TIR: Важлива метрика для оцінки ваших інвестицій у облігації

Чому потрібно розуміти ВНД перед інвестуванням?

Якщо ви плануєте інвестувати у цінні папери боргу або фіксований дохід, існує важливий інструмент, який не слід ігнорувати: Внутрішня норма доходності (ВНД). Хоча розрахунок ВНД може здатися складним на перший погляд, розуміння цієї метрики є ключовим для прийняття розумних інвестиційних рішень і уникнення дорогих помилок.

Реальність полягає в тому, що багато інвесторів роблять помилку, зосереджуючись лише на купоні, який пропонує облігація, не враховуючи інших факторів, що визначають реальну прибутковість. Саме тут ВНД виступає як ваш стратегічний союзник.

Що насправді означає ВНД?

Внутрішня норма доходності (ВНД) — це відсоткова ставка, яка відображає фактичну прибутковість, яку ви отримаєте від інвестиції, враховуючи всі грошові потоки. У контексті облігацій і цінних паперів боргу ВНД враховує як доходи від купонів, так і прибутки або збитки, що виникають через зміни у ціні цінного паперу.

За суттю, коли у вас є дві різні інвестиційні опції, ВНД дає об’єктивну основу для їх порівняння за рівних умов. Це інструмент, який перетворює розкидані дані у значущу цифру.

Як працює облігація і чому важливий ВНД

Уявімо звичайну облігацію: зазвичай ви купуєте її за певною ціною (яка може бути рівною, більшою або меншою за номінал), отримуєте періодичні виплати відсотків у вигляді купонів, і при погашенні повертаєте свою початкову інвестицію разом із останнім купоном.

Цікаво, що ціна облігації постійно коливається на вторинному ринку. Ця волатильність створює можливості:

Покупка з дисконтом (знижка): Якщо ви купуєте облігацію за менше ніж її номінал, ви отримаєте додатковий прибуток, коли повернуть повний номінал при погашенні. Цей капітальний приріст значно підвищує вашу реальну прибутковість.

Покупка з премією (премія): Якщо ви заплатили більше за номінал, при погашенні зазнаєте капітальних збитків, що зменшує вашу фактичну прибутковість нижче за оголошений купон.

Покупка за номіналом: Ціна дорівнює номіналу, і прибутковість ближча до номінального купона.

Саме тут важливий розрахунок ВНД: він показує вашу загальну прибутковість з урахуванням усіх цих факторів.

ВНД проти інших показників відсоткових ставок

Щоб уникнути плутанини при порівнянні інвестиційних опцій, важливо розрізняти різні типи ставок:

ВНД (ВНД): Відображає реальну прибутковість цінного паперу боргу, включаючи дисконти та вплив ціни покупки.

ТІН (Тип відсотка номінальний): Це просто погоджена ставка відсотка без урахування додаткових витрат. Відображає найпростіший тип відсотка.

ТАЕ (Річна еквівалентна ставка): Враховує приховані витрати разом із номінальною ставкою. Наприклад, іпотека з ТІН 2% може мати ТАЕ 3,26% через комісії, страхування та інші витрати. Банк Іспанії рекомендує використовувати ТАЕ для порівняння фінансування, оскільки вона дає більш реалістичне уявлення.

Технічний відсоток: Зазвичай застосовується у страхових продуктах, включає витрати, такі як страхові поліси. Збережний продукт може показувати 1,50% технічного відсотка проти 0,85% номінального.

Практичне застосування розрахунку ВНД

ВНД незамінний, коли потрібно обрати між кількома інвестиційними можливостями. Припустимо, у вас є дві облігації:

• Облігація А: Купон 8%, але ВНД 3,67%
• Облігація Б: Купон 5%, але ВНД 4,22%

Якщо дивитися лише на купон, ви обрали б А. Але розрахунок ВНД показує, що Б дає кращу прибутковість. Це часто трапляється, коли ціна покупки вище за номінал, що негативно впливає на кінцеві доходи через повернення до номіналу.

Методологія: як розрахувати ВНД

Математична формула ВНД у фіксованому доході вимагає знайти ставку, яка рівняє поточну ціну облігації з приведеною вартістю всіх її майбутніх потоків:

Для тих, хто не комфортно почувається з складними рівняннями, існують онлайн-калькулятори, що спрощують цей процес. Потрібно лише ввести: поточну ціну облігації, відсоток купона і період до погашення.

Практичний приклад:

Облігація котирується за 94,5 €, платить 6% на рік і погашається через 4 роки.

Застосовуючи формулу: ВНД = 7,62%

Зверніть увагу, що ВНД перевищує купон, оскільки ви купили з дисконтом.

Альтернативний приклад:

Та сама облігація, але тепер котирується за 107,5 €.

Результат: ВНД = 3,93%

Переплата суттєво знижує прибутковість, демонструючи, як ціна покупки трансформує доходи.

Фактори, що впливають на вашу ВНД

Розуміння, які змінні впливають на ВНД, дозволяє передбачати поведінку без складних розрахунків:

Розмір купона: Вищий купон підвищує ВНД; нижчий — пропорційно знижує.

Ціна придбання: Купівля з дисконтом підвищує ВНД, тоді як з премією — зменшує.

Особливі характеристики: Конвертовані облігації залежать від акцій; облігації, прив’язані до інфляції, коригуються відповідно; плаваючі облігації змінюються згідно з їхніми індексами.

Повна оцінка: більше ніж ВНД

Хоча ВНД — потужний інструмент, він не повинен бути єдиним критерієм прийняття рішення. Важливо також враховувати кредитний рейтинг емітента.

Яскравий історичний приклад: під час кризи греческого боргу (Grexit), греческі 10-річні облігації мали ВНД понад 19%. Хоча ця цифра здавалася надзвичайно привабливою, вона відображала ризик дефолту. Лише втручання Євросоюзу запобігло неплатежу.

Тому використовуйте ВНД як фінансовий компас, але завжди перевіряйте платоспроможність і кредитну ситуацію емітента перед інвестуванням. Надзвичайна прибутковість часто сигналізує про надзвичайний ризик.

Істинне мистецтво інвестування у фіксований дохід полягає у балансуванні привабливості ВНД із безпекою емітента, максимізуючи доходи без зайвих ризиків.