Як Біткоїн змінює фінансову автономію у країнах, що розвиваються: еволюція ролі МВФ та дві протилежні стратегії

Глобальна конкуренція резервних активів: Біткоїн проти СПЗ

Декілька десятиліть Міжнародний валютний фонд виступає головним фінансовим архітектором для країн, що розвиваються, наразі володіючи $173 мільярдами боргів у 86 країнах через систему Спеціальних прав запозичення (СПЗ). Однак ситуація кардинально змінюється. Біткоїн, зараз оцінюваний приблизно у $87,72 тисячі за одиницю, став альтернативним засобом збереження вартості, який кидає виклик традиційному грошовому порядку — не революційною риторикою, а практичною адаптацією з боку суверенних держав.

Вплив МВФ здійснюється через ретельно структуровану систему управління. США володіють 16,49% голосів (фактично вето), тоді як основні європейські країни мають по 3-5%. Ступінь впливу Китаю — 6,1%, здобутий у результаті недавніх реформ — ілюструє дисбаланс сил у глобальних фінансових інституціях. Ця концентрація контролю спонукала деякі країни, що розвиваються, шукати альтернативи, особливо ті, що мають невикористані природні ресурси.

Конкурентні шляхи: М’який підхід Ел-Сальвадору проти ресурсної переваги Бутану

Дві країни демонструють радикально різні стратегії використання Біткоїна у рамках існуючої міжнародної фінансової системи.

Ел-Сальвадор привернув увагу у червні 2021 року, коли президент Найіб Букеле оголосив Біткоїн законним платежем на конференції у Майамі. Після цього країна накопичила 6 234,18 Біткоїна (приблизно $735 мільйонів) і уклала новий механізм розширеного кредитування на $1,4 мільярда з МВФ у лютому 2025 року. Однак стосунки складні. У 209-сторінковій оцінці МВФ, оприлюдненій у березні 2025 року, слово “Біткоїн” з’явилося 319 разів — це другий за частотою обговорення тематик після загальних “фінансових” термінів.

Позиція МВФ однозначна: організація дала сім політичних рекомендацій, спрямованих на обмеження впровадження Біткоїна, зокрема скасування його статусу законного платежу, виключення обов’язків платежів у Біткоїнах і обмеження державних інвестицій у цей актив. Найголовніше, умови позики передбачають, що “публічний сектор не буде добровільно накопичувати Біткоїн”. Проте Ел-Сальвадор у 2024 році продовжував купувати Біткоїн, хоча й у помірних обсягах — один за день, що свідчить про пошук урядом шляхів задовольнити вимоги МВФ і зберегти прихильність до Біткоїна.

Це делікатний баланс: менші країни намагаються підтримувати співпрацю з МВФ, одночасно досліджуючи справжні альтернативи економічної суверенності.

Бутан: перетворення природних ресурсів у цифрове багатство

Бутан пропонує кардинально іншу модель. Замість купівлі Біткоїна на відкритих ринках, ця гімалайська країна перетворила надлишкову гідроенергетичну потужність у цифрові активи через стратегічні майнингові операції. Наразі країна має 11 611 Біткоїнів (оцінених майже у $1,4 мільярда) — що становить 42% її ВВП у $3,3 мільярда.

Такий підхід має значні переваги. На відміну від Ел-Сальвадору, Бутан уникнув повного залучення до МВФ, зменшивши залежність від зовнішнього фінансування для внутрішнього розвитку. Доходи від майнінгу Біткоїна фінансували інфраструктурні проекти, підвищення зарплат у державному секторі на 50% у 2023 році, а також амбітні ініціативи, такі як спеціальна економічна зона “Мінливість міста” — поєднання буддійських принципів із сталим розвитком і гідроенергетикою.

Світовий банк, який надає певну підтримку Бутану, висловив мінімальні побоювання щодо операцій з Біткоїном (згадуючи цей актив лише тричі у своєму 125-сторінковому звіті), у порівнянні з нав’язливою увагою МВФ.

Структурна перевага: чому природні ресурси мають значення

Парагвай і Лаос приєднуються до Бутану як країни з надлишковою гідроенергетичною потужністю. Традиційно ці країни експортують надлишкову електроенергію сусідам на несприятливих умовах, що дає покупцям надмірну переговорну силу. Майнинг Біткоїна змінює цю динаміку: надлишкова енергія безпосередньо перетворюється у глобально торговані цифрові активи без посередників.

Для порівняння, загальний баланс МВФ ($173 мільярдів у боргах) тепер нагадує ринкову капіталізацію окремої комерційної компанії (оцінка MicroStrategy), тоді як загальна екосистема Біткоїна становить у 16 разів більше. Інституційна математика змістилася.

Історичний контекст: чому інституційний скептицизм глибокий

Розуміння обережності прихильників Біткоїна щодо МВФ вимагає контексту. Робота Джона Перкінса “Зізнання економічного хітмана” 2004 року описує десятиліття участі МВФ і Світового банку у формуванні геополітичних результатів через умовне кредитування. Ця структура залишається незмінною: позики містять умови, що вимагають від країн-боржників поступитися контролем над стратегічними активами або змінити внутрішню політику — часто всупереч національним інтересам.

У травні 2011 року директор МВФ Домінік Стросс-Кан подав у відставку через скандал, його змінила Крістін Лагард (зараз президент Європейського центрального банку). Лагард послідовно виступає проти впровадження Біткоїна, прямо втручаючись, щоб запобігти включенню Біткоїна до офіційних резервів Чехії у січні 2025 року, заявляючи: “Біткоїн не увійде до резервів будь-якого центрального банку.”

Ці позиції відображають глибші ідеологічні переконання: традиційна фінансова архітектура залежить від збереження контролю над грошовими системами. Біткоїн — за задумом — усуває цей механізм контролю.

Розходження результатів

Ел-Сальвадор дотримується гібридної стратегії: приймає позики МВФ, одночасно зберігаючи прихильність до Біткоїна через структурні угоди, які МВФ не може легко оскаржити. Це дає певну автономію, але зберігає залежність.

Бутан досяг справжньої незалежності через перетворення ресурсів — створюючи достатній капітал для фінансування розвитку без зовнішніх позик, зберігаючи політичну автономію і слідуючи моделям розвитку (як показники Валової національної щасливості), що суперечать західним парадигмам зростання.

Практичний результат: країни, що розвиваються, тепер мають кілька шляхів для фінансування розвитку. Інвестиції Китаю у інфраструктуру вже змістили домінування МВФ/Світового банку у цій сфері. Доходи від майнінгу Біткоїна додають третій варіант, цілком поза рамками традиційних інституційних структур.

Що далі

Якщо тенденція зростання вартості Біткоїна триватиме і управління залишатиметься обережним, країни, такі як Бутан, можуть стати зразком для суверенного багатства 21 століття. “Земля Грому Дракона” має потенціал перетворитися з економіки, залежної від допомоги, у цифрову модель розвитку — при цьому зберігаючи культурний суверенітет і екологічні принципи.

Ця зміна — більше ніж впровадження валюти. Вона відображає фундаментальну реорганізацію способів доступу країн, що розвиваються, до капіталу, структурування незалежності та ведення переговорів у глобальній фінансовій системі. Витівки МВФ щодо політики Ел-Сальвадору з Біткоїном — 319 згадувань у 209 сторінках — можуть випадково сигналізувати про інституційний тривожний стан щодо цієї трансформації.

Фінансовий порядок, що концентрував владу протягом 80 років, стикається з справжніми альтернативами вперше.