Нещодавно я побачив досить цікаві дані: наразі ETF на XRP у фізичній формі заблокував 66,8 мільйонів XRP, управлінський обсяг досяг 1,24 мільярда доларів США, що становить уже 1,12% від загальної пропозиції XRP. Накопичений обсяг інституційних інвестицій склав 1,17 мільярда доларів США. З першого погляду це добре, але за цим стоїть набагато складніша історія.

Перш за все, розглянемо значення самих цифр. Більше 1% пропозиції безпосередньо знято з обігу і заблоковано у ETF-скриньках — це досить значний обсяг. З іншого боку, це можна порівняти з тим, ніби запас середнього біржового оператора заморожено там. Коли так багато XRP виходить із щоденної торгівлі, ліквідність ринку суттєво зменшується.

Накопичений обсяг інституційних інвестицій у 1,17 мільярда доларів звучить вражаюче, але є один важливий нюанс — у вихідних даних не вказано чітку часову шкалу. Чи ці кошти постійно надходять протягом останніх шести місяців, чи це раптовий сплеск за останні один-два тижні? Це безпосередньо впливає на оцінку тренду. Якщо це довгостроковий стабільний потік, це свідчить про позитивний погляд інституцій на фундаментальні показники XRP; якщо ж це лише нещодавній сплеск, можливо, це короткострокова спекуляція.

Реальна проблема — це ліквідність. Що означає велика кількість XRP, заблокованого у ETF? Одне з можливих пояснень — попит перевищує пропозицію, і ціна зростає. Але є й інша, більш тривожна можливість: при волатильності ринку масова хвиля викупів може змусити біржі обробляти величезні обсяги продажів. Подібні ситуації вже траплялися раніше — наприклад, минулорічний скандал із ф’ючерсами на Ethereum є яскравим прикладом.

Ще один важливий аспект — механізм викупу ETF. Якщо процес викупу буде ускладненим або біржові запаси недостатні для підтримки масштабних викупів, інституції можуть бути змушені продавати активи з дисконтом для швидкого отримання готівки. Це однозначно негативно позначиться на ціновій стабільності XRP.

Ще один фактор, який часто ігнорується — конкуренція. Хоча історія XRP приваблива, але й SOL, AVAX та інші криптовалюти вже очікують своєчасного запуску фізичних ETF. З появою більшої кількості альтернатив, інституційні кошти, що спрямовуються у XRP, можуть почати зменшуватися. Інтерес ринку обмежений, і «пиріг» не безмежний.

З практичної точки зору, ця ситуація нагадує поширену схему у криптопросторі — заблокувати більшу частину ліквідності і використовувати меншу для впливу на ціну. Теоретично це може спричинити більшу волатильність, але проблема у тому, чи зможе ринок поглинути таке навантаження при бажанні інституцій швидко вийти з позицій. Це залежить від глибини ордерів і здатності роздрібних інвесторів прийняти ці продажі.

Рекомендується стежити за кількома індикаторами: по-перше, за змінами у глибині ордерів XRP на основних біржах; по-друге, за тижневими змінами у позиціях ETF — чи зростає потік інвестицій чи починає сповільнюватися; по-третє, за загальним настроєм на ринку криптовалют, адже при падінні ринку зростає й тиск на викуп.

Загалом, поточні дані свідчать про те, що інституції купують ETF на XRP, що на перший погляд є позитивним сигналом. Але звуження ліквідності, якщо воно вийде з-під контролю, може стати двосічним мечем. Можливості та ризики ринку часто проявляються саме у таких протилежних ситуаціях.