Обов’язкове для розуміння співвідношення ціна/прибуток у інвестиціях у акції: повний посібник від новачка до експерта

Коли багато новачків-інвесторів дивляться на акції, одне з найпоширеніших слів, які вони чують, — це «співвідношення ціни до прибутку». Коли інвестиційний консультант аналізує окремі акції, він майже завжди згадує співвідношення ціни до прибутку цієї акції і чи є поточна ціна дорогою чи дешевою. Але якщо ви ще не зрозуміли співвідношення ціни до прибутку і як ним користуватися, тоді доведеться вигадувати уроки. Тому що співвідношення ціни до прибутку є необхідним знанням майже для всіх інвесторів в акції.

Що саме вимірює співвідношення ціни до прибутку?

Співвідношення ціни до прибутку (також відоме як коефіцієнт ціни-прибуток, скорочено PE або PER) фактично вимірює питання: скільки років знадобиться, щоб акція, яку ви купуєте зараз, щоб повернути погашення?

Інакше кажучи, це оцінка, чи висока зараз ціна акцій компанії. Щоб навести простий приклад, припустимо, що поточне співвідношення ціни до прибутку TSMC становить 13 разів, це означає: купівля TSMC за поточною ціною акцій займе 13 років, щоб повернути вашу інвестицію за рахунок прибутку компанії.

Виходячи з цієї логіки, можна вивести простий критерій судження:Чим нижчий коефіцієнт P/E = тим дешевша ціна акцій; Чим вищий коефіцієнт ціна-прибуток = тим дорожча ціна акцій。 Однак високий коефіцієнт ціни до прибутку також може відображати оптимістичні очікування ринку щодо майбутнього розвитку компанії, зокрема з хорошими перспективами та швидким зростанням, і ринок готовий давати вищі оцінки.

Як розрахувати співвідношення ціни до прибутку? Насправді це дуже просто

Існує два способи обчислення співвідношення P/E, але найпоширеніший — перший:

Формула: коефіцієнт P/E = ціна акції ÷ прибуток на акцію(EPS)

Або використовуйте дані на рівні компанії:

Коефіцієнт P/E = ринкова капіталізація компанії ÷ річний чистий прибуток

Спробуємо з реальними цифрами. Якщо поточна ціна акцій TSMC становить 520 юанів, а прибуток на акцію у 2022 році — 39,2 юаня, тоді:

Співвідношення P/E = 520 ÷ 39,2 ≈ 13,3 рази

Дуже просто, правда?

Існують різні «версії» співвідношення ціни до прибутку, і ви маєте знати їх усі

Ось де багато інвесторів плутаються. Залежно від часу доби використаних даних, співвідношення P/E можна поділити на три типи:

Статичне співвідношення P/E: Використовуйте дані фінансової звітності минулого року

Найпростіше співвідношення ціни до прибутку базується на річному EPS, який було оголошено. Формула така:

Статичний коефіцієнт P/E = ціна акції ÷ річний EPS

Наприклад, повний EPS TSMC у 2022 році = Q1(7.82) + Q2(9.14) + Q3(10.83) + Q4(11.41) = 39,2

До публікації нового річного звіту річна EPS є фіксованою, тому коливання співвідношення P/E виникають лише через зміни ціни акції. Ось чому його називають «статичним».

Коефіцієнт Rolling P/E(TTM): Використання даних за останні 12 місяців

Цей метод більш новаторський, він розраховується за сумою EPS за останні чотири квартали, що може швидше відображати останню прибутковість компанії.

Формула: Коефіцієнт рухомого P/E = ціна акції ÷ (Сума EPS за останні 4 квартали)

Наприклад, якщо перший квартал EPS 2023 року оголошено як 5, то останні чотири сезони виглядають так:

22Q2(9.14) + 22Q3(10.83) + 22Q4(11.41) + 23Q1(5) = 36,38

Коефіцієнт P/E = 520 ÷ 36,38 = 14,3 разів

Для порівняння, статичне співвідношення P/E все ще становить 13,3, але рухове співвідношення P/E стало 14,3. Поточний коефіцієнт P/E долає відставання традиційних коефіцієнтів P/E і може більш своєчасно відображати ситуацію компанії.

Динамічне співвідношення P/E: Використання оціненої EPS

Так звана «оцінка» базується на прогнозі прибутку компанії на наступний рік аналітиками або установами.

Формула: Динамічний коефіцієнт P/E = ціна акції ÷ оцінений річний EPS

Припускаючи, що установа оцінює прибуток на прибуток TSMC у 2023 році на рівні 35, динамічне співвідношення ціни до прибутку може бути іншим числом.

Однак слід зазначити, що оцінені дані часто досить неточні, і аналітики схильні їх переоцінювати або недооцінювати, тому орієнтир цього показника є відносно слабким.

Яке розумне співвідношення ціни до прибутку?

Коли ви бачите співвідношення ціни до прибутку компанії, як ви оцінюєте, чи є воно високим чи низьким? Існує два найбільш практичних методи:

Горизонтальне порівняння: порівняння з колегами

Співвідношення P/E значно відрізняються залежно від галузі. Автомобільна промисловість може бути у 98 разів, а судноплавна — лише в 1,8 рази. Отже, використання співвідношення ціни до прибутку для автомобільних і транспортних запасів — це повна трата часу.

Правильний спосіб — знайти компанії в тій самій галузі та схожих бізнесах для порівняння. Наприклад, якщо ви хочете оцінити співвідношення ціни до прибутку TSMC, слід порівняти його з UMC та Taiya, які також займаються виробництвом пластин. Якщо співвідношення ціни до прибутку TSMC значно вище, ніж у UMC, можливо, ринок вважає, що TSMC має більшу конкурентоспроможність або потенціал зростання.

Вертикальне порівняння: порівняйте з власною історією

Порівняйте поточне співвідношення P/E з коефіцієнтом P/E компанії за останні кілька років. Візьмемо TSMC як приклад: якщо поточне співвідношення ціни до прибутку знаходиться в «верхньому середньому діапазоні» п’ятирічної історії, ні на піку бульбашки, ні на найнижчому рівні рецесії, це зазвичай означає, що оцінка знаходиться на відносно здоровому рівні.

Графік річки співвідношення P/E: Ви можете побачити ціну акцій з першого погляду

Хочете швидко визначити, чи переоцінена чи недооцінена ціна акції? Існує візуальний інструмент, який називаєтьсяКарта річок співвідношення P/E。

Її принцип простий: ціна акції = коефіцієнт EPS × P/E. Виходячи з найвищих і найнижчих коефіцієнтів ціни до прибутку в історії, ми можемо провести паралельні лінії, що представляють «розумні ціни на акції» на різних рівнях оцінки.

Зазвичай малюйте 5–6 ліній. Верхня лінія відображає ціну акції з найвищою за всю історію оцінки, а нижня — ціну акції з найнижчою за всю історію оцінки. Якщо поточна ціна акції знаходиться в нижчій зоні, це зазвичай означає недооцінену і може бути можливістю купівлі; Якщо вище, може знадобитися обережність.

Важливо підкреслити, що низький коефіцієнт P/E часто означає можливість купівлі, але це не гарантує заробітку. На ціни акцій впливає надто багато факторів, зокрема ринкові настрої, галузеві цикли, зміни політики та інше.

«Темна сторона» співвідношення P/E: його три основні обмеження

Інвестори люблять використовувати співвідношення P/E, але повинні знати його недоліки:

1. Ігнорування боргу бізнесу

Співвідношення ціни до прибутку розглядає лише вартість власного капіталу, повністю ігноруючи борг, який несе компанія. Прибуток на прибуток у цих двох компаній однаковий, але одна — це прибуток, створений їхніми власними коштами, а інша — прибуток, отриманий від позики для інвестування, і їхній фактичний ризик зовсім не на тому ж рівні. Перший варіант безпечніший і має коштувати більше. Отже, якщо вони мають однакове співвідношення ціни до прибутку, кажуть, що один є дешевшим, і ця логіка не є коректною.

2. Важко точно визначити «високий» чи «низький»

Високий коефіцієнт ціни до прибутку може бути пов’язаний лише з тимчасовим холодом компанії, а прибутки знизилися в короткостроковій перспективі, але фізична база в порядку, і ринок вірить, що вона відновиться. Можливо, це також тому, що ринок оптимістично налаштований щодо його потенціалу зростання і готовий купувати карткові слоти заздалегідь. Звісно, це може бути й перебільшено. Такі ситуації існують, тому не існує абсолютного стандарту судження «високий коефіцієнт ціна/прибуток = не слід купувати».

3. Збиткові компанії не можна вимірювати за співвідношенням ціни до прибутку

Ті стартапи та біотехнологічні компанії, які ще не заробили прибутку, зовсім не прибуткові, і немає співвідношення ціни до прибутку. Наразі інвестори звертатимуться до інших індикаторів, таких якСпіввідношення ціни до балансу(PB)абоСпіввідношення ціни акцій до доходу(P.S.)。

Три брати — PE, PB і PS — кожен мають своє застосування

Оскільки існує межа співвідношення ціни до прибутку, які альтернативні індикатори існують?

Коефіцієнти P/E підходять для оцінки компаній, які отримали стабільний прибуток; Коефіцієнт чистої вартості більше підходить для оцінки високої та низької оцінки циклічних галузей; Коефіцієнт доходу використовується для оцінки компаній, які ще не отримали прибутку.

Інвестиційні поради

Після опанування основ співвідношення P/E ключове — гнучко застосовувати їх у реальних інвестиціях. Коефіцієнт P/E — це аналітичний інструмент, а не сигнал купівлі чи продажу. Низьке співвідношення ціни до прибутку варто звертати увагу, але його також слід комплексно оцінювати з урахуванням таких факторів, як зростання компанії, перспективи галузі та фінансовий стан. Пам’ятайте, жоден окремий показник не передбачає ціни акцій ідеально, і співвідношення P/E не є винятком.