Гонконгський $21T ринок криптовалютних деривативів: інституційні трейдери нарешті отримують свій портал

Регуляторний ландшафт Гонконгу щодо цифрових активів щойно досяг критичної точки перелому. Комісія з цінних паперів і ф’ючерсів (SFC) готується відкрити торгівлю криптовалютними деривативами для професійних та інституційних інвесторів — крок, який може змінити фінансові ринки Азії. Це не просто бюрократичне перестановлення; це обдумана ставка на залучення величезних інституційних потоків капіталу.

Чому деривативи важливі: цифри розповідають історію

Тут масштаб стає очевидним. Дані за перший квартал 2025 року показують, що торгівля криптовалютними деривативами склала $21 трильйон у обсязі, що перевищує активність спотового ринку на $4,6 трильйона. Це майже у 5 разів більше. Ф’ючерси та опціони надають інституційним гравцям те, що їм справді потрібно: глибшу ліквідність, складні інструменти хеджування та механізми ціноутворення, яких не може забезпечити спотовий ринок. Відсутність формальної рамки для деривативів була сліпою плямою Гонконгу — і конкуренти цим активно користувалися.

Лідери галузі відкрито говорили про цей недолік. Візьмемо головного комерційного директора Deribit Жана Давіда Пекіньо, який неодноразово підкреслював, як регуляторна невизначеність стримувала участь інституційних гравців. У міру посилення конкуренції глобальних фінансових центрів відповідь Гонконгу очевидна: створювати інституційно-орієнтовану інфраструктуру або програти гонку.

Регуляторна основа набирає обертів

Законодавство про стейблкоїни від травня стало переломним моментом. Законодавча рада Гонконгу схвалила рамкову систему ліцензування для фіатних стейблкоїнів, узгоджуючи місто з міжнародними стандартами. Фінансовий секретар Пол Чан охарактеризував це як необхідну інфраструктуру для наступного покоління фінансових продуктів. Психологічний зсув тут є тонким, але потужним: стейблкоїни тепер мають юридичну основу, що сигналізує про інституційну легітимність.

Друге політичне заявлення SFC щодо віртуальних активів — очікуване пізніше у 2025 році — прояснить стандарти зберігання, вимоги до розкриття ризиків та класифікацію інвесторів. Крім того, Гонконг вже прийняв стандарти звітності щодо OTC деривативів ESMA (застосовано вересень 2024), фактично імпортувавши регуляторний кодекс Європи для прискорення довіри інституційних інвесторів.

Екосистема, що прискорює розвиток поза деривативами

Гонконг уже запустив перші в Азії спотові крипто ETF та представив інверсні ф’ючерсні продукти. Податкові стимули для цифрових активів — потенційно у співвідношенні з тим, що пропонують інвестиційним фондам і сімейним офісам — обговорюються. Плани інтеграції з Глобальною зоною та материковим Китаєм ще більше закріплюють роль міста як регіонального інфраструктурного центру.

Поточний стан: видано 9 ліцензій на торгівлю віртуальними активами, зареєстровано понад 1100 фінтех-компаній, 8 цифрових банків, 4 віртуальні страховики та 10 регульованих платформ цифрових активів. Це не теоретичні цифри — вони відображають реальну операційну присутність.

Конкурентний контекст

Заборона криптовалют у Китаї фактично переформатувала Гонконг як регіональний центр регульованої діяльності з цифровими активами. З 2022 року переміщені компанії мігрували туди. Міжнародні рейтинги, наприклад, індекс дружелюбності до криптовалют Multipolitan, який посів друге місце після Любляни, підтверджують інвестиції у інфраструктуру. Але рейтинги з часом втрачають значення — важлива реалізація.

Підтримка SFC щодо деривативів у поєднанні з ясністю щодо стейблкоїнів і розвитком податкових рамок свідчить, що Гонконг не задовольняється другим статусом. Місто збирає компоненти справжньої інституційної криптоекосистеми: передбачуваність регулювання, інфраструктура ринку, податкова ефективність і географічне положення.

Для професійних трейдерів і інституцій це точка перелому. Питання не в тому, чи Гонконг колись запустить торгівлю деривативами — а в тому, наскільки швидко решта екосистеми адаптується для її підтримки.