Біткоїн і розвинуті країни: як країни прокладають незалежні фінансові шляхи

Коли аналізуємо роль Біткойна у країнах, що розвиваються, дві нації яскраво ілюструють різні стратегічні підходи: Ел-Сальвадор, який прагне запровадити законний платіжний засіб, одночасно ведучи переговори з МВФ, та Бутан, який використовує майнінг для побудови економічної автономії. Обидва випадки виявляють глибші напруженості щодо монетарного суверенітету у глобальній фінансовій системі.

Складна позиція МВФ у глобальних фінансах

Міжнародний валютний фонд підтримує широкий портфель позик на суму $173 мільярдів доларів у 86 країнах, переважно країнах з низьким рівнем доходу. За допомогою механізму Спеціальних прав запозичення (SDR) організація теоретично має можливість випустити до $1 трильйона, — система, де цінність походить із кошика національних валют, а не з tangible активів.

Структура управління відображає історичний розподіл влади. США контролюють 16,49% голосів (фактично вето-позицію, що вимагає 85% консенсусу для прийняття ключових рішень), тоді як основні європейські країни мають по 3-5%. Частка голосів Китаю становить 6,1%, що значно менше за його економічний вагу. Ця інституційна структура спонукала деяких економістів ставити питання про те, чи традиційні механізми кредитування належним чином відповідають потребам розвитку менших економік, особливо коли умови позик стають нав’язливими щодо внутрішньої політики.

За останні п’ятнадцять років відносний вплив МВФ у світі зменшився. Китай став домінуючим фінансувальником інфраструктурних проектів у країнах, що розвиваються, пропонуючи альтернативні канали фінансування з потенційно іншими умовами. Ця конкуренція, ймовірно, посилила переговорну позицію менших економік, що шукають розвитковий капітал.

Ел-Сальвадорський Біткойн: баланс і приховані зобов’язання

У червні 2021 року Ел-Сальвадор привернув увагу, оголосивши Біткойн законним платіжним засобом — першим у будь-якій суверенній країні. Це рішення було прийнято на тлі накопичення країною стратегічних резервів, які наразі становлять 6 234 BTC, оцінених близько $735 мільйонів за поточними ринковими умовами (Bitcoin нещодавно торгувався приблизно за $87,67K).

Історія відносин країни з МВФ розкриває багато. Після впровадження політики щодо Біткойна, у лютому 2025 року МВФ затвердив новий механізм розширеного кредитування на $1,4 мільярда, з яких вже було виділено $231 мільйонів до червня 2025 року. Однак повний договір про позику залишається конфіденційним, що обмежує публічний контроль за конкретними умовами.

Вражає те, наскільки помітно Біткойн фігурує у оцінках МВФ. У двох ключових звітах 2025 року — сумарно 209 сторінок — згадується Біткойн 319 разів, що робить його другим за частотою згадувань терміном після “фінансовий”. Аналіз МВФ переважно обережний, розглядаючи Біткойн через призму ризиків і мінімізуючи потенційні переваги. Організація рекомендувала сім політичних заходів, зокрема:

• скасувати статус Біткойна як законного платіжного засобу
• усунути обов’язки щодо прийому платежів
• обмежити державні інвестиції у Біткойн
• забезпечити погашення боргів лише у доларах США
• запровадити жорсткіші регуляції криптоактивів

Ці умови відображають, як інституційні актори перетворюють ідеологічні переваги у вимоги до позик. Для порівняння, коли приватні компанії зберігають гнучкість у виборі платіжних методів, це є ефективністю ринку — коли суверенні країни отримують умови позик, що диктують валютні правила, природно виникає питання про суверенітет.

Проте Ел-Сальвадор продовжує поступово купувати Біткойн. Урядові чиновники стверджують, що ці активи відповідають узгодженим рамковим умовам, натякаючи або на квоти закупівлі, прив’язані до ВВП, або на креативне бухгалтерське класифікування, що дозволяє продовжувати накопичення у межах технічно погоджених параметрів.

Бутан: багатство майнінгу, шлях до незалежності

Бутан представляє зовсім іншу стратегію щодо Біткойна. З приблизним ВВП у $3,3 мільярда та національною філософією, що ставить у пріоритет Щасливе життя над традиційними показниками зростання, гімалайська країна виявила незвичайну перевагу: надлишкову гідроенергію, що значно перевищує внутрішній попит.

Історично країни, такі як Бутан, Парагвай і Лаос, експортували надлишкову електроенергію на невигідних умовах до більших сусідів, що контролюють імпортну інфраструктуру. Майнінг Біткойна змінив цю динаміку. Замість продажу електроенергії посередникам, Бутан перетворює надлишкову генерацію безпосередньо у цифрові активи, накопичуючи 11 611 BTC (приблизно $1,4 мільярда, що становить 42% ВВП).

Ця стратегія фінансувала важливі цілі: підвищення зарплат у державному секторі на 50% у 2023 році та розвиток інфраструктурних проектів. Що важливіше, вона створила економічні буфери, що усунули необхідність негайної залежності від МВФ. Остання оцінка країни Світовим банком згадує Біткойн лише тричі — значно менше, ніж зазвичай у конкурентних інституційних підходах.

Недавно оголошена “Міндфулнес-Сіті” — спеціальна економічна зона — ілюструє цю фінансову свободу на практиці. Замість традиційних моделей розвитку країна створює екологічно орієнтовану інфраструктуру, що поєднує буддійські принципи із сучасною сталістю — проєкти, ймовірно, фінансуються за рахунок доходів від майнінгу Біткойна.

Ширші інтереси: монетарний суверенітет на практиці

Ринкова капіталізація Біткойна тепер значно перевищує розмір балансу МВФ. З моменту створення Біткойн значно виріс понад темпи зростання традиційних монетарних інституцій, створюючи справжню конкуренцію статусу глобальних резервних активів і альтернативних механізмів фінансування інфраструктури.

Ел-Сальвадор чітко демонструє цю напруженість: намагаючись інтегрувати Біткойн у суверенні монетарні системи, водночас підтримуючи інституційні зв’язки, які можуть вважати таку інтеграцію загрозою. Бутан уникає цього, використовуючи природні ресурси для побудови автономної здатності.

Обидві країни ілюструють, як менші економіки орієнтуються у все складнішій глобальній фінансовій архітектурі. Чи то через політичні компроміси (Ел-Сальвадор, що використовує Біткойн, ведучи переговори з МВФ), чи через перетворення ресурсів (Бутан, що майнить у незалежність), ці приклади свідчать, що Біткойн виступає як справжня альтернатива — не замінюючи інституційне фінансування, а надаючи важелі та опції, раніше недоступні країнам із обмеженим капіталом.

Питання полягає не в тому, чи домінуватиме Біткойн у глобальних фінансах, а в тому, чи зможуть країни, що розвиваються, успішно перетворити цифрову валюту на справжній політичний суверенітет, зберігаючи при цьому необхідні міжнародні зв’язки. Цей баланс — практичний і філософський — визначає реальний вплив Біткойна на суверенні нації.