Коли сигнали монетарної політики змінюють ринкові очікування

Фінансові ринки наповнені оптимізмом після серії обнадійливих подій із Вашингтона. За сьогоднішнім ралі на фондових ринках стоїть фундаментальна зміна у очікуваннях щодо Федеральної резервної системи — одна, що набирає обертів як у політичних колах, так і в інвестиційних спільнотах.

Наратив щодо зниження ставок різко змінюється

Віце-голова ФРС Мішель Бовмен висловила більш чітке уявлення, ніж чули учасники ринку за останні місяці. Її підтримка зниження ставки у вересні, у поєднанні з орієнтирами на три зниження по 25 базисних пунктів цього року, є суттєвим відхиленням від більш обережних меседжів голови Пауелла. Нагадаємо, що Пауелл раніше сигналізував лише про одне зниження, можливо два — що значно менше трьох сценаріїв, які зараз підтримує Бовмен.

Що особливо вражає, так це те, як позиція Бовмен ідеально узгоджується з нещодавнім аналізом великих інституційних гравців. Дослідження JPMorgan дійшло висновку, що інфляційний тиск через торгові напруженості малоймовірно триватиме, що фактично підтверджує обґрунтованість короткострокового пом’якшення монетарної політики. Коли найбільші банки Уолл-стріт і власне керівництво ФРС сходяться на одному сценарії, ринки зазвичай реагують рішуче.

Це саме те, що сьогодні спостерігали трейдери. Перспектива більш м’яких монетарних умов спричинила нові покупки по всіх фондових індексах, з лідерством у зростанні ринків, що розвиваються, та секторів, чутливих до зростання. Зокрема, китайські акції отримали додатковий поштовх завдяки відновленим сподіванням щодо повернення іноземного капіталу в азійські ринки.

Зміни у керівництві додають ще один рівень впевненості

Можливо, не менш важливо — хоча й менш очевидно одразу — це оголошення міністра фінансів Бессент щодо пошуку наступника Пауелла. Поточний голова ФРС обіймає посаду до травня 2026 року, але адміністрація вже починає розгляд кандидатур на заміну. Цей крок сигналізує про незмінне намір змінити напрямок монетарної політики швидше, ніж пізніше.

З огляду на добре задокументовану скептичність адміністрації щодо підходу Пауелла, його можливий відхід здається майже неминучим. Політична логіка проста: призначити голову ФРС, більш схильного до політики стимулювання. Це попереднє керівництво щодо переходу у керівництві фактично закладає очікування ринків на додаткове пом’якшення, що перевищує можливості нинішнього голови.

Конвергенція створює потужний додатковий імпульс

Коли ви поєднуєте ці два фактори — чітке політичне керівництво від представників ФРС і ясні сигнали щодо змін у керівництві — повідомлення стає майже беззаперечним: цикл підвищення ставок закінчився, а цикл зниження — впевнено попереду.

Це середовище зазвичай сприяє ризиковим активам у цілому. Акції зазвичай реагують добре, коли вартість позик знижується або очікується зниження. Товари також отримують вигоду від м’якших монетарних умов і потенційного знецінення валюти. Навіть сектори, що важко переживали цикли підвищення ставок, зараз привертають нову увагу.

Головне питання для інвесторів зараз — не чи очікувати зниження ставок, оскільки цей сценарій фактично вже враховано. Скоріше, йдеться про масштаб і швидкість пом’якшення, а також про те, чи виправдають поточні очікування ФРС надмірний оптимізм або ж вони цілком реалістичні. Історія показує, що ринки рідко роблять кардинальні прогнози, коли консенсус настільки міцний.