Як працює маркет-мейкер (market creator) у крипто-торгівлі: повний посібник

Маркет-креатор (market creator) — це ключовий учасник криптовалютної екосистеми, забезпечуючий її функціональність і привабливість для трейдерів. Ці спеціалізовані торговці та установи постійно підтримують попит і пропозицію через двосторонні ордери, роблячи можливим для будь-якого учасника ринку швидко входити і виходити з позицій. Без таких учасників торгівля криптовалютами стала б ускладнена високими комісійними спредами, непередбачуваністю цін і складністю з виконанням великих операцій. У цьому матеріалі розглянемо роль маркет-креаторів, їх діяльність, відмінності від маркет-тейкерів, провідних гравців у 2025 році і пов’язані з їх роботою ризики.

Хто такий маркет-креатор у криптовалютній торгівлі?

Маркет-креатор — це алгоритмічний трейдер, інвестиційна компанія або торговельна фірма, яка активно розміщує заявки на купівлю (bid) і продаж (ask) одного або кількох криптовалютних активів. Головна їх функція полягає у створенні можливості для негайного виконання угод будь-якого розміру без очікування появи протилежної сторони.

Великі фінансові установи, хедж-фонди та спеціалізовані алгоритмічні торгові фірми домінують у цьому сегменті. Однак роздрібні трейдери також вносять вклад, розміщуючи лімітні ордери на біржах.

Прибуток маркет-креаторів формується за рахунок спреду між ціною покупки і продажу — різниці, яка накопичується на тисячах угод. Їхня присутність критично важлива як для централізованих (CEX), так і децентралізованих бірж (DEX).

Механізм роботи маркет-креатора

Маркет-креатор функціонує через безперервне розміщення взаємозв’язаних ордерів на різних цінових рівнях. Ось як це відбувається на практиці:

Цикл операцій

Крок 1: Ініціювання ордерів
Маркет-креатор одночасно виставляє ордер на купівлю Bitcoin (BTC) за $87,200 і ордер на продаж за $87,250. Цей спред у $50 стає їхньою маржею.

Крок 2: Виконання і накопичення
Коли трейдер приймає пропозицію продажу за $87,250, маркет-креатор одразу виставляє нові ордери. Спред, помножений на кількість угод, формує стабільний дохід.

Крок 3: Управління позиціями
Маркет-креатори використовують хеджування на кількох біржах і алгоритми високочастотної торгівлі (HFT) для мінімізації ризиків. Вони аналізують глибину книги ордерів, волатильність і потік заявок для динамічної корекції спредів.

Значення маркет-креаторів у 24/7 торгівлі

Криптовалютні ринки працюють цілодобово, на відміну від традиційних фондових ринків. Маркет-креатори забезпечують цілодобову доступність ліквідності, запобігаючи різким скачкам цін, викликаним низькими об’ємами. Крім того, вони забезпечують початкову ліквідність для нових лістингів токенів, залучаючи перших трейдерів до недавно запущених активів.

Провідні маркет-креатори у 2025 році

Wintermute: гігант алгоритмічної торгівлі

Wintermute — один із найвпливовіших маркет-креаторів, керуючий приблизно $237 мільйонами в більш ніж 300 он-чейн активів на 30+ блокчейнах. Станом на листопад 2024 року компанія забезпечувала ліквідність на більш ніж 50 криптобіржах із сумарним торговим обсягом майже $6 трильйонів.

Переваги: Обширне покриття CEX і DEX, передові алгоритми, перевірена репутація.
Обмеження: Менше уваги до нішевих токенів, може бути недоступна для проектів на ранній стадії.

GSR: інвестор і ліквідатор

GSR надає не лише маркет-мейкінг, а й OTC-торгівлю, торгівлю деривативами та інвестиційні послуги. До лютого 2025 року компанія інвестувала більш ніж у 100 провідних криптопроектів і протоколів, діючи на більш ніж 60 біржах.

Переваги: Довга історія на ринку, фокус на управлінні ліквідністю, багатопрофільний підхід.
Обмеження: Основний акцент на великих проектах, високі витрати для малого бізнесу.

Amber Group: масштабний трейдер

Amber Group керує торговим капіталом близько $1,5 мільярда для більш ніж 2,000 інституційних клієнтів. Її сумарний обсяг торгівлі перевищує $1 трильйон. Компанія відома рішеннями на основі AI і строгим управлінням ризиками.

Переваги: Комплексні фінансові послуги, високий акцент на відповідність нормам, інтелектуальні рішення.
Обмеження: Високі вимоги для входу, не підходить для малих проектів.

Keyrock: спеціаліст з оптимізації

Заснована у 2017 році, Keyrock керує більш ніж 550,000 угодами щоденно на більш ніж 1,300 ринках і 85 біржах. Компанія пропонує маркет-мейкінг, OTC, опційні послуги та управління пулами ліквідності.

Переваги: Дані-орієнтований підхід, індивідуальні рішення, алгоритмічна оптимізація.
Обмеження: Менше відомі порівняно з гігантами, вищі комісії за спеціалізовані послуги.

DWF Labs: портфельний підхід

DWF Labs керує портфелем із понад 700 проектів, підтримуючи більш ніж 20% топ-100 проектів CoinMarketCap і 35% топ-1,000. Компанія торгує на більш ніж 60 провідних біржах на спотових і деривативних ринках.

Переваги: Обширна мережа, конкурентні OTC-рішення, інвестиції в ранні проекти.
Обмеження: Працює лише з проектами рівня Tier 1, суворі процедури оцінки.

Маркет-креатор проти маркет-тейкера

Ці дві категорії трейдерів формують основу криптовалютних ринків:

Маркет-креатори додають ліквідність

Вони розміщують лімітні ордери, які залишаються у книзі до виконання. Приклад: виставляють ордер на купівлю BTC за $87,200 і продажу за $87,250. Якщо трейдер захоче купити, вже буде готова пропозиція. Маркет-креатори зменшують спреди і роблять торгівлю економічнішою.

Маркет-тейкери приймають поточну ціну

Вони негайно виконують ордер за ринковою ціною, зменшуючи ліквідність. Трейдер, який бажає негайно купити BTC за $87,250, заповнює ордер маркет-креатора, завершуючи транзакцію миттєво.

Симбіоз на ринку

Маркет-креатори забезпечують постійну наявність ордерів, а тейкери створюють активність. Добре збалансована система зменшує проскальзування, збільшує глибину книги і знижує транзакційні витрати для всіх учасників.

Чому маркет-креатори критичні для бірж

Ліквідність і обсяги

Маркет-креатори постійно поповнюють книгу ордерів, дозволяючи здійснювати великі угоди плавно. Без них спроба купити 10 BTC викликала б різкий стрибок ціни.

Стабільність цін

Маркет-креатори динамічно коригують спреди, запобігаючи різким коливанням. Під час падінь вони підтримують попит, а під час зростання — додають пропозицію.

Ефективність ціноутворення

Їхні постійні котирування допомагають ринку знаходити істинну вартість активів. Результат: вузькі спреди, швидке виконання, низькі витрати на торгівлю.

Привернення трейдерів і зростання доходів

Ліквідні ринки залучають як роздрібних, так і інституційних учасників, збільшуючи комісійні доходи бірж. Біржі часто співпрацюють із маркет-креаторами для підтримки нових лістингів.

Ризики для маркет-креаторів

Попри прибутковість, діяльність маркет-креаторів пов’язана із серйозними ризиками:

Волатильність і збитки

Швидкі коливання цін можуть призвести до несподіваних втрат. Якщо ринок рухається проти позиції швидше, ніж маркет-креатор може скоригувати ордери, збитки стають реальними.

Ризик інвентаризації

Маркет-креатори тримають великі обсяги криптовалют. Якщо вартість активів різко падає, вони можуть зазнати значних втрат, особливо на ринках з низькою ліквідністю.

Технологічні загрози

Залежність від алгоритмів і систем HFT створює уразливість. Технічні збої, кібератаки або проблеми з затримкою можуть призвести до виконання за небажаними цінами.

Регуляторна невизначеність

Законодавство варіюється країнами. У деяких юрисдикціях маркет-мейкінг може класифікуватися як маніпуляція ринком. Витрати на дотримання норм для глобальних операцій можуть бути значними.

Висновок

Маркет-креатори (market creators) є фундаментом криптовалютної торгівлі, забезпечуючи ліквідність, стабільність і ефективність, необхідні для нормального функціонування ринків. Їхня постійна присутність гарантує, що будь-який трейдер може швидко входити і виходити з позицій без значних втрат на спредах.

Провідні маркет-креатори, такі як Wintermute, GSR, Amber Group, Keyrock і DWF Labs, використовують передові алгоритми і аналітику даних для оптимізації ліквідності. Однак їм доводиться балансувати ринкові ризики, технологічні виклики і регуляторну невизначеність.

З розвитком екосистеми цифрових активів роль маркет-креаторів лише зростатиме. Їхні інновації у галузі алгоритмічної торгівлі та управління ліквідністю сприятимуть розвитку більш зрілого, доступного і ефективного ринку криптовалют.