Чому тимчасові збитки важливіше, ніж ви думаєте

Коли ви вносите криптовалюту у децентралізований фінансовий (DeFi) пул ліквідності, ви не просто тримаєте свої активи — ви активно берете участь у складному економічному механізмі. У центрі цього механізму лежить концепція, яка може тихо руйнувати ваші доходи: імперманентна втрата.

Механізми за лаштунками

Автоматизовані маркет-мейкери (AMMs) працюють інакше, ніж традиційні біржі з книгами ордерів. Замість того, щоб підбирати покупців і продавців, вони покладаються на математичні формули для визначення цін токенів у пулах ліквідності. Ці смарт-контракти автоматично підтримують співвідношення між парами активів.

Саме тут і з’являється імперманентна втрата: коли ціни токенів на ринку змінюються, арбітражні трейдери починають діяти. Вони купують недооцінені активи з пулу і продають переоцінені назад у нього, поступово змушуючи пул балансуватися знову. Як постачальник ліквідності (LP), це балансування безпосередньо впливає на склад вашого портфеля. Ви закінчуєте з іншим співвідношенням токенів, ніж спочатку внесли, часто залишаючись з більшою кількістю активу, що знизився у ціні.

Коли цінова волатильність стає вашою проблемою

Ступінь імперманентної втрати прямо залежить від руху цін. Зміна ціни на 50% між двома активами у пулі призводить до приблизно 25% імперманентної втрати — значного удару по вашому капіталу. Чим більш волатильна торгова пара, тим більший ваш ризик.

Саме тому багато постачальників ліквідності уникають пар із високою волатильністю, попри привабливі винагороди у вигляді торгових комісій. Математика працює проти них, коли ціни різко коливаються.

“Імперманентна” частина: ваша страховка

Ось і світла сторона: ця втрата стає постійною лише якщо ви виведете кошти з пулу. Якщо ціни з часом повернуться до початкового співвідношення, ваша позиція відновиться природним чином. Саме ця тимчасова природа і дає імперманентній втраті її назву — це не гарантована втрата, а нереалізована, яка існує лише під час володіння токенами LP.

Однак покладатися на відновлення цін — ризиковано. Ринки не завжди повертаються, і чекання може бути дорогим.

Орієнтування у DeFi з відкритими очима

Імперманентна втрата особливо помітна у платформах на базі AMM, де пули ліквідності є основою торгової інфраструктури. Кожен, хто серйозно налаштований на фермерство доходів або надання ліквідності, має зважувати ці тимчасові втрати проти своїх заробітків на торгових комісіях. Іноді комісії не компенсують ризик — особливо під час волатильних ринкових умов.

Розуміння імперманентної втрати — це не лише теорія; це про прийняття обґрунтованих рішень, що захищають ваш капітал і водночас дозволяють використовувати можливості DeFi.