Правда про криптовалютний ринок 2025 року: Чому Market Maker домінують у ліквідності?

У криптоторговельній екосистемі 2025 року є категорія гравців, яка менш приваблива, але визначає ціну, швидкість і вартість купівлі та продажу — цеМаркет-мейкер。

Чому Маркетмейкер такий критичний?

Уявіть, що без маркет-мейкера ви хочете купити 10 BTC, а в усій книгі ордерів лише кілька ордерів, і ціна різко стрибає з $87,330 до $88,000. Це торговий ринок без маркет-мейкерів — ліквідність вичерпана, спреди величезні, а закриття ускладнене.

Основна цінність Маркетмейкера — вирішити цю проблему. Вони постійно розміщують ордери на купівлю та продаж на ринку одночасно, забезпечуючи можливість учасників торгів виконувати угоди за розумною ціною у будь-який час. За останніми даними, провідні маркетмейкери, такі як Wintermute, GSR та Amber Group, обробляють десятки тисяч транзакцій на день, підтримуючи «капіляри» всього крипторинку.

Чому Market Maker приносить прибуток?

Не думайте, що Market Maker займається благодійністю. Їхнє джерело прибутку насправді досить просте:Спрэд між ставками та апросами。

У випадку біткоїна, припустимо, поточна ціна ринку близько $87,330. Маркет-мейкер може:

• Очікуваний ордер на купівлю: $87,320
• Очікувані замовлення: $87,340
• Спреди:$20

Коли трейдер приймає цю ціну, маркет-мейкер отримує різницю у $20. Це може здаватися незначним, але коли середній добовий обсяг торгівлі досягає кількох мільйонів, ця модель малих прибутків і швидкого обороту може накопичитися у стабільний потік доходу.

Більш просунуті маркетмейкери також використовують алгоритми високочастотної торгівлі(HFT), коригуючи ціни на рівні мілісекунди, може навіть здійснити тисячі транзакцій за одну секунду, точно фіксуючи можливості в мікроструктурі ринку.

Маркет-мейкер проти маркет-трейдера: різні ролі, одна — незамінна

Багато людей схильні плутати ці два поняття:

Маркет-мейкер：

• Проявляти ініціативу, розміщувати замовлення і чекати, поки інші укладуть угоду
• Прибуток походить від накопичення спредів між ставками bid-ask
• Стабільна стратегія та відносно контрольовані ризики
• Постійне обслуговування позицій та запасів

Market Taker：

• Пряме виконання за ринковою ціною та негайне закриття позицій
• Сплатити вартість спреду та домагатися швидкого закриття
• Ризик залежить від рухів ринку
• Висока гнучкість, але вищі транзакційні витрати

Ці два типи учасників ідеально доповнюють одне одного: маркет-мейкери забезпечують стабільний потік можливостей для транзакцій, а покупці продовжують їх використовувати, що разом підтримує здорову роботу ринку.

Топові ешелони маркет-мейкерів на крипторинку у 2025 році

До цього часу галузевий шаблон формував чіткий перший ешелон:

Wintermute — абсолютний гегемон ліквідності

• Активи під управлінням: приблизно 237 мільйонів доларів
• Кількість охоплених активів: 300+ монет
• Кількість розгорнутих ланцюгів: 30+ основних публічних ланцюгів
• Кумулятивний обсяг торгівлі (станом на листопад 2024 року): майже 6 трильйонів доларів
• Кількість сервісних станцій: 50+

Wintermute лідирує на ринку завдяки своїм технічним перевагам у алгоритмічній торгівлі та глобальному плануванні. Вони не лише на централізованих біржах(CEX)Активний і глибоко залучений у децентралізовані біржі(DEX)Екологія.

GSR — Диверсифіковане планування для десятирічного ветерана

• Інвестиційне покриття: 100+ провідних проектів Web3
• Покриття бірж: 60+ основних платформ
• Сфера послуг: повне покриття TokenEmitter, OTC та деривативів
• Особливість: як маркет-мейкер, так і ранній венчурний капіталіст

Перевага GSR полягає у сильних інтеграційних можливостях у промисловому ланцюгу та здатності забезпечити повне рішення ліквідності для лістингу нових проєктів на токени.

Amber Group — інституційний водій AI

• Керуючи торговим капіталом: приблизно $1,5 мільярда
• Розмір інституційного клієнта: 2000+
• Екосистема, підтримувана середнім денним обсягом торгівлі: понад $1 трильйон у масштабі
• Технічні особливості: Модель контролю ризиків ШІ лідирує

Amber Group відома своїм сильним комплаєнсом і суворим управлінням ризиками, що особливо цінується інституційними інвесторами.

Keyrock — нове покоління пристроїв, заснованих на даних

• Середня кількість оброблених добових замовлень: 550 000+
• Кількість охоплених ринків: 1 300+
• Кількість розгорнутих станцій: 85
• Засновано: 2017, охоплює кілька ринкових циклів

Основна компетенція Keyrock — це можливості аналізу даних, які дозволяють динамічно коригувати впровадження ліквідності на основі мікроструктур ринку.

DWF Labs — подвійний двигун інвестування + створення ринку

• Портфель інвестиційних проєктів: 700+ проєктів
• Покриття CoinMarketCap Top 100: понад 20%
• Відсоток покриття CoinMarketCap Top 1000: понад 35%
• Покриття станцій: 60+ платформ першого рівня

DWF Labs унікальна тим, що інвестиції та маркет-мейкінг тісно інтегровані, забезпечуючи нативну підтримку ліквідності для токенів інвестованих проєктів.

Чотири основні цінності, які Маркетмейкер створює для бірж

1. Глибоке покращення ліквідності

Завдяки безперервним котируванням Market Maker, книга замовлень біржі змінюється з мінімальної до глибокої. Це означає, що великі транзакції більше не спричиняють різких коливань цін, і трейдери можуть довіряти «вантажній здатності» ринку.

2. Гарантія стабільності цін

Особливо в часи різкої волатильності ринку Маркетмейкер активно коригує свою стратегію, щоб заспокоїти ринок. У ведмежому ринку вони додають підтримку ордерів на купівлю на низьких рівнях, а в бичачому ринку — ордери на продаж, щоб згладити надмірне зростання — ця функція регулювання ринку називається «автоматичним стабілізатором».

3. Зниження транзакційних витрат

Вузький спред між bid-ask означає, що витрати знижуються для всіх трейдерів. Порівнюючи біржі з маркет-мейкером і без нього, різниця спреду може сягати 10-20 разів.

4. Стрімкий обсяг торгівлі та доходи від комісій

Зі збільшенням кількості учасників частота та масштаб торгівлі зростають, а комісійний дохід біржі природно зростає. Водночас маркет-мейкер зазвичай укладає угоди про стимулювання з біржами, які самі по собі є додатковим джерелом доходу.

Три основні ризики, з якими стикаються маркет-мейкери

За ефектними приростами Market Maker також несе величезні ризики:

1. Ризик волатильності ринку

Кілька «чорних лебедів» у 2024 році довели, що волатильність крипторинку значно перевищує традиційні фінанси. Велика кількість позицій, які належить маркет-мейкеру, може суттєво знеціснутися протягом кількох годин. Якщо алгоритм не відреагує вчасно, це може безпосередньо призвести до значних втрат.

2. Ризик запасів

Маркет-мейкери повинні тримати криптоактиви на суму від мільйонів до мільярдів доларів для підтримки щоденної діяльності. Ці активи за своєю суттю піддаються ризику падіння цін, особливо на малих монетах або неліквідних ринках, які збільшуються в кілька разів.

3. Технічні та регуляторні ризики

• Збій системи може призвести до неправильних наказів, які неможливо скасувати вчасно, що призводить до великих втрат
• Визначення та регуляторні стандарти маркет-мейкера значно відрізняються залежно від юрисдикції
• Деякі країни можуть визначати діяльність маркет-мейкерів як «маніпуляцію ринком», що становить юридичні ризики
• Робота в кількох регіонах пов’язана з високими витратами на дотримання вимог

Висновок: Маркетмейкер — це ознака зрілості на крипторинку

Крипторинок у 2025 році вже не є епохою варварського зростання. Постійна еволюція та спеціалізація маркет-мейкерів, таких як Wintermute, GSR, Amber Group, Keyrock, DWF Labs тощо, свідчить про розвиток всієї галузі на інституційний рівень.

Для трейдерів біржі з провідними маркет-мейкерами часто означають кращий торговий досвід. Для самих бірж співпраця з якісними маркет-мейкерами стала важливим показником конкурентоспроможності.

Але важливо розуміти, що Маркетмейкер — це не панацея. Вони створюють ліквідність, водночас несучи ринкові ризики, і їхня стабільність зрештою залежить від стану базових активів і раціональності ринку. У майбутньому, коли крипторинок продовжує дозрівати, роль маркет-мейкерів стане більш спеціалізованою та диверсифікованою, але їхня основна цінність у підтримці «нормального дихання» ринку є незамінною.