Коли охолодження інфляції стає пасткою: чому цього разу диявол повернувся назад

Ринки вибухнули 13 серпня 2025 року, коли звіт CPI за липень у США з’явився як бомба о 20:30 за пекінським часом. Індекс S&P 500 підскочив більш ніж на 1%, Nasdaq прорвав позначку 1.23%, і обидва індекси зафіксували нові рекорди. Біткоїн та Ethereum зросли разом із акціями. Усі раділи — інфляція охолоджується, очікуються зниження ставок, чекає процвітання! Але перш ніж святкувати, запитайте себе: чи справді ви зрозуміли, що нам каже цей даний? Диявол, як кажуть, живе в деталях. Ще більш тривожно, що диявол повернувся — те, що здається хорошими новинами на поверхні, приховує під собою приховані небезпеки.

Парадокс даних: дві сторони однієї медалі

Розберімося з цифрами CPI за липень 2025 року, які спричинили цей бум на ринках:

Головний показник CPI розповідає одну історію:

• Місяць до місяця: +0.2% (відповідає очікуванням)
• Рік до року: +2.7% (фактично перевищує прогноз 2.8%)

Це число, на яке зосередилися на Уолл-стріт. Охолодження інфляції нижче 3%? Ідеальний привід для ФРС почати знижувати ставки. Наратив ринку сам собою писав: досягнуто м’яке приземлення, економічні проблеми уникнено, настає бичачий ринок.

Але основний CPI — той, що справді важливий для Федеральної резервної системи — розповідає зовсім іншу історію:

• Місяць до місяця: +0.3% (зростає, а не охолоджується)
• Рік до року: +3.1% (перевищує очікувані 3.0%)

Тут диявол повернувся. Коли ви видаляєте волатильні ціни на їжу та енергоносії, залишаються стійка базова інфляція, яка залишається високою і липкою. Читання 3.1% по основному CPI свідчить, що незважаючи на те, що головна інфляція здається спокійною, економічна основа все ще має значний інфляційний тиск. Це диявол у деталях — той, що спершу ігнорували трейдери, поспішно купуючи ризикові активи.

Реакція ринків активів: шизофренічний танець

Розбіжність у реакціях ринку ідеально відображає цю напругу. Ф’ючерси на американські акції злетіли вгору на новинах про «охолодження інфляції», трейдери вибрали вірити м’якому сценарію. Індекс долара зруйнувався, підживлюючи додатковий апетит до ризику на акціях.

Проте ринки облігацій проявили явно нервову енергію. Доходність 10-річних казначейських облігацій здійснила драматичне V-подібне повернення. Спочатку падала, оскільки трейдери ставили на те, що стримана інфляція підтримує нижчі ставки, але потім різко відновилася, коли показник 3.1% по основному CPI знизився. До кінця сесії доходність стабілізувалася близько 4.29%, підвищившись за день — чіткий сигнал, що трейдери з облігаціями залишаються скептичними щодо сценарію пом’якшення.

Ця суперечність відкриває критичний ризик для ринку: хоча акції та криптовалюти закладають у ціни зниження ставок з ймовірністю ~94% у вересні, вони потенційно ігнорують реальну можливість того, що липка основна інфляція може змусити ФРС утримувати високі ставки довше. Сценарій повернення диявола — коли хороші новини стають поганими — ближче, ніж здається більшості.

Прихована дилема Федеральної резервної системи

У кімнаті прийняття рішень Пауелла hawks і doves змагаються у дебатах саме такого типу, який цей розділений звіт CPI був створений для підсилення.

Вигідна для «голубів» позиція: Головна інфляція вже місяцями стримана. Економіка показує ознаки охолодження без краху. Продовжувати тримати ставки стабільними — ризикує спричинити зайві економічні болі. Необхідність знижувати ставки до того, як погіршаться ринки праці, стає все більш нагальною.

Але «яструби» мають вагомі аргументи: Це 3.1% по основному CPI — не шум. Це справжній базовий інфляційний тиск, який ще не подолано. Передчасне зниження ставок може знову розпалити ту саму липку інфляцію, з якою довго боролися. Одна-дві невдачі у майбутніх економічних даних — і вся історія про зниження ставок може зникнути за ніч.

Ринок обрав вірити голубам, і від JPMorgan до Goldman Sachs тепер закладають початок циклу зниження ставок у вересні. Але ось у чому небезпека: вони ставлять на те, що майбутні дані будуть сприятливими. Якщо у серпні або вересні з’являться гарячі дані по зайнятості або інфляція знову підскочить, повернення може бути швидким і жорстким.

Спадщина криптовалют: складна спадщина

Bitcoin і Ethereum брали участь у вчорашньому ралі, але їх участь була менш переконливою порівняно з акціями. Це спричинило гострі дебати у криптоспільнотах:

Оптимістична частина вважає, що зниження ставок у вересні — це «рятівний круг», що відновить ліквідність ризикових активів, і криптовалюти — найчутливіший до цього бета-інструмент. Їхня впевненість базується на вірі, що як тільки центробанки почнуть пом’якшувати політику, підйом підніме всі човни — і крипто-кораблі мають найбільший потенціал зростання.

Реалісти більш обережні. Вони визнають, що 3.1% по основному CPI — це реальний ризик для сценарію зниження ставок. Якщо інфляція знову несподівано підскочить, очікування зниження ставок можуть зруйнуватися так само швидко, як і сформувалися. Більше того, вони помічають, що криптовалюти реагують на макроекономічні позитиви повільніше, ніж традиційні ринки, що свідчить про збережену неспроможність передавати ліквідність. Поки не буде фактичних знижень ставок, а не лише їхнього закладання у ціни, випадок бика на крипторинку залишається спекулятивним.

Спекулянти на альткоїнах вже грають сценарієм. Оскільки короткостроковий потенціал Bitcoin здається обмеженим макроекономічною невизначеністю, вони питають, чи не спричинить новий оптимізм каскад у менших токенах і екосистемних проектах. Пошук наступного великого руху почався, більше сподівань, ніж фундаментів.

Тактична реальність: диявол повернувся, справді

Ось що насправді показав липневий CPI: диявол повернувся. Те, що здавалося однозначно бичачими даними — охолодження інфляції — насправді містить зерна зовсім іншого сценарію. Якщо основна інфляція залишиться липкою і наступний крок ФРС розчарує, вся історія зміниться на протилежну.

Для інвесторів у криптовалюти урок простий і ясний:

Стратегічно довгостроковий випадок для вищої інфляції та циклів політики стимулювання залишається цілісним. Центробанки світу рухаються до пом’якшення, і цей фундаментальний зсув сприяє ризиковим активам і альтернативним інвестиціям, таким як крипто. Ця базова впевненість має стати вашою опорою.

Тактично, сприймайте цей поточний ралі як початок волатильного і непередбачуваного періоду, а не як завершену бичачу історію. Макроекономічні сюрпризи неминучі. Розмір позицій важливіший ніж будь-коли. Ринок уже заклав у ціни надзвичайний оптимізм — зниження ставок у вересні, розширення мультиплікаторів, відновлення ліквідності. Будь-яке відхилення від цього сценарію спричинить гострі розвороти.

Диявол у цій ситуації — не лише у деталях звіту CPI. Він у поверненні очікувань. Сьогоднішній максимум надії стає завтрашнім рівнем розчарування. Залишайтеся стратегічними, залишайтеся терплячими і, найголовніше, залишайтеся захищеними.