Як стратегія відбору портфеля Grayscale відкриває еволюцію інституційних інвестицій у криптовалюту: від хайпу до фокусу на інфраструктурі

Зміни у архітектурі інвестиційної філософії Grayscale у криптовалюті

Grayscale зазнав фундаментальної трансформації у підході до інвестицій у криптовалюти. Стратегія компанії на 2025 рік демонструє свідомий відхід від гонитви за ринковим імпульсом до більш обдуманого, орієнтованого на екосистему підходу, який все більше приймають інституційні інвестори.

Екосистема продуктів компанії значно зріла. Замість зосередження на довірчих фондах з одним активом, Grayscale тепер працює у диверсифікованій матриці, включаючи ETF, публічно торговані фонди, приватні інвестиційні інструменти та активно керовані стратегії. Це структурне різноманіття відображає ширше зростання інституційного прийняття цифрових активів.

При аналізі періоду з квітня по серпень 2025 року стає очевидним різке розходження у результатах. Різноманітний вибір активів Grayscale розповідає історію про те, де традиційний капітал бачить довгострокові можливості поза короткостроковою торгівлею.

Розширення продуктів: де Grayscale робить ставки у 2025 році

Шість нових довірчих продуктів компанії у 2025 році створюють яскраву картину інституційної впевненості. Обрані активи — від Dogecoin (DOGE) до інфраструктурних проектів, таких як Walrus (WAL) — демонструють чіткий стратегічний поворот.

Інфраструктурна стратегія: Проекти, такі як Space and Time (SXT), що торгуються зараз за $0.02, і Story Network (IP), за $1.44, — це визнання Grayscale того, що застосування AI потребують базових даних і наративних шарів. Це не ринкові улюбленці; це експериментальні ставки на нові інфраструктурні рішення.

Поглиблення екосистеми: Особливий акцент Grayscale на мережі Sui показує інтерес інституцій у розвитку альтернативних платформ L1. Окрім Sui (SUI) за $1.40, компанія представила DeepBook (DEEP) за $0.04 — основний DeFi-протокол Sui — та Walrus (WAL) за $0.12, децентралізований примітив зберігання. Цей багаторівневий підхід сигналізує, що Grayscale вірить у зрілість екосистеми, а не лише у ціну токена, що визначає довгострокову цінність.

Культурний момент: Включення Dogecoin (DOGE) як мем-тематичного довірчого продукту свідчить про інституційне визнання того, що активи, керовані спільнотою, заслуговують на серйозне розгляд для розподілу, навіть якщо вони позбавлені традиційних утилітарних наративів.

Реальність результатів: відбір Grayscale все ще сигналізує про якість

Між квітнем і серпнем 2025 року середня річна прибутковість обраних активів у криптовалюті склала приблизно 75.47%. Це значно перевищує Bitcoin (BTC), який за цей період зріс приблизно на 56.5% і торгується за $87.50K. У порівнянні з середнім показником ринку криптовалют близько 59.8%, вибір Grayscale демонструє вимірюваний альфа-генератор.

Розбіжність у результатах розповідає важливу історію. Хоча так званий “ефект Grayscale” — інституційний преміум попиту, що раніше гарантував зростання цін — майже зник з поширенням ETF, з’явилося щось більш цікаве: вибір Grayscale продовжує перевищувати середні показники ринку.

Розподіл результатів чітко показує ієрархії за класами активів:

DeFi-інфраструктура: активи, такі як AAVE (за $153.61), LINK (Chainlink за $12.19) та LDO (Lido за $0.56), продемонстрували середнє зростання близько 122% за цей період, що відображає перехід ринку до важливої економічної інфраструктури у блокчейн-мережах.

Встановлені публічні ланцюги: хоча Avalanche (AVAX) за $12.35 і активи, пов’язані з Solana, показали відмінні результати, старі платформи демонстрували вибіркове зростання. Bitcoin Cash (BCH) за $598.36 і Litecoin (LTC) за $76.84 мали стабільний імпульс, тоді як інші показали більш скромні результати, що свідчить про високу селективність інституційного капіталу щодо подальших інвестицій у конкретні ланцюги.

Нові сектори: активи, орієнтовані на AI, у середньому принесли близько 56% прибутку — міцний показник, але поступається DeFi, що свідчить про їхню спекулятивну природу, а не про основні активи для традиційних інституцій.

Історія результатів з року в рік

Різниця у результатах за вікнами запуску відображає цикли ринку та змінюючіся пріоритети інституцій:

• Продукти 2024 року (середній 89.22% зростання): продукти, запущені у попередньому році, захоплювали відновлення DeFi і Layer 1, з лідерами у вигляді AAVE, AVAX і LDO.

• Продукти 2018 року (приблизно 81.98% зростання): усталені мережі, такі як Litecoin (LTC), Bitcoin Cash (BCH) і Stellar (XLM) за $0.21, демонстрували цінність інфраструктури, що пройшла випробування часом у періоди відновлення.

• Продукти 2017 року (12.89% зростання): історична позиція Zcash ілюструє, як старі активи з вузькою спеціалізацією важко зберігають довіру інвесторів у міру зрілості ринку.

Від драйвера імпульсу до сигналу інтелекту

Зміна ролі Grayscale на ринку заслуговує ретельного аналізу. До 2021 року канали інституційних інвестицій у криптовалюти були дуже обмеженими. Довірчі фонди Grayscale були одними з небагатьох відповідних шляхів для традиційного капіталу. “Ефект Grayscale” — автоматичне зростання цін при включенні — відображав цінність дефіциту, а не фундаментальну оцінку.

Ландшафт 2025 року кардинально відрізняється. Завдяки поширенню ETF і регуляторним роз’ясненням інституційний доступ став більш демократичним. Функція Grayscale змінилася відповідно.

Замість створення цінового імпульсу через ексклюзивний доступ, Grayscale тепер більше виступає як сигнал інтелекту — вікно у те, які нові екосистеми та інфраструктурні примітиви вважають інституційні активні розподільники вартими впевненості. Перехід від макроінвестицій у публічні ланцюги до мікроучасті в екосистемах ілюструє цю трансформацію.

Приклади екосистеми Sui демонструють цю логіку. Grayscale перейшов від простої експозиції до Sui (SUI) до підтримки її інфраструктурного розвитку — зокрема, підтримуючи DeepBook (DEEP) як шар ліквідності DeFi і Walrus (WAL) як децентралізоване сховище. Це інша інвестиційна теза: зрілість екосистеми більш надійно сприяє зростанню токенів, ніж макроекономічні наративи.

Аналогічно, фокус Grayscale на Pyth Network свідчить про спробу визначити наступний протокол, подібний до Chainlink — протокол, що досягає як технічної необхідності, так і масового захоплення цінності у високоризикових екосистемах.

Еволюція портфеля: понад окремі активи

Анонси продуктів Grayscale у 2025 році виходять далеко за межі довірчих фондів на окремі токени. Впровадження ETF на майнінг Bitcoin, пропозиції, орієнтовані на криптоадопцію, та похідні структури сигналізують про зміну інституційних пріоритетів із спекуляцій до генерації доходу.

Найважливіше — фонд Grayscale Dynamic Income Fund — це філософський перезапуск. Зосереджуючись на доходах від стейкінгу та комісіях протоколів proof-of-stake, компанія сигналізує, що традиційний інституційний капітал дедалі більше шукає “реальний дохід” — економічні прибутки від реальної діяльності блокчейн-протоколів, а не спекуляції на цінових коливаннях.

Це відображає психологію традиційних інституційних інвесторів: зрілі ринки наголошують на доході від грошового потоку, а не на зростанні капіталу.

Інвестиційні висновки для учасників ринку

З стратегічної позиції Grayscale випливають три практичні висновки:

1. Якість вибору важливіша за час входу: хоча довірчі фонди Grayscale більше не гарантують негайного зростання цін, довгострокова впевненість у кожному виборі заслуговує серйозного дослідження. Вибори компанії слугують як відбірковий фільтр для оцінки нових активів.

2. Інфраструктура отримує непропорційно велику цінність: повторюваний акцент на базових шарах — протоколах даних, DeFi-примітивах, сховищах — відображає вічну інвестиційну істину. Під час будь-якої “золотої лихоманки” найнадійніші прибутки отримують інфраструктурні постачальники, а не первинні добувачі. Інвестори, що шукають довгострокову експозицію, мають пріоритетно орієнтуватися на протокольні інвестиції, а не на спекуляції на рівні застосунків.

3. Інституційний капітал прагне диверсифікації, а не “місяць на небі”: рух до змішаних портфелів, мульти-активних інструментів і стратегій із фокусом на доходи свідчить, що традиційний капітал цінує управління ризиками і стабільний дохід понад надмірним зростанням. Це означає, що нові блокчейн-екосистеми мають розвивати справжню утиліту і стійку економіку, щоб залучити інституційний потік, а не лише захоплюючі наративи.

Еволюція Grayscale від ролі маркет-мейкера до механізму інтелектуального сигналу відображає зрілість криптовалютної сфери. Те, що колись було спекулятивною позицією, тепер функціонує як видимий інституційний due diligence. Інвестори, які сприймають вибори Grayscale як стартову точку для глибшого аналізу — а не як негайний сигнал для інвестицій — зможуть отримати більш стабільні результати у цьому розвиваючомуся класі активів.