EUR/USD у 2026: Що насправді означає різниця у курсах для майбутнього євро

Прогноз щодо євро залежить від простої дивергенції: поки ФРС знижує ставки та демонструє ознаки подальшого пом’якшення до 2026 року, ЄЦБ залишається у режимі утримання. Ця різниця — і те, як вона буде розвиватися — визначить, чи посилиться євро до 1,20, чи відступить до 1,13 (або нижче). Питання, з яким стикаються трейдери, — це не лише цифри; це те, хто з центральних банків зробить перший крок і чи зможе економіка Європи триматися.

Два сценарії, що мають значення для EUR/USD

Уявіть собі: якщо зростання в зоні євро залишатиметься стійким, а інфляція повільно наближатиметься до цілі 2% ЄЦБ, різниця у ставках може сприяти зростанню євро. Такий сценарій підштовхне EUR/USD вище, тестуючи 1.20 і більше. Але якщо зростання розчарує і ЄЦБ перейде до більш м’якої політики для підтримки активності — і євро відкотиться назад. Зона 1.13 стане реалістичною ціллю, а 1.10 — не за межами досяжності.

Базовий сценарій Citi більш песимістичний: вони прогнозують зростання долара до 1.10 до третього кварталу 2026 року, припускаючи, що зростання в США прискориться, а ФРС зменшить темпи зниження ставок менше, ніж очікує консенсус. Це приблизно 6% рух від поточних рівнів. UBS, натомість, займає протилежну позицію — якщо різниця у ставках звузиться через терплячість ЄЦБ і зниження ставок ФРС, різниця у доходності звузиться так, що підтримуватиме євро, потенційно підштовхуючи EUR/USD до 1.20 до середини року.

Реальний драйвер — це не абстракція; це різниця у ставках і історія, що за цим стоїть.

Зростання в зоні євро: повільне, але виживає

Економіка зони євро рухається, просто не швидко. Осінні прогнози Європейської комісії показують зростання на рівні 1.3% у 2025 році та 1.2% у 2026 році — тонке зниження порівняно з попередніми оцінками, що натякає на м’якший імпульс попереду. Але “повільне” не означає “руйнування”. Дані за третій квартал показали зростання 0.2% на рівні блоку, з Францією (0.5%) та Іспанією (0.6%), що випереджає відставання Німеччини та Італії (зрівнялося).

Проблеми зростання в Європі глибші за циклічну слабкість. Автомобільна галузь Німеччини, яка зазнає тиску через перехід на електромобілі та проблеми у ланцюгах постачання, знизила виробництво на 5%. Недостатні інвестиції в інновації залишають частини Європи позаду США та Китаю у технологіях. Додайте зростаючі торгові напруженості — риторика тарифів адміністрації Трампа підняла загрозу 10-20% мит на товари ЄС — і країни, залежні від експорту, стикаються з реальними перешкодами. Експорт ЄС до США прогнозується знизитися на 3%, причому найбільше постраждають автомобілі та хімікати.

Прогноз щодо євро частково залежить від того, чи зможе Європа поглинути ці шоки без глибокого сповільнення, що поглибиться у 2026 році. Зараз базовий сценарій — “пройти через це”, а не криза.

Чому інфляція тримає ЄЦБ у режимі очікування

Ось причина, чому ЄЦБ не поспішає з зниженням: інфляція рухається у неправильному напрямку. Дані Eurostat показали, що інфляція в зоні євро у листопаді становила 2.2% у річному вимірі, перевищуючи середньостроковий орієнтир ЄЦБ у 2%. Ціни на енергоносії знизилися (на 0.5%), але інфляція у сфері послуг — клейка, зростаюча за рахунок заробітної плати — прискорилася до 3.5% з 3.4% місяць до місяця.

Саме це і не хочуть бачити центральні банки, щоб не почався повторний розгін. Інфляція у сфері послуг важко зменшити без руйнування попиту, і ЄЦБ це знає. Після засідання 18 грудня Крістін Лагард підтвердила позицію утримання, назвавши політику “у хорошому місці”. Процентна ставка за депозитним механізмом залишається на рівні 2.00%, основна ставка рефінансування — 2.15%, а ставка за маржинальним кредитуванням — 2.40%. Більшість економістів, згідно з опитуваннями Reuters, очікують, що ЄЦБ залишить ставки без змін до 2026 і 2027 років. Бар’єр для дій у будь-якому напрямку залишається високим.

Зовнішні спостерігачі, такі як головний економіст BNP Paribas Ізабель Матеос і Лаго, підкреслюють, що ця пауза не пасивна — вона свідома. ЄЦБ має можливість почекати, оскільки інфляція ще не знизилася остаточно, а зростання, хоча й слабке, не руйнується.

ФРС: три зниження ставок у 2025 році, більше ймовірно у 2026

ФРС здійснила три зниження ставок у 2025 році — у вересні, жовтні та грудні — знизивши діапазон федеральних фондів до 3.5%-3.75%. Це перевищило прогноз на грудень 2024 року, де очікували двох знижень. У березні був пауза через побоювання тарифів, але охолодження інфляції та слабкість ринку праці у другій половині року знову відкрили двері.

Глядячи на 2026 рік, основний консенсус серед великих банків — це дві знижки, що знизять ставки до зони 3.00%-3.25%. Goldman Sachs прогнозує зниження у березні та червні; Nomura — у червні та вересні.

Політична ситуація додає невизначеності. Термін Джерома Пауелла закінчується у травні 2026 року, і він, ймовірно, не залишиться. Трамп критикував Пауелла за повільність і натякав, що його наступник прискорить пом’якшення. Цей політичний фон — у поєднанні з процесом відбору нового голови — підвищує ймовірність того, що політика ФРС може стати більш м’якою, ніж зараз закладають ринки.

Марк Занді з Moody’s стверджує, що зниження ставок у 2026 році не буде зумовлене бурхливим зростанням економіки; швидше, це буде результатом зусиль центрального банку підтримувати “делікатний баланс”. Іншими словами, ФРС може знизити ставки через те, що зростання є вразливим, а не міцним.

На що насправді зводиться торгівля EUR/USD

Прогноз щодо євро на 2026 рік — це, по суті, ставка на два різні сценарії: терплячість ЄЦБ проти гнучкості ФРС. Різниця у ставках важлива, але ринки торгують не лише цифрами, а й причинами.

Якщо зростання в зоні євро залишатиметься вище 1.3% і інфляція повільно зростатиме, ЄЦБ залишатиметься у режимі утримання, а EUR/USD підніметься вище 1.20. Навпаки, якщо зростання зазнає труднощів і ЄЦБ повернеться до зниження ставок, відновлення у 2025 році перерветься, і 1.13 стане магнітом — можливо, і нижче.

Прогноз щодо євро залежить від цієї напруги. Який сценарій реалізується, залежить від того, чи структурні перешкоди в Європі виявляться тимчасовими чи трансформаційними, чи прискоряться торгові шоки, і, зрештою, чи центральні банки залишаться на своєму курсі або адаптуються до нових економічних реалій у 2026 році.