Міфи про петродолар vs. ринкова реальність: що насправді змінилося у 2024 році

Інтернет вибухнув у червні заявами про те, що 50-річна «угода про петродолар» між Сполученими Штатами та Саудівською Аравією щойно закінчилася. Соціальні мережі заповнили повідомленнями, що це єсмічний зсув у глобальних фінансах. Але ось у чому справа — вся ця історія пропустила ціль. Вірусна історія поєднала історичні події, неправильно зрозуміла фактичні політичні домовленості і створила хибне уявлення, яке досі поширюється серед фінансових спільнот.

Що люди неправильно зрозуміли про систему петродолара

Путанина виникає через змішування кількох історичних подій. У 1974 році США і Саудівська Аравія створили Спільну комісію з економічного співробітництва — формальну основу для ширшого економічного партнерства. Це не була угода про петродолар, яка зобов’язувала продавати нафту виключно за доларами. Саме цю важливу різницю медіа і пропустили.

Близько того ж часу з’явилася окрема домовленість: Саудівська Аравія погодилася інвестувати значні кошти у казначейські облігації США в обмін на військову підтримку. Bloomberg нарешті розкрив це через розсекречення за Законом про свободу інформації у 2016 році. Але це не було тим самим «петродоларовим пактом», про який думали, що він закінчився. Угода про економічне співробітництво і угода про казначейські облігації в обмін на безпеку — це два окремі механізми, що діяли паралельно.

Розглянемо докази: Саудівська Аравія продовжувала приймати британські фунти та інші валюти за нафту протягом усього цього періоду. Якби справді існував наказ щодо петродолара, цього б не сталося. Головний економіст UBS Пол Донован публічно зазначив цю суперечність, підкреслюючи, що рамки 1974 року стосувалися економічного партнерства, а не виключної валюти.

Справжній зсув: де-доларизація на маргінесах

Що дійсно важливо для інвесторів — це те, що справді змінюється у товарних ринках. І так, відбуваються реальні зсуви — просто не ті, що заголовки називали «екзистенційною загрозою».

Росія та Китай дедалі частіше укладають енергетичні угоди в юанях і рублях, частково через санкції США. У 2023 році Росія стала найбільшим постачальником сирої нафти для Китаю з транзакціями переважно у китайській валюті. ОАЕ та Індія уклали угоду про торгівлю нафтою, використовуючи свої внутрішні валюти замість доларів. Ці події мають значення і відображають справжні зусилля щодо економічної диверсифікації серед не-західних держав.

Але ось нюанс: ці зміни відбуваються на маргінесах. Більшість глобальних нафтових транзакцій — особливо з Саудівською Аравією — все ще здійснюється у доларах США. Глибокі економічні та військові зв’язки між США і Саудівською Аравією залишаються незмінними. Глибша інтеграція долара у глобальну фінансову інфраструктуру не зазнала фундаментальних змін.

Чому долар залишається домінуючим попри цю історію

Реальна стійкість петродолара не базується на таємних угодах. Вона в структурній економічній реальності.

Дані Міжнародного валютного фонду показують, що хоча частка долара у світових резервів трохи зменшилася, жодна альтернатива не стала справжнім конкурентом. Це важливо, бо резервні валюти не замінюються політичними указами — їх замінює вища функціональність економіки.

Долар залишається стандартом для:

• Вимірювання цін на енергетичні ф’ючерси у світі
• Ефективного розрахунку міждержавних платежів
• Використання як застави у міжнародних фінансах
• Надійного збереження вартості у порівнянні з альтернативами

Навіть коли транзакції відбуваються у інших валютах (юанях, євро, дирхамах), базове розрахункове відношення часто повертається до долара для інвестицій і резервних активів. Початкова угода 1945 року — коли США запропонували гарантії безпеки в обмін на поставки саудівської енергії — створила рамки, які з часом перетворилися у сучасну систему петродолара через практику і взаємну вигоду, а не через жорсткі контрактні зобов’язання.

Висновок

Історія про «завершення угоди про петродолар» у червні 2024 року поширилася, бо фінансові новинні цикли цінують драматичні історії. Але аналіз фактичних політичних домовленостей, моделей використання валюти і даних МВФ розповідає іншу історію: поступову, маргінальну диверсифікацію, а не системний крах.

Роль долара у світовій торгівлі — включно з транзакціями у петродоларах — залишається найменш опірним шляхом для більшості учасників ринку. Структурні переваги у фінансовій інфраструктурі, глибині ліквідності та політичній стабільності важко замінити швидкими заголовками. Розуміння цієї різниці допомагає відрізнити обґрунтовані торгові рішення від реактивної паніки.