Як показує результати роботи трасту Grayscale, відбувається перехід від ролі драйвера ринку до пошуку можливостей

Еволюція стратегії продуктів Grayscale: Вийшовши за межі довірчих фондів з одним активом

Інвестиційна компанія Grayscale фундаментально переосмислила свій підхід до позиціонування на ринку криптовалют. Що починалося як інституційні інструменти доступу до основних криптовалют, перетворилося у диверсифіковану екосистему, що охоплює ETF, активно керовані стратегії та цільові приватні розміщення. Ця трансформація виходить за межі простої диверсифікації продуктів — вона відображає глибше стратегічне переорієнтування у тому, як компанія визначає та розподіляє ресурси на нові можливості.

Портфель компанії тепер складається з чотирьох окремих категорій продуктів, кожен з яких обслуговує різні сегменти інвесторів. У рамках цієї розширеної структури довірчі фонди з приватними розміщеннями, що представляють окремі активи криптовалют, залишаються особливо інформативними індикаторами потоків традиційного інституційного капіталу у криптовалютні ринки.

Куди тече капітал у 2025: AI, Sui та конвергенція мемів

Між квітнем і серпнем 2025 року Grayscale запустила шість нових довірчих фондів з окремими активами, що чітко вказують на тематичні переваги. Серед нових продуктів — експозиція до Dogecoin (DOGE) за ціною $0.12, Pyth Network (PYTH), Space and Time (SXT), що торгується близько $0.02, Story Protocol (IP) за $1.45, DeepBook (DEEP) за $0.04 та Walrus (WAL) за $0.12.

Ці додавання відкривають три конвергентні наративи:

Інфраструктурний підхід: Space and Time і Story Protocol представляють рівні даних та AI-інфраструктури — позиціонуючи Grayscale на базовому рівні, а не у вигляді ставок на рівні додатків.

Стратегія проникнення в екосистему: Екосистема Sui привертає особливу увагу, з довірчими фондами, що охоплюють основний рівень DeFi (DeepBook), інфраструктуру зберігання (Walrus) та нативну експозицію SUI близько $1.40. Такий багаторівневий підхід свідчить про впевненість у життєздатності конкретної екосистеми, а не просто у спекуляціях на токенах.

Культурні активи: Впровадження довірчих фондів Dogecoin позначає перше цілеспрямоване виділення у категорію MEME, визнаючи реалії ринку поза межами традиційних утилітарних метрик.

Показники довірчих фондів: переважає ринок

Аналіз обраного періоду демонструє переконливі дані щодо продуктивності довірчих фондів. Група нових довірчих фондів 2025 року в середньому зросла приблизно на 70% — перевищуючи приріст Bitcoin у 56.5% за той самий період. У порівнянні з середнім показником ринку у 59.8% на основних торгових майданчиках, відібрані Grayscale продукти продемонстрували вимірюване переважання.

Ця тенденція посилюється при аналізі продуктів з попередніх груп. Група 2024 року принесла в середньому 89.22% доходу, головним чином завдяки лідерам DeFi (AAVE, LDO за $0.56) та платформам рівня 1 (AVAX) за $12.38(. Історичні групи мають різні історії: випуски 2018 року принесли близько 82%, підтримувані такими усталеними ланцюгами, як Litecoin )$77.03(, Bitcoin Cash )$600.40( та Stellar )$0.21(, тоді як продукти 2017 року значно відставали.

З усіх 27 проаналізованих довірчих фондів вісім перевищили 100% прибутковості, шістнадцять — понад 50%, а середньозважений показник по портфелю склав 75.47%.

Відмінності за категоріями: інфраструктура перемагає

Розподіл продуктивності довірчих фондів за активами показує визначальні різниці:

Лідери DeFi: у середньому 122% прибутковості, зумовлені такими активами, як Chainlink )$12.22(, AAVE та продукти екосистеми Lido. Ці результати відображають надзвичайну важливість DeFi у сценаріях відновлення ринку.

Публічні ланцюги демонструють вибірковість: хоча високоростучі платформи, такі як Avalanche )$12.38(, Sui та Solana )$122.39(, показали сильні результати, інші, як ZCash )$446.23( та Optimism, залишаються скромними, що свідчить про зростаючу здатність інвесторів розрізняти провідні та вторинні рівні 1.

Сектор AI консолідується: незважаючи на заявлену фокусну область Grayscale, активи у категорії AI в середньому принесли 56% прибутку — поважний показник, але поступається DeFi та провідним публічним ланцюгам.

Зміна стратегії: від ‘ефекту Grayscale’ до ‘компасу Grayscale’

Дані свідчать про фундаментальне переосмислення ролі Grayscale на ринку. До 2021 року входження до довірчого фонду Grayscale слугувало фактично сигналом масового визнання — так званий ‘ефект Grayscale’ стабільно викликав інституційний приплив капіталу та зростання цін. Це було зумовлено дефіцитом регульованих шляхів інвестицій у криптовалюти.

До 2025 року ця динаміка змінилася. Поширення спотових ETF, інструментів для стейкінгу та диверсифікованих крипто-продуктів зробило базовий експозиційний доступ більш звичайним. Перевага Grayscale тепер полягає не у тому, що вона є єдиним інституційним воротами, а у здатності розпізнавати шаблони у нових наративів.

Розглянемо стратегію екосистеми Sui: замість зупинки на показниках довірчого фонду SUI, компанія побудувала детальний рівень, що простягається до DeepBook )основного протоколу ліквідності DeFi( та Walrus )децентралізованої інфраструктури зберігання(. Це мікро-позиціонування — ставка не лише на прийняття екосистеми, а й на ті компоненти, що зможуть витягти надприбутки.

Недавній запуск Grayscale Dynamic Income Fund, орієнтованого на доходи від стейкінгу, ще більше підкреслює цю зміну. Там, де раніше домінували спекуляції, механізми отримання доходу — торгові збори, нагороди за стейкінг, доходи протоколів — все більше приваблюють інституційний капітал, що шукає стабільний прибуток, а не волатильність.

Що показники довірчих фондів розкривають про розподіл капіталу

Постійне перевищення показників активів, обраних Grayscale, над ширшими індексами та середніми ринковими доходами свідчить про три інвестиційні принципи:

Інфраструктура — основа: будь то оракули )Pyth(, рівні DeFi )DeepBook(, AAVE) або сервісні дані, найвищі довірчі розподілення Grayscale зосереджені навколо компонентів екосистеми — цифрового еквівалента кирок під час золотої лихоманки. Ці позиції мають структурне значення як під час бичих, так і ведмежих циклів.

Глибина екосистеми важливіша за окремі активи: концентрація довірчих фондів у високопотенційних екосистемах Sui, Solana свідчить про пріоритет побудови портфеля, орієнтованого на резонанс екосистеми, а не на ізольований рух токенів.

Доходність і сталість: перехід до інвестицій у стейкінг та продукти з доходами відображає перевагу традиційного капіталу до кількісних, повторюваних прибутків — фундаментальної відмінності від спекулятивних історій.

Еволюція інституційної стратегії

Дані щодо продуктивності довірчих фондів і супутні запуску продуктів свідчать про те, що інституційні крипто-інвестори здійснюють складний перехід. Замість розглядати криптовалюти як окремий активний клас, капітал дедалі більше спрямовується у ланцюги доданої вартості та інфраструктурні рівні. Такий багатофакторний, ланцюговий підхід — очевидний у структурі портфеля Grayscale — поєднує зростання з розподілом ризиків між компонентами екосистеми.

Для учасників ринку очевидно: ‘ефект Grayscale’ як автоматичний каталізатор цін може бути застарілим, але ‘категорії, обрані Grayscale’, залишаються важливими для дослідження та розгляду. Там, де Grayscale концентрує інвестиційний капітал, зазвичай орієнтація йде на середньострокові структурні переможці, а не на спекулятивні вершини.