Огляд позицій інституцій: як читати розміщення великих гравців з 13F-звітів

Що таке звіт 13F і чому він заслуговує на увагу?

Звіт 13F, повністю відомий як 13 Filings або SEC Form 13F, — це квартальний звіт про володіння цінними паперами, який подають американські інституційні інвестори до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC). Відповідно до правил, інституційні інвестори з активами понад 1 мільярд доларів (включаючи хедж-фонди, трастові компанії, компанії з управління активами тощо) зобов’язані протягом 45 днів після кінця кожного кварталу публікувати деталі своїх позицій у акціях, ETF, опціонах та інших довгих інструментах.

Мета цієї обов’язкової прозорості — зменшити інформаційну асиметрію на ринку та підтримати порядок. Для звичайних інвесторів звіт 13F відкриває вікно у стратегії великих інституційних гравців — шляхом відстеження їхніх змін у позиціях можна отримати уявлення про ринкові тренди, визначити галузеві гарячі точки та навіть передбачити потенційний рух капіталу.

Як знайти звіт 13F

Щоб отримати первинні дані звіту 13F, інвестори можуть безпосередньо зайти на офіційний сайт SEC у систему EDGAR, знайти потрібну організацію та відфільтрувати документи типу 13F-HR (повний звіт про володіння) або 13F-NT (повідомлення). Однак оригінальні файли часто великі та складні для аналізу, а витяг даних — трудомісткий процес.

Тому більш ефективним є використання спеціалізованих платформ. Такі сайти, як WhaleWisdom, Dataroma, пропонують оброблені дані 13F у зручному форматі — користувачі можуть швидко шукати за назвою організації, переглядати її останні квартальні володіння, нові позиції, зменшення або збільшення активів, відсотки змін у портфелі та іншу ключову інформацію.

Основні моменти для аналізу звіту 13F

При роботі з великими списками позицій важливо зосередитися на двох головних аспектах: виборі ключових інституцій та тенденціях у зміні позицій.

Які інституції варто слідкувати?

У глобальних фінансових ринках деякі інституції через масштаб капіталу, унікальні стратегії або значний вплив стають об’єктами особливої уваги. Зазвичай вони мають такі ознаки:

Розмір капіталу визначає вплив на ринок. Наприклад, Berkshire Hathaway під керівництвом Воррена Баффета має портфель вартістю понад 2000 мільярдів доларів, і будь-яка зміна у його позиціях може викликати коливання цін на цінні папери. У 2022 році його покупка акцій TSMC (TSM) призвела до зростання ціни на 7.6% вже наступного дня, що свідчить про його вагу.

Яскраво виражені стилі інвестування також заслуговують уваги. Фонд Bridgewater відомий своїми макро-хеджами та балансом ризиків, його зміни у портфелі часто слугують орієнтиром для глобальних економічних циклів та напрямків у розподілі активів. Ark Invest фокусуються на високотехнологічних та швидкозростаючих галузях — їхні стратегії відображають розвиток інноваційних секторів. Фонд Soros відомий здатністю ловити ринкові повороти — його зміни у позиціях часто передбачають емоційні настрої ринку.

Ось приклад портфеля деяких провідних інституцій за 2 квартал 2025 року:

• Berkshire — активи на 2580 млрд доларів, орієнтація на довгострокову цінність, основні позиції — Apple, Bank of America тощо.
• Bridgewater — портфель на 24.79 млрд доларів, переважно макро-хедж.
• Ark Invest — 13.64 млрд доларів, зосередженість на інноваційних технологіях.
• Soros Fund — 7.97 млрд доларів, гнучкі стратегії та ринковий інстинкт.
• Oak Capital — 5.81 млрд доларів, акцент на контрінвестиціях та кредитних циклах.

( Як інтерпретувати сигнали змін у позиціях?

Зміни у володіннях інституцій часто містять у собі їхнє ставлення до ринку. Спостереження за цими рухами допомагає зрозуміти логіку великих гравців.

У 2 кварталі 2025 року Berkshire, зберігаючи основні позиції, значно збільшила вклад у захисні активи. Вони додали акції UnitedHealth Group, Nucor, Lennar, одночасно зменшили позиції у Apple (на 20 мільйонів акцій, зменшення на 6.67%) та Bank of America (26.3 мільйонів акцій), а також повністю вийшли з T-Mobile US. Це свідчить про прагнення до більшої безпеки у нестабільних умовах.

Фонд Bridgewater змінив фокус у бік технологій, збільшивши позиції у Nvidia, Microsoft, Alphabet, одночасно вийшовши з китайських активів (Alibaba, Baidu, PDD, JD.com), що відображає обережність щодо геополітичних ризиків і ринкових коливань.

Ark Invest зменшила позиції у Tesla, Palantir, Meta, натомість збільшила у Coinbase, AMD, Robinhood — демонструючи перехід від високоризикового зростання до більш диверсифікованих інноваційних напрямків.

Як використовувати звіт 13F для прогнозування ринкових трендів

Інвестори можуть аналізувати звіт 13F за трьома напрямками:

Перший — аналіз консенсусу щодо окремих акцій. Якщо кілька провідних інституцій послідовно збільшують свої позиції у певній компанії, особливо протягом кількох кварталів, це зазвичай свідчить про міцний фундамент і довгостроковий потенціал зростання. Навпаки, спільне зменшення або вихід з позицій може сигналізувати про ризики.

Другий — відстеження потоків капіталу. Збільшення інвестицій у енергетику, технології або інші галузі зазвичай вказує на їхній підйом і визнання перспектив. Перехід інституцій у захисні активи, такі як споживчі товари або комунальні послуги, може свідчити про перехід до консервативного циклу.

Третій — оцінка ринкових ризиків. Збільшення готівки або зменшення позицій у великих інституціях зазвичай сигналізує про обережність щодо ринкових оцінок і можливих корекцій. Водночас високий рівень концентрації у певних акціях свідчить про сильну довіру до них і потенційних лідерів майбутнього.

Обмеження звіту 13F

Незважаючи на цінність, звіт 13F має і недоліки.

Затримка у часі — найбільша проблема. Оголошення відбувається з запізненням у 45 днів, і за цей час позиції можуть суттєво змінитися. Безпосереднє слідування цим даним може призвести до купівлі на піку або продажу на дні.

Обмежена інформація — звіт охоплює лише довгі позиції у акціях і не включає короткі або похідні інструменти. Збільшення позиції у акціях не обов’язково означає їхній позитивний погляд — можливо, інституція відкрила короткі опціони для хеджування.

Неповна точність даних — SEC вимагає розкриття, але можливі пропуски або помилки. Тому потрібно зберігати обережність.

Отже, правильна стратегія — дивитися не лише на окремий квартал, а на тренди протягом кількох кварталів. Якщо одна й та сама акція або галузь послідовно зростає у володіннях кілька кварталів, це свідчить про формування справжнього ринкового консенсусу.

Головна цінність звіту 13F — у допомозі зрозуміти логіку великих гравців і їхні підходи до управління активами, а не просто копіювати їхні дії. Володіючи правильним підходом до інтерпретації, звичайний інвестор може отримати цінну інформацію про ринкові тенденції та навчитися інвестиційної стратегії рівня інституцій.