалегідь визначеними цінами, наповнюючи книгу ордерів. Ці ордери не виконуються одразу; вони очікують зустрічі з протилежним ордером. Наприклад, маркет-мейкер ставить ордер на купівлю BTC за 100 000 доларів і ордер на продаж за 100 010 доларів. Це гарантує, що при бажанні купити BTC, трейдер знайде вже існуючу пропозицію за прийнятною ціною. Постійна присутність маркет-мейкерів зменшує цінові розриви і робить торгівлю більш економічною.

Покупці—сторона споживача: Вони миттєво виконують ордер за поточною ринковою ціною. Вони не чекають на зустріч із протилежним ордером, а приймають вже існуючу ціну. Наприклад, трейдер хоче купити BTC за 100 010 доларів і робить це одразу, завершуючи операцію.

Динамічний баланс: Добре налаштована система забезпечує постійну присутність ордерів на купівлю і продаж маркет-мейкерів, тоді як покупці використовують цю ліквідність для своїх операцій. Це мінімізує цінові зсуви, збільшує глибину книги і знижує торгові витрати для всіх учасників.

Провідні компанії у сфері маркет-мейкінгу

На сучасному крипторинку виділяються кілька провідних маркет-мейкерів:

Wintermute: Один із лідерів алгоритмічної торгівлі, що спеціалізується на ліквідності на криптобіржах. Станом на лютий 2025 року керує понад 237 мільйонами доларів у 300+ on-chain активів на 30+ блокчейнах. Обслуговує понад 50 бірж, досягши у листопаді 2024 року сумарного обсягу торгів понад 6 трильйонів доларів. Має широке охоплення як централізованих, так і децентралізованих бірж, але менше фокусу на нішевих токенах.

GSR: Компанія з понад десятирічним досвідом у криптоторгівлі та ліквідності. Обслуговує широкий спектр клієнтів—від емітентів токенів до інституційних інвесторів. Пропонує маркет-мейкінг, OTC і деривативні послуги. У лютому 2025 року інвестувала у понад 100 криптопроектів і активно працює у цій сфері. Працює з понад 60 бірж, переважно з великими проектами.

Amber Group: Провідна компанія з ліквідності у цифрових активів. Управляє близько 1,5 мільярда доларів торгового капіталу для понад 2000 корпоративних клієнтів. У лютому 2025 року обсяг торгів перевищив 1 трильйон доларів. Орієнтована на AI та відповідність регуляторним вимогам, має високі бар’єри входу.

Keyrock: Заснована у 2017 році, керує понад 550 000 операціями щодня на 85 біржах з понад 1300 ринками. Пропонує маркет-мейкінг, OTC, опціони, хеджування та управління ліквідністю. Використовує аналітику даних для оптимального розподілу ліквідності, але має обмежені ресурси порівняно з великими гравцями.

DWF Labs: Провідна компанія у сфері інвестицій та маркет-мейкінгу у Web3. Підтримує понад 700 проектів, зокрема понад 20% топ-100 проектів CoinMarketCap і 35% топ-1000. Забезпечує ліквідність на понад 60 біржах у споті та деривативах, працює лише з першокласними проектами та біржами.

Ці компанії оптимізують свої ліквідності, підтримуючи запуск нових токенів і створюючи здорові ринки за допомогою передових алгоритмів і глибокої аналітики даних.

Що очікують біржі від постачальників ліквідності?

Маркет-мейкери відіграють ключову роль у стабільній роботі централізованих і децентралізованих бірж. Їхня участь забезпечує високий обсяг торгів, цінову стабільність і покращений досвід користувачів.

Множинні джерела ліквідності: Постійно подаючи ордери, маркет-мейкери забезпечують достатній обсяг торгів і глибину книги. Це дозволяє швидко виконувати великі операції без значних цінових зсувів. Без маркет-мейкерів, покупка 10 BTC може суттєво підняти ціну через відсутність пропозиції.

Контроль волатильності: Хоча крипторинки дуже мінливі, маркет-мейкери динамічно регулюють спред, стабілізуючи ціну. Це особливо важливо для альткоїнів з низьким обсягом, щоб уникнути надмірних коливань. В періоди ринкових труднощів вони підтримують цінову підтримку, а під час зростання—обмежують надмірне зростання пропозицією.

Ефективність ринку: Маркет-мейкери сприяють відкриттю цін—ціни активів формуються на основі реального попиту і пропозиції, а не спекуляцій. Тісний спред знижує витрати трейдерів і дозволяє швидко входити у позиції без затримок.

Зростання біржі: Висока ліквідність приваблює роздрібних і інституційних трейдерів, збільшуючи обсяг торгів і доходи біржі. Більше торгів означає вищі комісійні. Біржі часто співпрацюють з маркет-мейкерами для швидкого запуску нових токенів і додавання ліквідності до нових активів.

Виклики для маркет-мейкерів

Незважаючи на значну користь, діяльність маркет-мейкерів пов’язана з фінансовими, технологічними та правовими ризиками.

Цінова волатильність: Різкі цінові рухи на крипторинках можуть спричинити несподівані збитки, особливо для великих позицій. Якщо ринок рухається дуже швидко, ордери можуть не встигнути належним чином налаштуватися, що призведе до збитків.

Ризик запасів: Маркет-мейкери тримають великі позиції криптовалют для забезпечення ліквідності. При різкому падінні їхні активи можуть зазнати значних втрат. Це особливо актуально у низьколіквідних умовах.

Технічні загрози: Вони залежать від складних алгоритмів і високочастотних систем. Збої, помилки у програмному забезпеченні або кіберзагрози можуть порушити торгівлю і спричинити фінансові втрати. Затримки у системі можуть спричинити виконання ордерів за несприятливими цінами.

Правові невизначеності: Регулювання криптовалют різняться залежно від країни, і раптові зміни у законодавстві можуть ускладнити діяльність маркет-мейкерів. У деяких регіонах вони можуть вважатися маніпуляцією. Для компаній, що працюють у глобальному масштабі, витрати на відповідність високі.

Висновок: опора крипторинку

Маркет-мейкери—це незамінні постачальники ліквідності, що підтримують торгову екосистему криптовалют. Вони забезпечують швидке виконання ордерів і зміцнюють здоров’я ринку. Ліквідність, стабільність і ефективність—їхні головні цілі, але вони також стикаються з ризиками, регуляторними викликами і технологічними перешкодами. З розвитком криптоторгівлі роль маркет-мейкерів стане ще важливішою для побудови зрілих і доступних цифрових ринків. Водночас, важливо враховувати їхні ризики і відповідальність у підтримці збалансованої та стабільної криптоекосистеми.