Коли гіганти вирівнюються: три провідні інвестори подають сигнал тривоги щодо фінансової крихкості

Що означає, коли Рей Даліо, Майкл Баррі та Джеремі Грантам — три інвестори з сумарним досвідом точного передбачення великих фінансових криз — раптово видають попередження в один і той самий час? У липні 2025 року світ інвестицій став свідком незвичайного моменту: ці три легендарні фігури, відомі своїми різними філософіями ринку, зійшлися на одному повідомленні про занепокоєння.

Точка злиття: системний ризик, якого ніхто не може ігнорувати

Рей Даліо, засновник Bridgewater Associates (найбільшого хедж-фонду у світі), назвав поточну ситуацію «серцевим нападом економіки». Його діагноз є різким: США мають лише три роки, щоб вирішити фундаментальний дисбаланс, інакше їх чекає системна фінансова криза.

Цифри, що стоять за цим оцінюванням, є тривожними. Державний борг становить $37 трильйонів, тоді як державні витрати перевищують доходи на 40% — співвідношення, схоже на те, що кредитні картки максимально використані для погашення інших боргів. Коли Даліо говорить про «неполадки» фінансової системи, він не передбачає типової рецесії. Замість цього він вказує на $27 трильйонний облігаційний ринок — основу, на якій формуються всі ставки кредитування — який може повністю зупинитися.

Вже з’явилися перші ознаки попередження. У квітні 2025 року ліквідність на ринку казначейських облігацій впала до всього 25% від нормального рівня, а спред між ціною покупки і продажу подвоївся за кілька днів. Для звичайних споживачів такий «застій» міг би означати, що ставки за іпотекою, автокредитами та кредитними картками можуть подвоїтися за ніч.

Повернення Великої короткої: ребаланс портфеля Баррі

Майкл Баррі, чия контрінвестиція проти ринку нерухомості США була увічнена у фільмі Велика коротка, зробив драматичний крок, що відлунює його стратегію 2008 року. Він направив половину свого інвестиційного портфеля на покупку 900 000 опціонів пут на Nvidia вартістю $98 мільйонів — обґрунтовану ставку на те, що провідний виробник чипів для штучного інтелекту зазнає значних ризиків зниження.

Обґрунтування багатогранне. Nvidia становить 6.5% від загальної капіталізації ринку США, і майже кожен проєкт штучного інтелекту залежить від її напівпровідникових технологій. Коли ціна акцій Nvidia впала на 40% на початку 2025 року, по всьому світу пройшлися коливання. Позиція Баррі свідчить, що ця початкова знижка була лише прологом до більшої корекції.

Його історія точних прогнозів — особливо здатність виявляти системні вразливості раніше, ніж вони стануть очевидними — додає ваги цій стратегії.

Модель «супербульбашки»

Джеремі Грантам, чия 50-річна кар’єра включає успішне передбачення інтернет-бульбашки та кількох ринкових крахів, створив модель, яка свідчить, що ми застрягли у «супербульбашці», що охоплює майже всі класи активів.

Згідно з моделлю Грантама, розгортання сценарію нагадує:

Етап перший: швидкий крах, що вже проявився на початку 2025 року.

Етап другий: відновлення ринку, яке переконує інвесторів, що «найгірше минуло», викликаючи масовий «підбір» на дні.

Етап третій: справжній крах, коли акції, облігації, нерухомість і товари погіршуються одночасно.

Різниця між цим сценарієм і 2008 роком є важливою. Два десятиліття тому казначейські облігації США були справжнім безпечним притулком — Федеральна резервна система могла стабілізувати ринки через агресивне монетарне розширення. Сьогодні динаміка кардинально змінилася. «Безпечні активи» самі стали ризиковими векторами, залишаючи інвесторам неможливість знайти прихисток.

Системне питання

Коли три найавторитетніші макроінвестори світу одночасно видають попередження, що вказують на крихкість у ключовій фінансовій інфраструктурі, повідомлення виходить за межі прогнозу і стає підготовкою. Загальна думка не в тому, що економічна катастрофа неминуча протягом 36 місяців, — а в тому, що вразливість взаємопов’язаних глобальних ринків досягла історичних максимумів, і стабільність ринку казначейських облігацій США є більш фундаментальною, ніж оцінки акцій, ціни нерухомості або криптовалют.

Наступне питання для інвесторів і політиків — не чи праві ці три інвестори щодо свого таймлайну, а чи зможе фінансова архітектура витримати вже починаються стрес-тести.