Грудневі протоколи засідання FOMC показують, що ФРС стурбована тим, що короткострокове фінансування може зупинитися

Джерело: Cointime Оригінальна назва: Грудневі протоколи FOMC показують, що Федрезерв занепокоєний можливістю зупинки короткострокового фінансування Оригінальне посилання: https://www.cointime.ai/news/december-fomc-minutes-show-the-fed-is-worried-short-92523

Що потрібно знати:

• Офіційні особи Федрезерву все більше зосереджуються на тому, чи має фінансова система достатньо готівки для стабільної роботи, навіть якщо ставки залишаються стабільними.
• Грудневі протоколи FOMC показують занепокоєння тим, що стрес у короткостроковому фінансуванні може виникнути непомітно і спричинити раптову волатильність.
• У протоколах викладені кроки, спрямовані на запобігання дефіциту готівки до того, як сезонні навантаження посиляться на початку 2026 року.

Протоколи від засідання політики Федерального резерву у грудні 2025 року показують, що посадовці уважно стежать за ризиком, який рідко привертає увагу, але може швидко потрясти ринки: чи може фінансова система тихо зіштовхнутися з нестачею готівки, навіть якщо ставки майже не змінюються.

Опубліковані 30 грудня, протоколи засідання Комітету з відкритого ринку (FOMC) 9–10 грудня свідчать, що політики загалом були задоволені економічним фоном. У протоколах зазначається, що інвестори здебільшого очікували зниження ставки на 0,25% під час цього засідання і передбачали додаткові зниження у 2026 році, а очікування щодо ставок майже не змінилися за період між засіданнями.

Однак обговорення виходило далеко за межі політичної ставки. У протоколах багаторазово підкреслюються ознаки того, що ринки короткострокового фінансування — де банки та фінансові компанії позичають і позичають готівку на ніч для полегшення щоденних операцій — стають більш напруженими.

У центрі цієї занепокоєності — рівень готівки, відомий як резерви, у банківській системі. У протоколах зазначається, що резерви знизилися до рівнів, які Фед вважає «достатніми». Хоча це звучить заспокійливо, посадовці описали цю зону як таку, де умови можуть стати більш чутливими: невеликі коливання попиту можуть підвищити вартість нічного позичання і напружити ліквідність.

Були виявлені кілька ознак тривоги. У протоколах згадуються підвищені та волатильні нічні репо-ставки, зростаючі розриви між ринковими ставками та адміністративними ставками Фед і зростаюча залежність від операцій репо, що проводить Фед.

Деякі учасники зазначили, що ці тиски, здається, зростають швидше, ніж під час виведення балансових активів Фед у 2017–2019 роках, що підкреслює, наскільки швидко умови фінансування можуть погіршитися.

Сезонні фактори додали занепокоєння. Прогнози персоналу вказують, що напруженість наприкінці року, зміщення в січні і особливо великий весняний приплив, пов’язаний із податковими платежами, що надходять на рахунок Казначейства у Фед, можуть різко виснажити резерви. Без заходів, протоколи припускають, резерви можуть опуститися нижче комфортного рівня, що збільшує ризик збоїв на нічних ринках.

Щоб зменшити цей ризик, учасники обговорювали ініціативу щодо початку купівлі короткострокових цінних паперів Казначейства для підтримки достатніх резервів з часом. У протоколах наголошується, що ці покупки спрямовані на підтримку контролю ставок і стабільної роботи ринків, а не на зміну монетарної політики. Учасники опитування, наведені у протоколах, очікували, що обсяг покупок становитиме близько $220 мільярда протягом першого року.

Протоколи також показують, що посадовці прагнуть підвищити ефективність операцій із репо, які є резервним інструментом для забезпечення ліквідності під час стресових періодів. Обговорювалося скасування загального обмеження на використання цього інструменту та уточнення комунікацій, щоб учасники ринку сприймали його як нормальну частину операційної структури Фед, а не як останній засіб.

Ринки зараз зосереджені на наступному політичному рішенні. Цільовий діапазон федеральних фондів наразі становить 3,50% до 3,75%, а наступне засідання FOMC заплановане на 27–28 січня 2026 року. Станом на 1 січня трейдери оцінювали ймовірність утримання ставок на рівні 85,1%, проти 14,9% — ймовірності зниження на 0,25% до діапазону 3,25%–3,50%.