Творець ринку криптовалют: основа ефективного ринку

Ринок криптовалют працює 24/7, безперервно, але для підтримки його плавної роботи та стабільних цін необхідна основа — це маркет-мейкери (Market Maker). Це не звичайні трейдери, а організації або спеціалізовані торгові компанії, що використовують складні алгоритми для постійного забезпечення ліквідності ринку. Без їх участі трейдери стикаються з широким спредом, труднощами виконання великих ордерів, а ринок стає нестабільним.

Що таке Market Maker у світі крипто?

Маркет-мейкери — це не звичайні спекулянти. Вони — фінансові експерти або алгоритмічні торгові компанії, що працюють з єдиною метою: забезпечити безперервний потік ліквідності на ринку.

Їхній підхід дуже простий, але ефективний. Маркет-мейкер одночасно розміщує ордер на купівлю (bid) та ордер на продаж (ask) на один і той самий актив. Наприклад, вони можуть виставити ордер на купівлю Bitcoin (BTC) за 100 000 доларів і ордер на продаж за 100 010 доларів. Цей різниця у 10 доларів і є їхнім прибутком.

Різниця між маркет-мейкером і звичайним трейдером полягає в тому, що: звичайний трейдер намагається купити дешевше і продати дорожче для отримання великого прибутку, тоді як маркет-мейкер заробляє на тисячах дрібних операцій з вузьким, але стабільним прибутком.

Детальний механізм роботи маркет-мейкера

Процес створення ліквідності

Маркет-мейкер не просто виставляє ордер на купівлю і продаж. Вони:

1. Постійно оновлюють ордери — на основі реального стану ринку, автоматичні алгоритмічні боти коригують ціни купівлі-продажу за секунди. Моніторяться глибина книги, рівень волатильності та потоки ордерів.

2. Управляють ризиками позицій — коли ордер виконується, маркет-мейкер не бажає тримати надто багато криптовалюти. Вони хеджують ризики (hedging), продаючи цю позицію на іншій біржі, щоб зафіксувати прибуток від різниці цін.

3. Виконують тисячі операцій щодня — багато компаній використовують технології високочастотної торгівлі (HFT) для виконання тисяч ордерів за секунду. Це дозволяє швидко реагувати на зміни ринку і оптимізувати прибутки.

Чому це важливо?

Якщо б не було маркет-мейкерів, уявіть, що станеться: трейдер хоче купити 10 BTC, але ніхто не продає за адекватною ціною. Ціна різко зросте, щоб знайти продавця. Навпаки, продавець 10 BTC мусить погодитися на значно нижчу ціну. Ринок стане дуже дорогим і неефективним.

З участю маркет-мейкерів завжди є хтось, хто готовий купити або продати. Це:

• зменшує волатильність цін
• звужує спред
• дозволяє швидко виконувати операції
• створює довіру до ринку

Market Maker vs Market Taker: дві сили формування ринку

Якщо маркет-мейкер — це той, хто забезпечує ліквідність, то приймач ринку (Market Taker) — це той, хто цю ліквідність використовує.

Приймач ринку — це трейдери, що миттєво виконують ордер за поточною ціною. Коли вони беруть готовий ордер маркет-мейкера на продаж, вони виводять ліквідність з ринку (taker). За це зазвичай платять вищу комісію.

Маркет-мейкер забезпечує ліквідність, виставляючи ордери з обмеженням (limit order) у книзі ордерів і очікуючи, поки хтось їх виконає.

Баланс між цими двома сторонами створює здоровий ринок:

• Maker забезпечує постійну наявність ордерів на купівлю/продаж
• Taker активує торги, допомагаючи зменшити запаси
• Обидві сторони отримують вигоду від стабільного ринку

Провідні маркет-мейкери 2025 року

Wintermute — гігант у сфері створення ліквідності

Wintermute — провідна компанія з алгоритмічної торгівлі, що забезпечує ліквідність на глобальному рівні. Станом на лютий 2025 року, компанія управляє понад 237 мільйонами доларів у більш ніж 300 активів on-chain на 30+ блокчейнах. З обсягом торгів майже 6 трильйонів доларів (станом на 11/2024), Wintermute працює на понад 50 криптовалютних біржах по всьому світу.

Плюси: широкий спектр діяльності на CEX і DEX, сучасна стратегія торгівлі, висока репутація. Мінуси: менше уваги до малих токенів, жорстка конкуренція з великими гравцями.

GSR — експерт з понад 10 роками досвіду

GSR не лише створює ліквідність, а й надає OTC, деривативні послуги та підтримує емісії токенів. До лютого 2025 року GSR інвестувала у понад 100 компаній і протоколів у екосистемі Web3, працює на понад 60 топових біржах.

Плюси: глибока ліквідність, багатий досвід, фокус на емісії токенів. Мінуси: орієнтація переважно на великі проєкти, може бути дорогим для малих компаній.

Amber Group — сила штучного інтелекту та регуляторна відповідність

Amber Group управляє близько 1,5 мільярда доларів торгового капіталу для понад 2000 клієнтів-організацій, з обсягом торгів понад 1 трильйон доларів (2/2025). Компанія відома завдяки інтеграції штучного інтелекту та суворому дотриманню регуляцій.

Плюси: передові технології AI, комплексний фінансовий сервіс, сильне управління ризиками. Мінуси: високі вимоги до входу, не підходить для малих проєктів.

Keyrock — технології високочастотної торгівлі

Заснована у 2017 році, Keyrock виконує понад 550 000 операцій щодня на 1300+ ринках і 85 біржах (2/2025). Компанія надає маркет-мейкінг, OTC, опціони, управління пулом ліквідності.

Плюси: оптимізовані алгоритмічні торги, індивідуальні рішення, орієнтація на дані. Мінуси: обмежені ресурси, мало відомий бренд, комісії можуть бути вищими.

DWF Labs — багатогалузевий інвестор Web3

DWF Labs не лише створює ліквідність, а й інвестує. Станом на лютий 2025 року, компанія управляє портфелем з понад 700 проєктів, підтримує понад 20% із 100 топових проєктів CoinMarketCap і 35% із 1000 провідних. Працює на понад 60 топових біржах, торгує як на споті, так і на деривативах.

Плюси: хороша ліквідність, конкурентні OTC-рішення, підтримка на ранніх етапах. Мінуси: співпраця лише з проєктами Tier 1, суворий процес оцінки.

Які переваги дають маркет-мейкери?

Збільшення доступної ліквідності

Маркет-мейкери постійно виставляють ордери на купівлю і продаж за різними цінами, забезпечуючи достатню глибину книги. Це дозволяє виконувати великі ордери без різких коливань цін. Наприклад, ордер на купівлю 10 BTC буде розбитий і виконаний за різними цінами, а не спричинить різкий стрибок.

Зменшення крайніх коливань

Криптовалютний ринок відомий своєю волатильністю, але маркет-мейкери допомагають стабілізувати ситуацію. Під час сильних зростань вони виставляють ордери на продаж, щоб стримати ціну, а під час падінь — на купівлю. Це функціонує як природний амортизатор.

Покращення цінової ефективності

За умов конкуренції між маркет-мейкерами процес відкриття цін (price discovery) стає точнішим. Ціни формуються не кількома великими операціями, а реальним балансом попиту і пропозиції. В результаті спред зменшується, і трейдери економлять на комісіях.

Зростання обсягів торгів і доходів біржі

Біржа з високою ліквідністю приваблює більше трейдерів. Маркет-мейкери створюють цей ефект, збільшуючи обсяги і відповідно доходи біржі. Також при запуску нових токенів біржі часто співпрацюють з маркет-мейкерами для забезпечення ліквідності з перших днів.

Які ризики мають маркет-мейкери?

Ризики від волатильності ринку

Криптовалютний ринок може змінюватися дуже швидко. Маркет-мейкер, що тримає великі запаси активів, може зазнати значних збитків, якщо ціна раптово повернеться проти нього, особливо якщо він не встигне скоригувати ордери.

Ризики запасів

Щоб забезпечити ліквідність, маркет-мейкер мусить тримати великі запаси криптовалюти. При падінні ринку їхня вартість зменшується. У низьколіквідних ринках (малі альткоїни) цей ризик ще вищий.

Технічні ризики

Маркет-мейкери залежать від систем HFT (високочастотної торгівлі) і ботів. Технічні збої, системні помилки або затримки в мережі можуть спричинити виконання ордерів за неправильними цінами, що призведе до фінансових втрат.

Юридичні ризики

Регулювання криптовалют різниться в країнах. В деяких юрисдикціях діяльність маркет-мейкера може вважатися маніпуляцією ринком. Витрати на відповідність регуляціям при глобальній діяльності дуже високі.

Висновок

Маркет-мейкери — основа здорової екосистеми криптовалют. Вони забезпечують стабільність цін, достатню ліквідність і легкість виконання ордерів. Попри технологічні, ринкові та регуляторні ризики, їхня роль стає все більш ключовою у розвитку зрілого і стабільного ринку. Без їх участі стабільний ринок криптовалют просто не можливий.