Market Maker Crypto: Як Постачальники Ліквідності Утримують Ринок Без Краху?

Ви коли-небудь замислювалися, чому ви завжди можете купити або продати Bitcoin без очікування годинами, щоб знайти іншого? Це здебільшого завдяки Market Maker — «продавцям» безперервного ринку криптовалют. Ці постачальники ліквідності працюють 24/7, постійно розміщуючи ордери на купівлю та продаж, щоб забезпечити плавний і ефективний процес торгівлі.

Насправді, без них, ринок криптовалют був би хаотичним місцем із величезним спредом між покупцями та продавцями, шаленою волатильністю цін і дуже важким здійсненням великих транзакцій. Тому розуміння роботи Market Maker допомагає вам краще орієнтуватися на ринку і розкриває глибокі механізми за кожною вашою транзакцією.

Що таке Market Maker? Просте визначення

У світі торгівлі криптовалютами, Market Maker (створювач ринку) — це не звичайні особи, а фінансові організації, алгоритмічні торгові компанії або професійні трейдери з великим масштабом. Їх основна робота — постійно розміщувати ордери на купівлю (bid) і продаж (ask) для криптоактивів.

На відміну від звичайних трейдерів, які прагнуть «купити дешевше, продати дорожче», Market Maker заробляє на різниці між ціною купівлі та продажу (bid-ask spread). Наприклад, якщо вони розміщують ордер на купівлю Bitcoin за 100 000 USD і ордер на продаж за 100 010 USD, різниця у 10 USD — їхній прибуток. Це може здатися невеликим, але при накопиченні тисяч таких транзакцій, це стає стабільним джерелом доходу.

Ця роль дуже важлива як для централізованих бірж (CEX), так і для децентралізованих бірж (DEX). У будь-якому місці, де відбувається торгівля криптовалютами, ви знайдете сліди роботи Market Maker.

Принцип роботи: Як вони заробляють

Щоб зрозуміти, як працює Market Maker, уявімо, що ви керуєте книжкою продажу книг. Ви не тільки продаєте книги, а й купуєте їх у клієнтів. Ви купуєте за 80 000 VNĐ і продаєте за 95 000 VNĐ, отримуючи 15 000 VNĐ прибутку з кожної книги. Саме так працює Market Maker.

Основний процес

Крок 1: Розміщення парних ордерів Market Maker розміщує два симетричні ордери:

• Ордер на купівлю Bitcoin за 100 000 USD
• Ордер на продаж Bitcoin за 100 010 USD

Крок 2: Очікування виконання Коли трейдер захоче продати Bitcoin, його ордер буде співпадати з ордером на купівлю за 100 000 USD. Коли хтось захоче купити, він співпаде з ордером на продаж за 100 010 USD.

Крок 3: Управління запасами Після продажу Bitcoin одному і купівлі іншому, Market Maker підтримує баланс позицій. Якщо вони тримають занадто багато Bitcoin, можуть продати його на іншій біржі для хеджування ризиків або навпаки.

Технології за лаштунками

Більшість сучасних Market Maker не розміщують ордери вручну. Замість цього вони використовують алгоритмічних торгових ботів і систем високочастотної торгівлі (HFT). Ці інструменти можуть:

• Аналізувати глибину книжки ордерів (order book depth) для визначення оптимальної ціни
• Регулювати ордери тисячі разів на секунду залежно від ситуації на ринку
• Автоматично управляти ризиками за допомогою складних алгоритмів

Саме тому, ці транзакції можуть виконуватися без очікування іншого учасника з подібним попитом.

Порівняння: Market Maker vs. Market Taker

Щоб повністю зрозуміти роль Market Maker, потрібно знати різницю між ним і Market Taker (учасником ринку).

Market Maker: Постачальник ліквідності

Market Maker забезпечує ліквідність, розміщуючи ордери з обмеженням (limit order) — ордери за конкретною ціною. Ці ордери знаходяться у книжці біржі і чекають, поки хтось їх співпаде.

Приклад: Market Maker розміщує ордер на купівлю Bitcoin за 100 000 USD. Він залишається активним, доки хтось не захоче продати BTC за цією ціною.

Market Taker: Споживач ліквідності

Market Taker — це трейдери, які миттєво виконують ордер за поточною ринковою ціною. Вони «споживають» ліквідність, яку надає Market Maker.

Приклад: Трейдер хоче негайно купити Bitcoin за ціною 100 010 USD. Він співпаде з ордером на продаж від Market Maker і завершить транзакцію миттєво.

Баланс системи

Обидві сторони формують збалансовану систему:

• Market Maker забезпечує постійну наявність ордерів
• Market Taker створює торгову активність, що дозволяє ордерам Market Maker співпадати
• Результат: низький спред, глибока книжка ордерів, мінімальні торгові витрати

Якщо біржа не матиме достатньо Market Maker, вона буде «відкрита», що призведе до широкого спреду і втрат для трейдерів.

Провідні компанії у створенні ринку 2025

Обстановка з Market Maker значно змінилася. Деякі компанії стали лідерами у цій галузі:

Wintermute

Wintermute — один із найбільших алгоритмічних трейдингових компаній, що забезпечує ліквідність на багатьох біржах. Станом на лютий 2025 року, компанія управляє близько 237 мільйонами доларів у понад 300 on-chain активів на понад 30 блокчейнах.

Загальний обсяг транзакцій близько 6 трильйонів USD (станом на листопад 2024), Wintermute працює на понад 50 глобальних криптобіржах. Переваги — широкий охоплення і передові торгові стратегії, недолік — менший інтерес до малих токенів.

GSR

GSR — криптоторгова компанія з понад десятирічним досвідом. Вони пропонують створення ринку, OTC-трейдинг і деривативи.

Станом на лютий 2025 року, GSR інвестувала у понад 100 компаній і протоколів, забезпечуючи ліквідність на понад 60 глобальних біржах. Вони відомі довгостроковим управлінням ліквідністю, але здебільшого орієнтовані на великі проєкти.

( Amber Group

Amber Group управляє близько 1,5 мільярда доларів капіталу для понад 2000 корпоративних клієнтів. Загальний обсяг транзакцій перевищує 1 трильйон USD )станом на лютий 2025###.

Їхні сильні сторони — AI-послуги і суворе дотримання регуляцій, але високий поріг входу для малих проєктів.

( Keyrock

Keyrock виконує понад 550 000 транзакцій щодня на понад 1300 ринках і 85 біржах. Заснована у 2017 році, компанія пропонує широкий спектр послуг — від створення ринку до управління пулом ліквідності.

Плюси: передові алгоритмічні торги і кастомізовані рішення. Мінуси: менше ресурсів у порівнянні з великими лідерами.

) DWF Labs

DWF Labs управляє портфелем з понад 700 проєктів, підтримуючи понад 20% із топ-100 проєктів за CoinMarketCap. Вони забезпечують ліквідність на понад 60 провідних біржах, працюючи як на спотовому, так і на деривативному ринку ###.

Плюси: глибока ліквідність і конкурентні OTC-рішення. Мінуси: співпрацюють лише з проєктами Tier 1.

Чому Market Maker важливі для бірж?

1. Постійна ліквідність

Market Maker постійно розміщують ордери купівлі і продажу, забезпечуючи біржу достатньою кількістю для великих транзакцій без сильних цінових коливань.

Уявіть: якщо ви хочете купити 100 Bitcoin, але немає ліквідності, ціна різко зросте, щоб знайти продавця. Але з Market Maker вони готові вам продати.

( 2. Зменшення волатильності

Криптовалютний ринок відомий своєю високою волатильністю, але Market Maker допомагає стабілізувати ціну, постійно регулюючи спред bid-ask, запобігаючи екстремальним коливанням.

) 3. Покращення ефективності

Market Maker сприяє процесу відкриття ціни (price discovery). Замість того, щоб ціну формували спекулянти, вона визначається реальним попитом і пропозицією. Результат:

• Менший спред
• Швидше співпадіння ордерів
• Зменшення торгових витрат

4. Приваблення трейдерів і збільшення доходів

Ринок з високою ліквідністю приваблює як приватних, так і корпоративних трейдерів, що веде до більшого обсягу торгів. Більше транзакцій = більше комісій для біржі.

Біржі часто співпрацюють з Market Maker для підтримки нових токенів, забезпечення миттєвої ліквідності і створення позитивного іміджу.

Потенційні ризики

Хоча Market Maker приносять значну користь, їхня діяльність має й ризики:

Волатильність ринку

Швидкі цінові коливання у криптовалютах можуть призвести до несподіваних втрат. Якщо ринок рухається дуже швидко, Market Maker може не встигнути скоригувати ордери, що спричинить великі збитки.

Приклад: якщо Bitcoin знизиться на 5% за кілька секунд, Market Maker може застрягти у позиції з збитками.

Ризик запасів

Market Maker тримає великі обсяги криптовалют для забезпечення ліквідності. Якщо ціна різко падає, збитки можуть бути значними, особливо на ринках з низькою ліквідністю.

( Технологічні ризики

Через залежність від алгоритмів і систем HFT, Market Maker може стикнутися з:

• технічними збоїми або помилками систем
• кібератаками
• затримками, що призводять до виконання ордерів за несподіваними цінами

) Юридичні ризики

Регулювання криптовалют різняться в різних країнах. Деякі юрисдикції навіть можуть класифікувати створення ринку як маніпуляцію, що має юридичні наслідки. Витрати на відповідність вимогам високі при роботі на глобальному рівні.

Висновок: Market Maker — опора ринку криптовалют

Market Maker — це не лише ті, хто заробляє на малій різниці цін купівлі-продажу. Вони — ті, хто тримають ринок криптовалют стабільним.

Їхня постійна присутність гарантує, що ви завжди можете купити або продати криптовалюту без очікування або страху перед шаленою волатильністю. Вони стабілізують ринок, створюють можливості для нових токенів і сприяють більш ефективному торговому середовищу для всіх.

Проте не слід забувати, що діяльність Market Maker пов’язана з ризиками — від цінової волатильності і технологічних проблем до юридичних викликів. З розвитком сфери криптовалютних торгів, роль Market Maker стане все більш важливою у формуванні зрілого, прозорого і доступного ринку цифрових активів.